¿El M2, conocido como un indicador adelantado, ya no influye en la tendencia de Bitcoin?

Artículo: caballeros de la cadena de bloques

La reacción de Bitcoin ante la liquidez global se ha desvinculado actualmente del ciclo anterior; incluso si la oferta monetaria amplia (M2) sigue expandiéndose, la velocidad de la contracción financiera impulsada por la fortaleza del dólar también supera con creces la intensidad con la que la liquidez empuja los precios, y el marco de análisis que vincula M2 con Bitcoin parece estar dejando de funcionar.

Antes, la liquidez global rezagada de M2 era un indicador alcista clave para Bitcoin: la expansión monetaria finalmente acabaría fluyendo hacia los activos de riesgo, y esta regla solía funcionar; muchas instituciones lo tomaban como un «indicador adelantado de subidas».

Pero ahora, el M2 de Estados Unidos va en aumento mes a mes: en febrero alcanzó 226,67 billones de dólares, con crecimiento sostenido mes a mes; sin embargo, Bitcoin se ve reprimido cerca de los 68.000 dólares, y la tendencia está completamente desvinculada de la expansión de la liquidez.

La razón central es que M2 es un indicador de stock mensual; su expansión necesita varios meses para transmitirse a los activos de riesgo mediante el crédito y el flujo de capital, por lo que es una variable lenta.

En cambio, el índice del dólar es una variable rápida: tras su escalada, en pocos días ajusta el entorno financiero; la Reserva Federal, el Banco Internacional de Pagos y el FMI han confirmado que la apreciación del dólar suprime rápidamente la entrada de capitales globales y la preferencia por el riesgo.

Los conflictos geopolíticos de marzo y el salto del precio del petróleo han agudizado esta divergencia: el índice del dólar subió 2,35% en un solo mes, rebotó 5% desde el mínimo de enero y marcó la mejor actuación trimestral desde finales de 2024; en el mismo periodo, el M2 solo subió 1,25%, de modo que la velocidad de contracción es cuatro veces la de la expansión.

El precio del petróleo incluso se ha ajustado fuertemente al alza, elevando directamente las expectativas de inflación. Las expectativas de recortes de tasas de la Reserva Federal cayeron bruscamente de 50 puntos básicos a 25 puntos básicos, lo que impulsa aún más al dólar; y como los datos de M2 se publican con un retraso de un mes, en absoluto pueden compensar la contracción de corto plazo.

Además, el indicador global de M2 debe convertirse a dólares; la fluctuación del tipo de cambio distorsionará directamente su veracidad, y la fortaleza del dólar también debilita, desde el propio nivel del indicador, el beneficio de liquidez.

Esto significa que M2 solo puede actuar como un indicador de fondo a largo plazo, y que el mercado a corto plazo ya está dominado por el dólar.

En un escenario alcista, si la geopolítica se suaviza y el precio del petróleo cae, la subida del dólar se desvanecerá, y el beneficio de liquidez de M2 volverá a activarse; la divergencia entre Bitcoin y M2 se reducirá.

En un escenario bajista, si el precio del petróleo y el sentimiento de aversión al riesgo se mantienen elevados, el dólar seguirá fuerte y la divergencia entre ambos persistirá a largo plazo.

En la actualidad, Bitcoin ya no es simplemente un indicador adelantado de liquidez, sino una respuesta a la lucha entre variables macro.

A partir de ahora, lo clave es si la tendencia alcista del dólar se detendrá de golpe; de lo contrario, los modelos tradicionales de liquidez seguirán fallando, pero a largo plazo, M2 quizá aún influya en la trayectoria de Bitcoin, aunque la correlación de corto plazo esté disminuyendo.