La reciente caída de las acciones de Netflix agudiza el debate sobre la valoración—¿Vale la pena comprar esta caída?

El precio de las acciones de Netflix ha caído aproximadamente un 10% desde principios de 2025, descendiendo hasta un 40% desde los máximos del verano pasado. Sin embargo, esta debilidad en el precio contrasta notablemente con lo que la compañía de streaming logró en términos operativos. Los resultados de 2025 fueron realmente impresionantes: los ingresos aumentaron un 16% interanual hasta alcanzar los 45 mil millones de dólares, mientras que la base global de suscriptores superó los 325 millones. Lo que hace esto especialmente destacable es que Netflix logró esta tasa de crecimiento sobre una expansión ya sólida del 16% en 2024. Además, la compañía aumentó significativamente su margen operativo mientras expandía su incipiente negocio de publicidad, que ahora representa aproximadamente el 3% del ingreso total.

Esta brecha entre una ejecución empresarial sólida y la debilidad en el precio de las acciones plantea una pregunta importante: ¿la valoración actual, con las acciones por debajo de los 80 dólares, representa un punto de entrada atractivo para los inversores, o el mercado todavía está descontando demasiado optimismo?

Una sólida ejecución financiera oculta la debilidad en las acciones

El alcance del desempeño de Netflix en 2025 fue realmente impresionante en múltiples dimensiones. Un crecimiento del 16% en los ingresos es sustancial para una compañía de la escala de Netflix. Más importante aún, esta expansión de la línea superior vino acompañada de una mejora significativa en los márgenes. Netflix aumentó su margen operativo del 26,7% en 2024 al 29,5% en 2025, lo que evidencia que la compañía está convirtiendo el crecimiento de ingresos en crecimiento de beneficios a un ritmo acelerado.

Las previsiones futuras de la dirección refuerzan este impulso. Para 2026, la compañía espera que los ingresos crezcan entre un 12% y un 14% interanual, con un margen operativo que continúe expandiéndose hacia el 31,5%. Esta combinación de crecimiento sostenido de doble dígito más apalancamiento operativo es precisamente lo que los inversores esperan ver en plataformas tecnológicas maduras. La dirección de Netflix sigue una práctica de ofrecer lo que llaman una “previsión interna real” en lugar de una orientación conservadora, lo que otorga credibilidad a estas proyecciones.

La diversificación de las fuentes de ingreso también merece atención. Más allá de los aumentos de precios y el crecimiento de suscriptores que impulsan los ingresos por membresía pagada, el negocio de publicidad empieza a contribuir de manera significativa. Esta mezcla representa un modelo de ingresos en maduración que reduce la dependencia de un solo motor de crecimiento.

Las métricas de valoración futura cuentan una historia más matizada

El ratio precio-beneficio tradicional ofrece una perspectiva de valoración: en torno a 32 veces, sugiere que el mercado está valorando un crecimiento sustancial para los próximos años. Sin embargo, esta métrica retrospectiva puede no captar de manera óptima la situación de Netflix.

Una perspectiva más instructiva es el múltiplo precio-beneficio futuro, que refleja las previsiones de beneficios de los analistas para los próximos 12 meses. Para Netflix, este múltiplo se sitúa actualmente en torno a 26x en el nivel de precio actual de 80 dólares. Este múltiplo futuro resulta especialmente relevante dado que la dirección espera una expansión de márgenes en 2026. Cuando se combina con un crecimiento de ingresos de doble dígito, la tasa de crecimiento de beneficios por acción debería superar al crecimiento de la línea superior—una dinámica que el P/E futuro refleja con mayor precisión que los ratios históricos.

Con aproximadamente 26x beneficios futuros, Netflix cotiza a una valoración premium. Sin embargo, para una compañía que creció un 16% en ingresos y expandió sus márgenes en 280 puntos básicos en 2025—y que espera llevar los márgenes hacia el 31,5% en 2026—este múltiplo no parece excesivamente alto. La métrica futura ya contempla una empresa que será significativamente rentable dentro de un año, no solo una historia de crecimiento.

Las presiones competitivas justifican preocupaciones continuas sobre precios premium

A pesar de la fortaleza operativa de Netflix, la dirección reconoce que el entorno competitivo sigue siendo “sumamente competitivo”. Más allá de la competencia de otras plataformas de streaming, Netflix enfrenta rivales en todo el espectro de actividades de ocio del consumidor—redes sociales, servicios de juegos y la televisión tradicional compiten por la atención del espectador.

La dirección destacó específicamente la expansión de YouTube en contenido televisivo y deportes en vivo como una amenaza competitiva significativa. La extensa biblioteca de series y películas originales de Amazon representa otro desafiante formidable. El servicio de streaming de Apple, aunque menos dominante que estos, constituye una amenaza que crece silenciosamente, especialmente dado la capacidad de Apple para agrupar servicios y aprovechar su enorme base instalada de usuarios.

El difuminar de las fronteras competitivas genera incertidumbre continua. Los patrones de consumo televisivo siguen evolucionando, y distinguir entre los competidores de streaming y las alternativas de entretenimiento más amplias se vuelve cada vez más difícil. Estas presiones significan que Netflix no puede asumir que su posición actual en el mercado y su poder de fijación de precios permanecerán sin cambios indefinidamente.

La conclusión: esperar un mejor equilibrio riesgo-recompensa

Las recientes caídas en la acción han reducido la brecha entre la calidad del negocio y la valoración, pero en mi opinión, el margen de seguridad sigue siendo estrecho. El múltiplo futuro de Netflix, de aproximadamente 26x, aunque más razonable que el 32x histórico, aún requiere que la dirección cumpla con su guía y que la compañía mantenga su fortaleza competitiva sin perder participación significativa frente a nuevos rivales.

Para los inversores que buscan un punto de entrada en Netflix, la caída actual representa un paso en la dirección correcta. Sin embargo, dado el valor premium de la compañía—incluso tras las recientes caídas—y las amenazas competitivas reales en el horizonte, esperar un punto de entrada aún más atractivo parece prudente. Las caídas que hemos visto en lo que va de año representan un avance hacia retornos ajustados por riesgo más atractivos, pero puede ser necesaria una mayor debilidad antes de que Netflix represente una oportunidad de valor clara para inversores conservadores.