¿Por qué bajan las Altcoins? La tormenta perfecta detrás de la brecha en el rendimiento de las criptomonedas

El mercado de criptomonedas cuenta dos historias muy diferentes en este momento. Bitcoin y Ethereum están resistiendo la tormenta relativamente bien, pero las altcoins están siendo duramente golpeadas. Tokens como Solana, Avalanche, Aptos y Sui han caído entre un 38% y un 82% desde sus máximos anuales, muy por encima de las caídas del 22% y 17% en BTC y ETH respectivamente. Para los inversores en altcoins que mantienen estos activos, el dolor es real. Esto no es solo una corrección; es una desajuste fundamental entre la presión de oferta y la disponibilidad de capital que está aplastando a los tokens más pequeños mientras los principales se mantienen estables.

La Presión de Salida del Capital de Riesgo

Las raíces de la debilidad de las altcoins se remontan a un momento específico en la historia de las criptomonedas: el primer trimestre de 2022. Ese trimestre, los fondos de capital de riesgo invirtieron 13 mil millones de dólares en proyectos blockchain. Luego, el mercado colapsó en un mercado bajista severo, y los VC se encontraron con la mayoría de sus inversiones en números negativos durante más de dos años.

Ahora, a medida que los mercados se han recuperado y esas inversiones han aumentado de valor, estos fondos enfrentan una creciente presión por parte de sus socios limitados para realizar ganancias y desplegar capital en sectores más calientes como la inteligencia artificial. ¿El resultado? Una ola coordinada de liquidaciones. “Esos fondos ahora están bajo presión de sus inversores para devolver el capital”, explicó Markus Thielen, fundador de 10x Research. Cuando miles de inversores institucionales comienzan a deshacer posiciones simultáneamente, simplemente no hay suficiente demanda minorista para absorber las ventas sin que los precios colapsen.

Esto crea una dinámica asimétrica: Bitcoin y Ethereum se benefician de una adopción institucional generalizada y flujos de capital pasivos a través de productos como los ETFs de contado. Las altcoins, en cambio, dependen de una demanda activa de trading que desaparece cuando el sentimiento se vuelve negativo.

El Problema Crónico de Dilución

Más allá de la ola de salida de capital de riesgo, muchas altcoins enfrentan una resistencia estructural: un crecimiento implacable en la oferta de tokens. La mayoría de los tokens de altcoins están bloqueados durante la distribución inicial, en manos de inversores tempranos, destinados al desarrollo del ecosistema o reservados para futuras subvenciones. Esto significa que, a medida que la oferta en circulación aumenta drásticamente con el tiempo, los tokens se vuelven cada vez más vulnerables a la presión de precios.

Consideremos el token ARB de Arbitrum. A pesar de que su capitalización de mercado ha subido a unos 581 millones de dólares, el token se mantiene cerca de sus mínimos históricos porque la oferta se ha expandido de manera tan dramática. De manera similar, la oferta de Solana aumenta en aproximadamente 75,000 tokens diarios, por valor de unos 6.6 millones de dólares a precios actuales. Esto representa miles de tokens que entran en el mercado cada día y que necesitan encontrar compradores.

La comparación con los activos tradicionales es reveladora. “A diferencia de las acciones, que tienen una oferta pasiva constante por parte de los flujos de ETF y recompras de bonos, en las criptomonedas, y en particular en las altcoins, existe lo contrario: un flujo constante de presión de venta”, señaló Quinn Thomson, fundador de Lekker Capital. La oferta fija de Bitcoin cuenta una historia diferente; la transición de Ethereum a prueba de participación redujo drásticamente la inflación. Las altcoins no tienen ese alivio.

Las Salidas de Stablecoins Señalan una Crisis de Liquidez

El tercer pilar de la debilidad de las altcoins es una reversión aguda en la liquidez en los exchanges. La capitalización de mercado combinada de las cuatro principales stablecoins—Tether (USDT), USDC de Circle (75.39 mil millones de dólares), FDUSD de First Digital (1.45 mil millones) y DAI de Maker (4.21 mil millones)—se expandió en 30 mil millones de dólares a principios de 2025, pero desde entonces ha sido prácticamente plana. Más importante aún, los saldos de stablecoins en los exchanges (el “dinero en efectivo” disponible para que los traders desplieguen) han colapsado en 4 mil millones, alcanzando sus niveles más bajos desde febrero.

Esto importa enormemente porque las stablecoins son la gasolina que impulsa el trading de altcoins. “Esto tiene implicaciones particularmente malas para tokens con desbloqueos importantes próximos, así como para nuevos tokens y programas de airdrops”, advirtió David Shuttleworth, socio de Anagram. Tokens recién lanzados como Wormhole (W), que ha caído un 85.79% desde su máximo anual, y Ethena (ENA), que ha bajado un 73.16% en lo que va de año, enfrentan miles de millones de dólares en tokens adicionales que saldrán al mercado en los próximos años. Sin nuevas entradas de capital, estos tokens prácticamente no tienen compradores.

Incluso los desafíos de Layer-1 establecidos como Starknet, que ha caído un 78.45% desde sus picos, están siendo aplastados por la combinación de desbloqueos próximos y la falta de liquidez.

Los Patrones Estacionales Agravan el Dolor

La historia ofrece una verdad incómoda para los poseedores de altcoins: junio ha sido un mes consistentemente brutal para los tokens más pequeños. Analizando los datos de los últimos seis años, la capitalización de mercado total de las altcoins, excluyendo Bitcoin y Ethereum (seguido por la métrica TOTAL.3), ha disminuido en cada junio. No hay una razón fundamental obvia; simplemente es un patrón estacional en el comportamiento de trading que desfavorece a los activos especulativos cuando el sentimiento del mercado en general se debilita.

El patrón se está repitiendo. Con volúmenes de trading bajos y menor apetito por el riesgo, las altcoins carecen de la resiliencia necesaria para soportar la presión técnica de venta.

La Pregunta de la Recuperación: ¿Puede Cambiar el Impulso?

La acción reciente de los precios ha generado algo de esperanza para las altcoins golpeadas. Bitcoin se recuperó rápidamente hasta cerca de 69,000 dólares en una presión que arrastró consigo a las principales altcoins, creando un rebote técnico. Sin embargo, este rebote parece impulsado principalmente por coberturas cortas y mecánicas de liquidez escasa, más que por mejoras fundamentales. Joel Kruger, de LMAX Group, advirtió que la durabilidad del rally sigue siendo cuestionable sin una presión de compra sostenida que supere niveles clave de resistencia.

Para las altcoins específicamente, el camino hacia una recuperación significativa requiere ya sea una entrada de capital nueva y sustancial en los exchanges (visible a través del aumento en los saldos de stablecoins), una desaceleración drástica en los desbloqueos de tokens, o un cambio fundamental en el sentimiento hacia activos más riesgosos. Algunos fondos están rotando en altcoins volátiles y estrategias de opciones, pero esto parece más especulativo que una convicción sólida.

La diferencia entre la modesta caída anual del 22% de Bitcoin y la caída del 38% de Solana, o la caída del 82% de Aptos, no se cerrará hasta que cambien las dinámicas subyacentes. La oferta de tokens seguirá creciendo. Los fondos de riesgo seguirán vendiendo. Y sin nuevas entradas de capital en los exchanges, las altcoins permanecen estructuralmente vulnerables. Por eso, las altcoins siguen luchando mientras Bitcoin y Ethereum se mantienen relativamente estables: no se trata de la dirección del mercado, sino de las presiones específicas que enfrentan diferentes categorías de criptomonedas.