Acabo de revisar el desplome del software como servicio y, honestamente, hay algunas trampas reales en las que la gente está cayendo ahora mismo.

Todo el sector SaaS se está destruyendo absolutamente. El ETF iShares que sigue a estas empresas ha bajado casi un 25% este año, mientras que la tecnología en general solo ha bajado un 5,8%. Y aquí está lo importante: mucha gente piensa que ya estamos en el fondo. Probablemente no.

Veo a inversores cometiendo el mismo error una y otra vez. Miran una acción que ya ha bajado un 60, 70, 80% y piensan "bueno, no puede bajar más". Ese es un pensamiento peligroso. Microsoft, Adobe, Salesforce: no eran baratas el año pasado y no son automáticamente buenas compras ahora solo porque sean más baratas. El mercado puede sorprenderte en ambas direcciones.

El verdadero problema es que las empresas de software como servicio construyeron todo su modelo sobre ingresos recurrentes y barreras competitivas. Pero la IA está empezando a erosionar esas barreras. Si una herramienta de IA puede hacer lo que antes requería múltiples suscripciones de software, eso es un problema de ingresos para estas empresas. No es solo un reajuste de valoración, es un desafío al modelo de negocio.

El segundo error que veo es que la gente compra solo basándose en el movimiento del precio. Un precio más bajo no significa mejor valor cuando los fundamentos en realidad están deteriorándose. Claro, ServiceNow tuvo excelentes ganancias y cotiza en mínimos multianuales, lo que parece una ganga. Pero tienes que preguntarte: ¿qué pasa si los competidores construyen mejores automatizaciones de IA? ¿Qué pasa si su estrategia de adquisiciones no funciona? Los riesgos importan.

Por eso creo que Microsoft es más interesante que la mayoría de las otras acciones de SaaS que están golpeadas. También ha bajado mucho, pero la relación riesgo-recompensa realmente tiene sentido. Tienen la nube, asociaciones de IA con OpenAI, juegos, software empresarial: está diversificado. Y a 24,6 veces las ganancias, las preocupaciones sobre la IA ya están reflejadas en el precio. Pero también reconozco el riesgo real: si no logran convertir el gasto en IA en un crecimiento real de ganancias, la acción podría seguir cayendo.

La tercera cosa en la que la gente falla es solo mirar el potencial al alza. Todos son optimistas sobre el potencial de la IA, pero necesitas pensar realmente en qué podría salir mal. Eso es lo que separa a los buenos inversores de las personas que terminan atrapadas sosteniendo acciones durante las caídas.

Las caídas del mercado como esta crean oportunidades, pero también requieren disciplina. No persigas solo a los que más han bajado. Encuentra las empresas donde el riesgo ya está incorporado en el precio y los fundamentos realmente puedan apoyar una recuperación.