Los mineros ya no extraen Bitcoin, venden la electricidad a la IA

Escrito por: Cathy

Cavar un bitcoin cuesta 87,000 dólares. Venderlo, y el mercado solo te ofrece 67,000 dólares.

Por cada bitcoin que minas, tienes una pérdida neta de 20,000 dólares. No se trata de pérdidas por comisiones o fluctuaciones en el costo de electricidad, sino de una pérdida real y concreta: por cada bitcoin producido, estás perdiendo 20,000 dólares. Esta es la realidad en marzo de 2026, y tanto los datos de Glassnode como los de MacroMicro apuntan a la misma conclusión: la minería de bitcoin, con los precios actuales, es un negocio que pierde dinero.

Pero los mineros no se quedaron de brazos cruzados esperando a que todo termine. Tomaron una decisión que sorprendió a todo el mercado: dejar de minar y vender la electricidad a la inteligencia artificial (IA).

Para ser precisos, no es que dejaran de minar, sino que vaciaron las reservas de bitcoin y canalizaron todos sus fondos hacia centros de datos de IA, relegando la minería a una actividad secundaria.

Desde que en octubre de 2025 el bitcoin cayó desde su máximo histórico de 126,000 dólares, las empresas mineras cotizadas en bolsa han vendido en total más de 15,000 bitcoins. No se trata de ventas aisladas, sino de una retirada organizada y estratégica a gran escala.

01 ¿A dónde fueron esas 15,000 bitcoins que las empresas mineras vendieron en conjunto?

Core Scientific fue la que actuó más rápido y con mayor determinación.

En enero de 2026, vendió aproximadamente 1,900 bitcoins, obteniendo 175 millones de dólares en efectivo. Tiene previsto liquidar el resto en el primer trimestre. Esta empresa, que en su día quebró y fue reestructurada, ahora transforma sus minas en Texas en instalaciones de alta densidad para alojamiento de IA, con el objetivo de dedicar toda su capacidad eléctrica de 1.3 GW a la IA.

MARA fue aún más audaz. Conocida por su política de “nunca vender bitcoins”, en su informe 10-K de marzo de 2026 modificó discretamente su estrategia de reservas: 53,822 bitcoins, totalmente autorizados para vender. A los precios de entonces, esa cantidad, cercana a 4,000 millones de dólares, pasó de ser una “reserva estratégica” a un “fondo disponible”. Poco después, MARA firmó un acuerdo de joint venture con Starwood Capital para entregar 1 GW de capacidad en centros de datos de IA.

Lo más sorprendente fue Cango. Esta empresa, que nació como plataforma de financiamiento de automóviles en China, entró en la negocio de minería de bitcoin a finales de 2024 y, en febrero de 2026, vendió 4,451 bitcoins, el 60% de sus reservas, por 305 millones de dólares para pagar deudas y financiar su transición a la IA. Además, contrató a Jack Jin, exejecutivo de Zoom, como CTO de su negocio de IA, con planes de instalar nodos de GPU en contenedores en sus minas globales. De ser una compañía de financiamiento de autos, en solo dos años pasó a ser minero y luego a proveedor de servicios de inferencia de IA; una velocidad de cambio que solo se ve en el mundo de las criptomonedas.

Por su parte, Bit鹿 (Bit Deer) tomó una decisión que parece calculada al milímetro. En febrero, liquidó toda su posición en bitcoin. La respuesta de su fundador, Wu Jihan, fue muy sincera: tener cero en reservas no significa que siempre será así; ahora necesitan liquidez para aprovechar oportunidades en adquisición de electricidad y terrenos. A diferencia de otras empresas, mientras vendía, aceleraba su producción: en enero, la minería de bitcoin creció un 430% respecto al año anterior, alcanzando 63.2 EH/s, superando a MARA y convirtiéndose en la mayor minera cotizada en capacidad de procesamiento propia del mundo. Vender sus bitcoins le permitió expandir significativamente su infraestructura y capacidad de cálculo. Decisión firme, con la ambición de seguir creciendo.

02 La misma electricidad, vale 10 veces más para IA

¿Por qué los mineros están vendiendo en masa? Porque, tras hacer los cálculos, la respuesta es clara.

La minería de bitcoin es una actividad que pierde dinero, pero las empresas mineras tienen algo que todos quieren: tierras con electricidad.

Tras la reducción a la mitad en 2024, la rentabilidad de la minería se redujo del 90% o más a un punto de equilibrio. Pero en ese mismo período, la demanda de electricidad y centros de datos para IA creció casi exponencialmente. Según MarketsandMarkets, el mercado global de inferencia de IA pasará de aproximadamente 106 mil millones de dólares en 2025 a casi 255 mil millones en 2030.

Morgan Stanley hizo un cálculo: redirigir 1 megavatio de electricidad de la minería a la infraestructura de IA puede aumentar el valor de mercado en más de 10 veces.

No es una exageración. Los contratos de alojamiento de IA suelen ser de 10 a 15 años, con clientes como Microsoft y Meta, grandes inversores con flujos de caja estables y previsibles. En cambio, los ingresos de la minería dependen totalmente del precio del bitcoin, y ese precio, como todos sabemos, es muy volátil.

Wall Street ya ha apostado en serio. Morgan Stanley otorgó a Core Scientific una línea de crédito de 500 millones de dólares, con opción a aumentarla a 1,000 millones. No se trata de un préstamo a una “empresa de criptomonedas”, sino de un respaldo crediticio a una “empresa de infraestructura digital”. TeraWulf y Cipher Mining, con su modelo híbrido, fueron calificadas por Morgan como “aumentar posición”, mientras que MARA, que en su día defendió a toda costa el bitcoin, fue degradada por su alta exposición al riesgo del precio.

La señal del mercado de capitales no puede ser más clara: en la visión de Wall Street, el valor de estas empresas ya no depende de cuántos bitcoins tengan, sino de cuánta electricidad controlan.

03 Los indicadores en la cadena dicen que quizás estamos cerca del fondo

La venta masiva de los mineros ha provocado un llanto generalizado en el mercado. Pero si revisas los datos en la cadena, verás señales muy interesantes.

El Hash Ribbon empezó a invertirse a finales de noviembre de 2025 y, en febrero de 2026, lleva más de tres meses en esa condición, una de las fases de capitulación más largas en la historia. La última vez que ocurrió algo similar fue en diciembre de 2022, cuando bitcoin tocó fondo en 15,500 dólares. A principios de marzo, la media móvil de 30 días se acerca a la de 60 días desde abajo, lo que indica que una señal de recuperación está próxima.

El MVRV Z-Score se mantuvo entre 0.43 y 0.49 a principios de marzo. Este indicador mide cuánto se desvía el precio del mercado respecto a su “valor real”. Históricamente, cuando el Z-Score cae en el rango de 0 a 1, casi siempre ha sido una ventana estratégica para acumular.

El Puell Multiple bajó a cerca de 0.6, lo que significa que los ingresos diarios de los mineros se han comprimido al 60% de su nivel anual promedio. Está muy cerca del mínimo de 0.3 que alcanzó en el fondo del mercado bajista de 2022, y su margen de beneficio se ha reducido a niveles históricos bajos.

El indicador más extremo proviene del sentimiento. Durante la “Tormenta polar de Bitcoin” en febrero, el índice de miedo y avaricia cayó a 5, y tras una corrección en un solo día, se registró una pérdida histórica de 3.2 mil millones de dólares.

Cuatro indicadores independientes se encienden en rojo al mismo tiempo. La última vez que ocurrió algo similar, bitcoin estaba formando un fondo.

04 ¿Vender bitcoins ahora es en realidad una buena noticia?

Esta es la parte más contraintuitiva de toda la historia.

Hasta ahora, la venta de los mineros siempre se había interpretado como una señal bajista: estos son los “vendedores nativos” de bitcoin, que minan y venden inmediatamente, generando una presión constante de venta en el mercado. Pero en 2026, la naturaleza de esas ventas cambió por completo: después de vender sus bitcoins, las empresas mineras ahora buscan obtener ingresos en dólares de la IA.

Piensa en lo que esto significa. Antes, Core Scientific vendía cientos de bitcoins cada mes para pagar electricidad y costos operativos. Ahora, con contratos a largo plazo con Microsoft y líneas de crédito de Morgan Stanley, aunque todavía planean vender la mayor parte de sus reservas restantes (que a finales de año serán aproximadamente 2,537 bitcoins, de los cuales ya vendieron la mayor parte), ya no se trata de vender por necesidad, sino de liquidar activamente y concentrar los fondos en infraestructura de IA. Una vez que el proyecto conjunto de MARA y Starwood esté en marcha, ese centro de datos de 1 GW generará flujos de caja en dólares suficientes para cubrir todos los costos.

En otras palabras, las empresas mineras que se están transformando en IA dejan de ser vendedores estructurales de bitcoin y se convierten en compradores neutrales o incluso potenciales. La mayor parte de los “vendedores naturales” del mercado están saliendo de escena de forma definitiva.

Y la minería de bitcoin en sí no ha desaparecido; simplemente ha cambiado de forma de existencia. El modelo híbrido de MARA ya marca la dirección: minar cuando los precios de la electricidad son bajos, y cambiar a GPU para IA en los picos de demanda. Bitcoin se ha convertido en una “carga flexible” y en un “mecanismo de seguro” para la red eléctrica, con IA encargada de generar ganancias y la minería actuando como respaldo.

05 Resumen

En 2025, la potencia de hash de la red de bitcoin superó por primera vez la marca de 1 Zetahash. A corto plazo, la transformación de algunos mineros hacia IA seguramente ralentizará el crecimiento de la capacidad de hash, como en el caso de Cango, que redujo un 31% su capacidad para actualizarla. Pero esto también es una limpieza de capacidad saludable: los mineros menos eficientes salen del mercado, dejando a los jugadores más eficientes y enfocados, lo que en realidad aumenta la seguridad de la red.

No es una capitulación de los mineros, sino una evolución del sector.

Cuando la minería se convierte en una actividad secundaria y la IA en la principal, lo que pierde bitcoin son unos mineros forzados a vender, y lo que gana es una estructura de suministro más saludable.

Los bitcoins en manos de los mineros ya se vendieron, pero la electricidad sigue allí.