Una década después: cómo les ha ido a las 10 empresas más grandes que hicieron su IPO en 2015

Cuando terminó 2015, 152 empresas habían recaudado con éxito 25.200 millones de dólares a través de ofertas públicas iniciales, una caída marcada en comparación con las 244 IPOs de 2014 que recaudaron 74.400 millones de dólares. Entre ellas estaban algunos de los debuts en el mercado más esperados del año. Han pasado diez años desde que esas empresas salieron a bolsa por primera vez, ofreciendo una visión interesante de lo que realmente sucede con las empresas recién públicas a largo plazo. Aviso de spoiler: los resultados rara vez son lo que los inversores optimistas esperaban en el primer día.

La sabiduría convencional sobre las empresas que hicieron su IPO en 2015 resultó ser acertada en muchos casos. A pesar de rallies ocasionales impulsados por el entusiasmo del mercado, la mayoría luchó durante su primer año. Los periodos de bloqueo que impedían a los insiders vender durante 90 a 180 días generalmente conducían a caídas pronunciadas una vez que se levantaban las restricciones. La sobrevaloración durante la oferta inicial—una práctica común que favorece a los inversores institucionales sobre los minoristas—añadía otra dificultad. La lección se ha vuelto aún más relevante: la paciencia supera al entusiasmo en el juego de las IPOs.

El año difícil del sector energético: EQT GP Holdings

EQT GP Holdings empezó 2015 como una prometedora apuesta en energía. La compañía, que actuaba como socio general de la extensa red de oleoductos de EQT Midstream Partners, salió a bolsa en mayo de 2015 a 27 dólares por acción, recaudando 621 millones de dólares. Sin embargo, lo que ocurrió inmediatamente después fue diferente. Los precios del gas natural colapsaron debido a la débil demanda, y el breve rally impulsado por la vortex polar en el noreste no pudo compensar la debilidad general del mercado. Al final de ese primer año, las acciones habían caído un 13%, anticipando una década de volatilidad para las empresas relacionadas con la energía.

La ventaja de los datos: el rendimiento superior de TransUnion

No todas las empresas que hicieron su IPO en 2015 fracasaron desde el principio. TransUnion, la firma de informes crediticios, rompió la tendencia. Listada en junio a 22,50 dólares por acción y recaudando 664,8 millones de dólares, la compañía tenía una ventaja estructural: acceso propio a archivos de más de 1.000 millones de consumidores en todo el mundo. Esta barrera de datos, junto con ingresos recurrentes y requisitos de capital mínimos, permitió que su acción subiera un 39% en el primer año—un contraste marcado con la mayoría de sus pares. El modelo de TransUnion demostró ser resistente durante la década siguiente.

El desastre de las energías renovables: TerraForm Global

Cuando las empresas de energías renovables hicieron su IPO en 2015, el sentimiento de los inversores parecía favorable. TerraForm Global recaudó 675 millones de dólares en julio a 15 dólares por acción. Sin embargo, la matriz de la compañía, SunEdison, se convertiría en sinónimo de fracaso espectacular. Cuando SunEdison se declaró en bancarrota poco después del debut de TerraForm, la confianza se evaporó. Para colmo, la subsidiaria no presentó informes financieros durante largos periodos, dejando a los accionistas en la oscuridad. Para fin de año, TerraForm había perdido más del 75% de su valor, convirtiéndose en uno de los peores resultados en IPO de la era.

La tendencia premium en alimentos para mascotas: Blue Buffalo

El mismo mes en que TerraForm Global colapsó, Blue Buffalo Pet Products—fabricante de alimentos premium para mascotas—lanzó su IPO a 20 dólares por acción, recaudando 676,6 millones de dólares. La compañía se benefició de una tendencia de consumo poderosa: la premiumización del cuidado de mascotas, ya que los animales son tratados cada vez más como miembros de la familia. Sus acciones subieron casi un 24% en el primer año. Aunque en años posteriores el segmento premium enfrentó dificultades, la oferta pública inicial de Blue Buffalo demostró que los bienes de consumo con vientos de cola favorables podían superar a sus pares ligados a commodities.

La decepción de los dispositivos wearables: la caída de Fitbit

Fitbit ejemplificó cómo incluso los líderes del mercado pueden fallar tras salir a bolsa. La innovadora en wearables de fitness debutó en junio de 2015 a 20 dólares por acción, recaudando 731,5 millones de dólares. Al principio, el sentimiento era eufórico—la tendencia de los wearables parecía imparable. Pero el mercado cambió más rápido de lo esperado. El Apple Watch, lanzado el mismo mes, cannibalizó gran parte de la demanda de rastreadores de fitness de propósito único. En un año, las acciones de Fitbit habían perdido un 63% de su valor. En la década siguiente, la competencia se intensificó aún más, culminando en la adquisición de la compañía por Google en 2021.

La volatilidad en distribución química: Univar

Univar, distribuidor de productos químicos industriales y especializados, salió a bolsa en junio de 2015 a 22 dólares por acción, recaudando 770 millones de dólares. El rendimiento en el primer año fue irregular—comenzó fuerte pero cedió ganancias a medida que la debilidad del sector petróleo y gas reducía la demanda de los clientes. Sin embargo, las acciones se estabilizaron y finalmente subieron un 19% al cumplirse un año. La trayectoria de la compañía fue más resistente en años posteriores, con adquisiciones estratégicas y recuperación del sector que impulsaron ganancias superiores al 50% en 2016.

Las marcas de lujo mantienen su liderazgo: Ferrari

Cuando Ferrari salió a bolsa en octubre de 2015 a 52 dólares por acción, recaudando 893,1 millones de dólares, el entusiasmo por los bienes de lujo era moderado. Las acciones cayeron inicialmente, pero el posicionamiento premium de la marca y su producción limitada crearon un valor de escasez. Al cumplir un año, las acciones habían subido un 12% por encima del precio de IPO. En la década siguiente, Ferrari consolidó su posición como ícono del lujo, con ediciones limitadas y un patrimonio que lo protegieron de los ciclos del mercado—una lección del poder de la marca.

Los MLPs de oleoductos en una posición incómoda: Columbia Pipeline Partners y Tallgrass Energy GP

Dos sociedades de responsabilidad limitada (MLPs) dominaban el calendario de IPOs en infraestructura en 2015. Columbia Pipeline Partners debutó en febrero a 23 dólares por acción, recaudando más de 1.000 millones de dólares. En pocos meses, su matriz TransCanada inició una compra, primero a 15,75 dólares, luego elevando la oferta a 17. Esto representaba aún un 26% de descuento respecto al precio de IPO al cerrarse la operación—una advertencia sobre el riesgo de fusiones inversas.

Tallgrass Energy GP, otra entidad de oleoductos, salió a bolsa en mayo de 2015, recaudando 1.200 millones de dólares en una oferta que valoraba a la compañía para generar retornos a través de su participación en Tallgrass Energy Partners. La debilidad del sector petróleo y gas afectó el negocio, pero la sociedad eventualmente se estabilizó. Tras recuperarse a principios de 2016, las acciones se movieron lateralmente, terminando el primer año con una caída del 11%—un recordatorio de que los contratos de oleoductos no podían proteger completamente a los inversores de la exposición a las commodities.

Procesamiento de pagos: el inicio desafiante de First Data

La mayor IPO del año fue la de First Data, procesadora de pagos electrónicos, que recaudó 2.600 millones de dólares en octubre de 2015. A pesar de procesar más de 2.300 transacciones por segundo y facilitar 1,9 billones de dólares en pagos anuales, su rendimiento financiero estuvo por debajo de las expectativas de los inversores. El precio de IPO de 16 dólares estuvo por debajo del rango proyectado de 18 a 20 dólares, y las acciones apenas se movieron en su día de debut. Aunque la compañía estaba en camino de volver a la rentabilidad tras años de pérdidas, en el primer año sus acciones cayeron un 10% respecto al precio de IPO—reflejo del escepticismo de los inversores sobre la ejecución de la gestión.

Lecciones generales: por qué fue tan difícil invertir en IPOs en 2015

De las diez empresas que hicieron su IPO en 2015, solo cuatro terminaron el primer año en territorio positivo—y muchas de esas ganancias fueron temporales. La experiencia reforzó un principio atemporal: las empresas recién públicas rara vez ofrecen los mejores puntos de entrada para los inversores minoristas. La asignación institucional suele captar la mayor parte del potencial alcista antes de que los inversores públicos tengan una oportunidad real. La expiración de los periodos de bloqueo genera ventas previsibles, la sobrevaloración no refleja el riesgo a la baja, y los ciclos del mercado crean obstáculos independientes de los fundamentos de la empresa.

Los inversores que aprendieron a esperar entre 12 y 24 meses antes de evaluar las IPOs a menudo encontraron mejores oportunidades. Aquellos que resisten la tentación del entusiasmo del primer día y adoptan un enfoque paciente y a largo plazo tienden a obtener resultados superiores. La década que siguió a 2015 solo reforzó esta lección: las mejores empresas eventualmente demostraron su valor, pero rara vez en su primer día de cotización.