Recientemente comparé Popmart y Lao Pu Gold juntos, y es bastante interesante.

La facturación de Popmart en 2025 fue de 37.1 mil millones, +185%, con una ganancia neta de 13 mil millones, +280%+. Ya no es crecimiento, es una máquina de imprimir dinero. Pero el problema también es muy directo: una sola IP, Labubu, contribuye aproximadamente el 38% de los ingresos, lo que significa que alrededor de un tercio de los ingresos de la empresa dependen de un símbolo emocional. Además, la orientación para 2026 es solo un crecimiento del 20%, así que el mercado pasó de "este producto aún puede volar" a "¿acaso ya llegó al tope?". Entonces ves una escena clásica: ganancias que se duplican, pero el precio de las acciones cae.

La esencia detrás de esto es la prima de la IP: puede expandirse infinitamente cuando el sentimiento es positivo, pero una vez que la gente empieza a calmarse, surge la pregunta: ¿realmente vale esta prima? ¿Puede sostenerse?

Por otro lado, Lao Pu Gold tuvo ingresos de 27.3 mil millones en 2025, +221%, con una ganancia neta cercana a 5 mil millones, +230%, y no depende de un éxito único, sino de tiendas, ticket promedio y precio del oro trabajando juntos. Puedes decir que no es tan atractivo, pero tiene algo muy clave: "parece un activo". (Asumiendo que el precio del oro no sube ni baja mucho)

Estrictamente hablando, esto es una "ilusión de patrón oro": no solo compras una marca, sino que también compras un ancla psicológica de "al menos esto no llegará a cero". Aunque la lógica no sea tan perfecta, en tiempos de incertidumbre, esta ilusión realmente tiene valor.

Así que básicamente el mercado está haciendo una pregunta muy simple:

Si hay dinero abundante, puedo comprar ciegos boxes y apostar a una edición oculta;
Si el dinero empieza a escasear, prefiero comprar oro, al menos lo que abra seguirá siendo oro.

En otras palabras, Popmart vende prima de IP, cuya esencia es la financiarización de la dopamina; Lao Pu Gold vende "prima de seguridad", cuya esencia es la valorización de la incertidumbre.

Cuando la liquidez es buena, la gente paga por sorpresas; cuando la liquidez se aprieta un poco, la gente comienza a pagar por certeza.

Lo que ves no es que una empresa sea mejor, sino que el mercado está cambiando preferencias: de "quiero ganar más" a "no quiero perder demasiado".