Acabo de notar algo que vale la pena prestar atención en los mercados. La ruptura de las negociaciones entre EE. UU. e Irán está generando efectos en cadena reales, y con posibles interrupciones en el Estrecho de Ormuz, los precios de la energía vuelven a ser la historia principal.

Lo interesante es cuán rápidamente cambió la narrativa. Hace unos meses, todos estaban preocupados por una recesión. ¿Y ahora? La inflación vuelve a estar en el centro de atención. El IPC de marzo fue de 0.9% mes a mes, la mayor subida mensual desde 2022. No es exactamente la cifra que la Reserva Federal esperaba ver.

Los mercados de bonos están sintiendo la presión. Los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años superaron el 4.3% y rondan el 4.35%. Pero no es solo EE. UU.: los bonos a 10 años de Japón, los JGB, alcanzaron niveles que no se veían desde 1997. Los bonos de Australia y Nueva Zelanda también están subiendo. Esto es una venta coordinada en los mercados de bonos a nivel mundial, lo que indica cuán en serio están tomando los traders esto.

Aquí está lo que ha asustado a las instituciones: esto parece un shock inflacionario de lado de la oferta. Los costos de energía aumentan debido a tensiones geopolíticas, no por destrucción de la demanda. Ese tipo de inflación es más difícil de combatir para los bancos centrales. Con el empleo todavía en buena forma, la Fed no tiene ningún incentivo para reducir las tasas en breve. Los traders básicamente han llevado sus expectativas de recorte de tasas hasta mediados de 2027.

PIMCO, Brandywine Global, Natixis: el dinero grande está adoptando una postura de esperar y ver. Quieren ver dónde se estabiliza realmente la inflación antes de hacer movimientos importantes. Si el petróleo se mantiene elevado o si nos quedamos en este entorno de tasas más altas por más tiempo, los activos financieros sentirán la presión. Los mercados de bonos están valorando un escenario de inflación mucho más persistente de lo que hablábamos hace solo unas semanas.