[Análisis de Mercado] La clave en manos del Estrecho de Ormuz… la variable para que China escape de la deflación

■ La conclusión de la Asamblea Popular Nacional sin grandes sorpresas… La clave para salir de la deflación en el Golfo de Omán

La Asamblea Popular Nacional de China (NPC) concluyó el jueves. La reunión propuso un objetivo de crecimiento económico más bajo desde 1991, y las expectativas del mercado de una gran política de estímulo no se materializaron. Las declaraciones sobre política monetaria, fiscal y apoyo al mercado inmobiliario son similares a las del año pasado.

Sin embargo, incluso sin un estímulo masivo, la deflación que duró más de 40 meses muestra signos de terminar. Gracias a la temporada alta de consumo en el Año Nuevo Lunar y al aumento en los costos de energía, en febrero la inflación al consumidor alcanzó su mayor ritmo en más de tres años.

Además, algunos análisis señalan que el aumento en los precios del petróleo debido al conflicto en Irán podría elevar los costos de combustibles, productos petroquímicos y aluminio, que son intensivos en energía, generando una presión inflacionaria adicional. Los estrategas de UBS indican que este aumento en los costos de insumos podría traducirse en un crecimiento acelerado de las ventas y un apalancamiento positivo en las ganancias, apoyando así al alza de los precios de las acciones.

■ “Refugio inesperado” en medio de la guerra… El rendimiento de los activos chinos supera al del mundo

En medio del aumento en los precios del petróleo y la turbulencia en los mercados financieros globales debido a la situación en Irán, los activos chinos han sorprendentemente emergido como un refugio seguro. Tras el estallido del conflicto, la caída en las bolsas chinas fue limitada en comparación con otros países principales, el renminbi se mantuvo fuerte frente al dólar y las tasas de los bonos del Estado apenas variaron.

Factores que respaldan la fortaleza relativa de China incluyen: el desarrollo de energías renovables y vehículos eléctricos que reducen la dependencia de las importaciones de combustibles fósiles. Además, dado que los principales proveedores de petróleo y gas natural son empresas estatales, las autoridades pueden ordenar a las refinerías cancelar algunas exportaciones de combustible, lo que también favorece la situación.

Las perspectivas de los bancos de inversión global (IB) también están cambiando rápidamente. El equipo de estrategia de divisas de JP Morgan recomienda a sus clientes comprar renminbi (en comparación con euro y dólar), y UBS también destaca el atractivo de las acciones chinas como opción de diversificación.

■ Detrás del auge de las exportaciones… Reparación de desequilibrios y riesgos de disputas comerciales

El crecimiento de las exportaciones de China también conlleva nuevos riesgos. Antes del estallido del conflicto en Oriente Medio, en enero y febrero de este año, las exportaciones aumentaron aproximadamente un 22% interanual. Esto se logró en un contexto de base alta debido a las exportaciones anticipadas antes de los aranceles estadounidenses de 2025.

En cuanto a la ventaja en costos energéticos y la estabilidad de la cadena de suministro, la competitividad de las exportaciones chinas probablemente se intensificará en el futuro. Sin embargo, esto también podría agravar la reparación de desequilibrios y aumentar el riesgo de disputas comerciales con socios, por lo que su evolución futura es muy observada.