Revisión estratégica de la cartera de Warren Buffett antes de dejar su cargo como CEO de Berkshire

Cuando Warren Buffett entregó las riendas del CEO de Berkshire Hathaway a Greg Abel a finales de 2025, no fue una salida repentina. Durante varios trimestres previos a su transición, la leyenda inversora había estado tomando decisiones audaces para remodelar la cartera de su compañía, y esas acciones cuentan una historia reveladora sobre cómo Buffett piensa acerca del valor, el momento y las condiciones futuras del mercado.

Gracias a los formularios 13F presentados ante la Comisión de Bolsa y Valores, los inversores pudieron tener una ventana a lo que realmente estaba haciendo el Oráculo de Omaha en los meses previos a su retiro. Una presentación tras otra, emergió un patrón llamativo: ventas agresivas en una de sus participaciones más confiables, mientras construía metódicamente una posición en un favorito inesperado del consumidor.

La retirada masiva de Warren Buffett de Bank of America

Durante casi una década, Bank of America ocupó un lugar entre las tres principales inversiones en la cartera de Berkshire Hathaway. La lógica parecía irrefutable. Pocos inversores entendían mejor el sector financiero que Buffett, y siempre había valorado cómo las acciones bancarias se benefician del ritmo natural de los ciclos económicos—las expansiones superan ampliamente a las recesiones, permitiendo a los bancos crecer sus carteras de préstamos de manera constante mientras la economía en general prospera junto a ellos.

Bank of America, en particular, poseía una cualidad que cautivaba a Buffett: una sensibilidad extrema a las tasas de interés. Comparado con otros grandes bancos de centros financieros en EE. UU., ninguno se mueve con tanta dramatismo cuando la Reserva Federal ajusta las tasas. Cuando el banco central aumentó agresivamente las tasas desde marzo de 2022 hasta julio de 2023, los ingresos netos por intereses de Bank of America se dispararon como resultado. Por todas las medidas tradicionales, mantener BofA parecía una opción natural en el manual de Berkshire.

Sin embargo, entre el 17 de julio de 2024 y el 30 de septiembre de 2025, Buffett orquestó la liquidación de 464.8 millones de acciones de Bank of America—aproximadamente el 45% de toda su posición. No fue una reducción silenciosa; fue una desinversión deliberada y a gran escala.

El motivo para vender

En la superficie, la toma de ganancias ofrece una explicación sencilla. Con el presidente Trump reduciendo la tasa impositiva corporativa, asegurar esas ganancias resultaba financieramente ventajoso. Berkshire tenía enormes ganancias no realizadas en BofA—solo superadas por sus enormes participaciones en Apple. Reconocer esas ganancias a una tasa impositiva menor que la que podría haber sido aplicable anteriormente tenía sentido matemático.

Pero los números cuentan una historia más profunda. La valoración de Bank of America había cambiado drásticamente durante las décadas de propiedad de Buffett. Cuando compró por primera vez acciones preferentes en agosto de 2011, las acciones ordinarias de la banco cotizaban con un descuento del 68% respecto al valor en libros—una ganga en los estándares de los inversores en valor. Para principios de 2026, esa misma acción cotizaba con una prima del 35% sobre el valor en libros. Aunque no era excesivamente cara, ya no representaba la oportunidad de valor profundo que solía entusiasmar al Oráculo de Omaha.

También está el tema de las tasas de interés. Buffett pudo haber intuido lo que se avecinaba: un posible ciclo de relajación por parte de la Reserva Federal. Para un banco tan sensible a las tasas como Bank of America, tasas más bajas reducirían los ingresos netos por intereses y presionarían las ganancias más que en sus competidores menos dependientes de las diferencias de tasas. Si Buffett anticipaba vientos en contra, reducir la exposición tenía sentido estratégico.

La acumulación silenciosa de Buffett en Domino’s Pizza

Mientras Buffett reducía metódicamente las posiciones más vulnerables de Berkshire, al mismo tiempo hacía un movimiento que capturó sorprendentemente poca atención en los medios: estaba construyendo una participación significativa en Domino’s Pizza.

Durante cinco trimestres consecutivos hasta el 30 de septiembre de 2025, Berkshire—bajo la dirección de Buffett—adquirió aproximadamente 3 millones de acciones del gigante de entregas de pizza:

• Q3 2024: 1.28 millones de acciones
• Q4 2024: 1.10 millones de acciones
• Q1 2025: 238,000 acciones
• Q2 2025: 13,000 acciones
• Q3 2025: 348,000 acciones

La acumulación representaba el 8.8% del capital social en circulación de Domino’s. Para un inversor que había sido vendedor neto de acciones durante 12 trimestres consecutivos, este compromiso sostenido con una sola acción de consumo resultaba excepcional.

Por qué Domino’s llamó la atención de Buffett

Las razones se vuelven más claras al analizar. Domino’s ha entregado un impresionante retorno total del 6,700% desde su salida a bolsa en 2004—una cifra que refleja no solo la apreciación de las acciones, sino también dividendos constantes. Sin embargo, el rendimiento por sí solo no explica el interés de Buffett. Más bien, probablemente convergieron tres factores que hicieron que la acción fuera atractiva para él.

Primero, Domino’s ha construido una lealtad genuina de los clientes—algo que Buffett nunca subestimó. En 2009, la compañía tomó una decisión contraintuitiva: en lugar de defender la calidad de su pizza, lanzó una campaña impactante de “mea culpa” que admitió francamente que el producto tenía problemas graves. En lugar de dañar la marca, esa transparencia fortaleció la confianza del cliente. La gente responde a la honestidad, y Domino’s demostró ese principio en la práctica.

Segundo, la gestión de Domino’s ejecuta con precisión. La compañía no solo proyecta a un año vista; establece metas estratégicas ambiciosas a cinco años y las cumple. La iniciativa actual, llamada “Hambriento por MÁS,” enfatiza el uso de inteligencia artificial y tecnología avanzada para mejorar la velocidad de entrega y el rendimiento de la cadena de suministro. Es el tipo de estrategia futurista que apela a la apreciación de Buffett por la disciplina operativa.

Tercero, la oportunidad internacional seguía siendo vasta. Hasta 2024, Domino’s había logrado un crecimiento en ventas en tiendas iguales a nivel internacional durante 31 años consecutivos. En una era en la que muchas empresas estadounidenses luchan por expandirse en el extranjero, Domino’s demostró un modelo de negocio escalable y repetible a nivel global—exactamente el tipo de ventaja competitiva que Warren Buffett buscaba a lo largo de su carrera.

Lo que revela esta reconfiguración de cartera

El contraste entre las decisiones de Buffett cuenta una historia coherente. Salió de una participación en servicios financieros que, aunque históricamente barata y sólida, había perdido su margen de seguridad a medida que las valoraciones se expandían. Al mismo tiempo, construyó una posición en una marca de consumo con ventajas competitivas duraderas, flujos de caja predecibles y perspectivas de crecimiento internacional genuino.

En esencia, Warren Buffett estaba reposicionando la cartera de Berkshire para una era más allá de su liderazgo activo. No buscaba rendimiento a toda costa; buscaba estabilidad. Se alejó de una ganga que en su momento fue barata y ahora estaba valorada razonablemente, e invirtió en un modelo de negocio con longevidad y resiliencia del cliente incorporadas en su ADN.

Para los inversores que siguen los formularios 13F de Berkshire, la lección quedó clara: incluso en sus últimos trimestres al mando, Warren Buffett permaneció fiel a sus principios fundamentales—comprar lo que está barato y vender lo que está razonablemente valorado, siempre con un ojo en la calidad del negocio por debajo del precio de mercado.