Acabo de revisar los últimos datos de inflación de la eurozona y la reacción del EUR/CHF es interesante. El par estaba alrededor de 0.9230 cuando los números cayeron, después de rebotar desde un mínimo intradía de 0.9198. Lo que llamó mi atención es que la inflación general fue más alta de lo esperado: 2.6% interanual en marzo, el nivel más alto desde julio de 2024. Mes a mes, subió a 1.3%, superando la estimación inicial de 1.2%.

Pero lo que realmente importa es que la inflación subyacente bajó a 2.3%, lo que me indica que los costos de energía están haciendo la mayor parte del trabajo en la inflación de la eurozona en este momento. Esa divergencia es importante porque podría llevar al BCE a adoptar una postura más dura en su reunión del 29-30 de abril. Christine Lagarde ha hablado de mantener una política "completamente ágil" en las tasas, pero el mercado ya está descontando dos subidas de 25 puntos básicos este año. Sin embargo, algunos miembros del BCE, como François Villeroy de Galhau, están frenando el ritmo, diciendo que todavía es demasiado pronto para subir en abril.

Por el lado del CHF, el SNB acaba de publicar las actas que muestran que están preocupados por la reciente fortaleza del franco, que está apretando las condiciones monetarias. Esperan un crecimiento del PIB de alrededor del 1% este año y del 1.5% el próximo, pero reconocen que las cosas están bastante inciertas con todo lo que sucede a nivel global.

Entonces, la situación es: los datos de inflación de la eurozona sugieren potencial hawkish, pero los funcionarios del BCE están siendo cautelosos. Ese tipo de mensajes contradictorios generalmente mantiene a pares como el EUR/CHF en un rango hasta que tengamos más claridad. Estaré atento a las actas de la reunión del BCE y a cualquier discurso de los funcionarios más tarde para ver si obtenemos mejores pistas sobre la dirección.