El análisis del precio del cacao de Barchart revela presión por el aumento de suministros y el colapso de la demanda

Según el seguimiento de precios de cacao más reciente de Barchart, la materia prima ha entrado en una fase bajista impulsada por dos fuerzas poderosas que colisionan simultáneamente: una avalancha de suministros globales que se encuentra con una demanda de consumo en caída libre. El pasado viernes, el cacao ICE NY de marzo cerró con una caída de 51 puntos (-1,40%), mientras que el cacao ICE de Londres de marzo cayó 45 puntos (-1,72%), extendiendo una brutal racha de ventas de seis semanas. Ambos mercados han alcanzado mínimos plurianuales: el cacao de NY tocó su nivel más débil en 2,25 años, mientras que el de Londres alcanzó un fondo en 2,5 años.

Las existencias se disparan mientras los precios del cacao enfrentan obstáculos persistentes

El exceso de oferta continúa intensificando la presión sobre los precios del cacao. El viernes, las existencias de cacao en ICE subieron a un máximo de 4,25 meses de 1.942.367 bolsas, sumando al impulso bajista. Los inventarios globales se están expandiendo más rápido de lo que los operadores anticipaban. Según datos de la ICCO (Organización Internacional del Cacao) publicados el 23 de enero, las existencias mundiales de cacao crecieron un 4,2% interanual hasta alcanzar 1,1 millones de toneladas métricas, una acumulación significativa que pesa mucho en el sentimiento del mercado.

De cara al futuro, los participantes del mercado se preparan para excedentes aún mayores. StoneX pronosticó a finales de enero que la temporada 2025/26 tendrá un superávit global de 287,000 toneladas métricas, con un excedente adicional de 267,000 toneladas métricas proyectado para 2026/27. Estas previsiones sugieren que las presiones de oferta persistirán hasta bien entrado el próximo año, manteniendo los precios del cacao bajo presión sostenida.

La industria del chocolate se retrae ante el aumento de la resistencia del consumidor

La destrucción de la demanda ha sido igualmente brutal para los precios del cacao. Barry Callebaut AG, que domina el panorama mundial de la fabricación de chocolate, reportó una debilidad sorprendente en su división de cacao. Para el trimestre que finalizó el 30 de noviembre, la compañía vio caer su volumen de ventas un 22%, una contracción significativa que atribuyó a “una demanda de mercado negativa y a una priorización del volumen hacia segmentos de mayor rentabilidad dentro del cacao.”

La debilidad se extiende a todas las principales regiones de molienda de cacao. La Asociación Europea del Cacao informó que las molienda de cacao en Europa en el cuarto trimestre cayó un 8,3% interanual a 304.470 toneladas métricas, muy por debajo de las expectativas de una caída del 2,9% y marcando el peor rendimiento en 12 años en ese período. La molienda de cacao en Asia mostró una caída del 4,8% interanual a 197.022 toneladas métricas en el cuarto trimestre, mientras que en Norteamérica apenas hubo cambios, con un aumento del 0,3% interanual a 103.117 toneladas métricas.

Detrás de este colapso de la demanda se encuentra una realidad sencilla: los consumidores rechazan cada vez más el chocolate a los niveles de precios elevados actuales. Los fabricantes de chocolate habían trasladado los aumentos en los costos del cacao a los clientes minoristas, pero la estrategia ha sido un fracaso, ya que los compradores conscientes del precio abandonan los productos premium.

Las exportaciones crecientes de Nigeria aumentan la presión de la oferta

Nigeria, el quinto mayor productor mundial de cacao, está contribuyendo a la presión de la oferta. Según un informe de Bloomberg de esta semana, las exportaciones de cacao de Nigeria en diciembre aumentaron un 17% interanual hasta 54.799 toneladas métricas, una aceleración significativa que inunda aún más los mercados ya saturados. Este aumento en las exportaciones desde África Occidental contradice la capacidad de estabilización de los precios del cacao.

Un contrapeso modesto lo representan los envíos de Costa de Marfil. El mayor productor mundial de cacao vio a los agricultores entregar 1,27 millones de toneladas métricas en los puertos durante el año de comercialización actual (1 de octubre de 2025 a 8 de febrero de 2026), lo que representa una caída del 3,8% interanual respecto a las 1,32 millones de toneladas métricas del mismo período del año pasado. Este ritmo de envío más suave ofrece un soporte mínimo, pero no puede contrarrestar la marea de oferta más amplia.

El clima favorable amenaza aún más los precios futuros

Las condiciones de cultivo en África Occidental parecen ser inesperadamente favorables, lo cual es una mala noticia para los precios del cacao. El Grupo Tropical General Investments destacó recientemente que el clima ideal en África Occidental está preparando una cosecha de febrero-marzo más fuerte en Costa de Marfil y Ghana, con agricultores reportando vainas más grandes y saludables en comparación con el mismo período del año pasado.

El fabricante de chocolate Mondelez reforzó esta perspectiva, señalando que el conteo actual de vainas de cacao en África Occidental está un 7% por encima del promedio de cinco años y es “materialmente más alto” que la cosecha del año pasado. La cosecha principal en Costa de Marfil ya está en marcha, y la percepción de los agricultores sobre la calidad sigue siendo optimista. Esta combinación de cantidad y calidad apunta a una presión a la baja continua en los precios del cacao durante la temporada de primavera.

Perspectivas de producción: emergen señales mixtas

Aunque las tendencias generales de oferta favorecen precios más bajos, Nigeria presenta un contrapunto. La Asociación de Cacao de Nigeria proyecta que la producción de cacao en Nigeria disminuirá un 11% interanual en 2025/26, hasta 305,000 toneladas métricas desde las 344,000 toneladas producidas en 2024/25, una contracción significativa que eventualmente podría ofrecer un piso a los precios del cacao.

El contexto histórico revela cuán drásticamente ha cambiado el mercado del cacao. La ICCO informó en mayo que 2023/24 registró un déficit histórico de -494,000 toneladas métricas, la mayor escasez en más de 60 años. Sin embargo, ese déficit fue temporal. En noviembre, la ICCO redujo su estimación de superávit para 2024/25 a solo 49,000 toneladas métricas desde las 142,000 toneladas métricas previas, y recortó las proyecciones de producción a 4,69 millones de toneladas desde 4,84 millones.

Más recientemente, Rabobank ajustó a la baja su estimación de superávit global para 2025/26 a 250,000 toneladas métricas la semana pasada, desde los 328,000 pronosticados en noviembre. Esta reducción modesta sugiere que las condiciones de oferta más ajustadas podrían finalmente emerger, pero no antes de que los precios del cacao prueben nuevos mínimos y la paciencia de los operadores se agote.

El mercado del cacao ha pasado de un déficit histórico a un superávit estructural en el lapso de 18 meses, reconfigurando fundamentalmente la posición de los inversores y las expectativas de precios. Hasta que la demanda se estabilice o la producción realmente se contraiga, los precios del cacao enfrentan un riesgo a la baja continuo, según el marco de análisis de commodities de Barchart.