Cuentos de DeFi: Lo que Encontramos al Rastrear Operaciones No UI en Stabull - Brave New Coin

Por Jamie McCormick, Co-CMO de Stabull Labs

El quinto artículo de la serie de 15 partes “Deconstruyendo DeFi”.

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A principios de enero, una cosa quedó cada vez más clara para el equipo de Stabull: el crecimiento que estábamos viendo en volumen de comercio no podía explicarse solo por la actividad en la interfaz de usuario.

Había más sucediendo debajo de la superficie.

En lugar de especular, decidimos hacer algo simple pero que requería mucho tiempo. Durante unas horas, seleccionamos una transacción representativa sin interfaz de usuario por cada pool y rastreamos cada una de ellas de extremo a extremo en la cadena. Seguimos cada salto, cada interacción con contratos y cada pago de tarifas.

Esto no fue un ejercicio de marketing. No buscábamos crear un gráfico pulido ni un número destacado. Realmente queríamos entender quién estaba usando el protocolo, cómo lo estaban usando y por qué.

Lo que encontramos fue revelador.

Lo que deliberadamente no incluimos

Antes de entrar en detalles, vale la pena aclarar de qué no trató este análisis.

Las transacciones que examinamos no fueron:

• agricultura de incentivos
• pruebas internas
• wash trading (esto es cosa de CEX, no de DEX)
• generación artificial de volumen

Eran transacciones ordinarias en la red principal, ejecutadas por actores externos, interactuando con Stabull junto con otras infraestructuras DeFi en vivo. En varios casos, las partes involucradas nunca habían hablado con el equipo de Stabull.

Esto hizo que los hallazgos fueran más significativos, no menos.

Un patrón consistente en todos los pools

Aunque cada transacción fue diferente en sus detalles, surgió un patrón consistente.

Los pools de Stabull rara vez eran el inicio o el final de una operación. En cambio, aparecían en medio del camino, como un paso en un flujo de ejecución más amplio que a menudo tocaba múltiples protocolos en una sola transacción.

En términos prácticos, esto significaba:

• una operación podía originarse en ETH u otro activo cripto
• pasar por USDC o USDT
• atravesar un pool de Stabull para precios estables o de divisas
• y luego continuar en otro lugar antes de liquidarse

Desde la perspectiva del usuario final, Stabull era invisible. Desde la perspectiva de la cadena, era esencial.

Ejecución atómica, no intercambios aislados

Casi todas las transacciones que rastreamos se ejecutaron de forma atómica — lo que significa que todos los pasos tuvieron éxito juntos, o toda la transacción se revertía.

No eran intercambios casuales. Eran rutas de ejecución cuidadosamente construidas que combinaban:

• múltiples intercambios
• liquidez rápida (flash)
• pagos de tarifas
• y actualizaciones de estado

En varios casos, protocolos como Morpho, Curve o Balancer aparecían junto a Stabull en la misma transacción. Cada protocolo se usaba para lo que mejor hace.

El papel de Stabull era claro: proporcionar una ejecución confiable, anclada en oráculos, para las etapas de stablecoins y RWA dentro de operaciones más complejas.

¿Quién estaba realmente detrás de las operaciones?

Uno de los descubrimientos más interesantes fue lo impersonales que eran estos flujos.

Muchas de las direcciones que interactuaban con Stabull pertenecían a:

• sistemas automatizados de arbitraje
• contratos solucionadores
• infraestructura profesional de enrutamiento
• estrategias de tesorería o reequilibrio

Estos actores no se comportan como usuarios. No navegan por interfaces ni reaccionan a anuncios. Evalúan la liquidez matemáticamente y enrutaron el flujo en consecuencia.

El hecho de que ya usaran Stabull — sin ningún contacto directo — sugería que el protocolo había superado un umbral importante: la capacidad de ser descubierto dentro de la capa de ejecución de DeFi.

Pools pequeños, volumen significativo

Quizá el hallazgo más contraintuitivo fue la relación entre TVL y volumen.

En al menos un caso, un pool con aproximadamente 30-35 mil dólares en liquidez soportó más de un millón de dólares en volumen de comercio en un solo mes. Ese volumen no llegó en un pico único. Llegó gradualmente, transacción por transacción, como parte de flujos de ejecución repetidos.

Esto es muy diferente a la minería de liquidez impulsada por incentivos o ráfagas de comercio especulativo. Refleja que la liquidez se usa en lugar de simplemente estar estacionada.

Tarifas sin alardes

Cada una de estas transacciones generó tarifas de intercambio. Algunas fueron pequeñas. Muchas, fracciones de un dólar. Pero eran reales, pagadas en la moneda de salida de la operación, y enrutadas exactamente como se diseñó.

Para los LPs, estas tarifas se acumulaban silenciosamente dentro de los pools.

Para el protocolo, las tarifas fluían de manera constante hacia la billetera de tarifas.

Ninguna campaña de marketing las anunció. Ninguna tabla de clasificación las rastreó. Simplemente sucedieron — una y otra vez.

Por qué esto importa

Rastrear estas transacciones dejó una cosa clara: Stabull ya no es solo un lugar donde los usuarios intercambian activos. Es cada vez más un componente en cómo otros sistemas ejecutan operaciones.

Esa distinción importa.

Los protocolos que dependen de la interfaz de usuario a menudo ven un volumen volátil, impulsado por incentivos. Los protocolos que se convierten en parte de las rutas de ejecución ven un uso más estable y acumulativo a medida que crece el ecosistema a su alrededor.

Los transacciones que rastreamos sugieren que Stabull se está moviendo firmemente hacia la segunda categoría.

En el próximo artículo, profundizaremos en cómo los intercambios atómicos hacen posible este tipo de actividad y por qué protocolos como Stabull pueden integrarse de forma segura en flujos complejos de ejecución DeFi.

Sobre el autor

Jamie McCormick es Co-Chief Marketing Officer en Stabull Finance, donde lleva más de dos años trabajando en posicionar el protocolo dentro del ecosistema DeFi en evolución.

También es fundador del Equipo de Marketing de Bitcoin, establecido en 2014 y reconocido como la agencia de marketing cripto especializada más antigua de Europa. En la última década, la agencia ha trabajado con una amplia gama de proyectos en el panorama de activos digitales y Web3.

Jamie se involucró en el mundo cripto en 2013 y tiene un interés duradero en Bitcoin y Ethereum. En los últimos dos años, su enfoque se ha desplazado cada vez más a entender la mecánica de las finanzas descentralizadas, especialmente cómo se usa la infraestructura en cadena en la práctica, no solo en teoría.