Entendiendo Strangle vs Straddle: ¿Qué estrategia de opciones se adapta a tu estilo de trading?

Cuando estás comenzando con el trading de opciones, la terminología puede parecer abrumadora. Términos como strangle, straddle y opciones verticales aparecen con frecuencia en las discusiones de estrategias, pero muchas veces los traders siguen sin tener claro las diferencias prácticas entre ellas. Esta guía desglosa estas tres estrategias principales y te ayuda a determinar cuál se alinea mejor con tu tolerancia al riesgo y perspectiva de mercado. La clave es entender que la elección entre strangle y straddle representa una decisión fundamental sobre cómo posicionarte ante el movimiento del mercado, y acertar en esto puede impactar significativamente en tu rentabilidad.

La Diferencia Principal Entre Straddle y Strangle

Tanto los straddles como los strangles implican comprar una opción de compra (call) y una opción de venta (put) simultáneamente sobre el mismo activo subyacente con fechas de vencimiento iguales. Sin embargo, su ejecución difiere en un aspecto crucial: la posición.

Un straddle significa comprar ambas opciones con el mismo precio de ejercicio (strike). Este enfoque es ideal cuando anticipas un movimiento de precio significativo en cualquiera de las direcciones, pero no estás seguro de hacia dónde se moverá el mercado. La estructura crea un perfil de riesgo simétrico—ganas por igual si la acción sube mucho o cae mucho. Esta simetría tiene un costo: pagas más por adelantado, ya que compras opciones at-the-money con primas más altas.

Un strangle sigue un camino diferente. En lugar de usar el mismo precio de ejercicio, compras una opción de venta (put) fuera del dinero y una opción de compra (call) fuera del dinero, en diferentes precios de ejercicio. Esto significa que compras opciones con primas más baratas. La desventaja es mayor: la acción debe moverse más allá de ambos precios de ejercicio para que puedas obtener beneficios máximos. Un strangle requiere un movimiento esperado mayor para ser rentable, pero cuesta menos entrar. Piensa en el straddle como “apostar a grandes movimientos con costo inmediato”, mientras que el strangle es “apostar a movimientos mayores con menor inversión inicial”.

Al decidir entre strangle y straddle, considera tu nivel de convicción sobre la volatilidad. ¿Confías en movimientos sustanciales? El strangle funciona. ¿Quieres capturar cualquier movimiento relevante sin importar su magnitud? El straddle es tu opción.

Por Qué las Opciones Verticales Se Diferencian

Las opciones verticales toman un enfoque completamente diferente a las estrategias de dos patas mencionadas. En lugar de comprar tanto una call como una put, las opciones verticales implican tomar posiciones opuestas en el mismo tipo de opción en diferentes precios de ejercicio—ya sea dos calls o dos puts—con la misma fecha de vencimiento.

Esto crea una estructura de “spread” (diferencial). Por ejemplo, un spread vertical de calls implica comprar una call en un precio de ejercicio y vender otra en un precio de ejercicio más alto. La prima recibida por la call vendida genera ingresos que compensan el costo de la call comprada, reduciendo significativamente tu inversión neta. De manera similar, un spread vertical de puts funciona comprando protección en un nivel de precio y vendiendo en otro.

La ventaja radica en el riesgo definido y en requisitos de capital limitados. La pérdida máxima está predefinida: es la prima neta pagada. La ganancia máxima también está limitada: la diferencia entre los precios de ejercicio menos el débito neto pagado. Esta previsibilidad atrae a traders disciplinados que gestionan tamaños de cuenta específicos. A diferencia de los straddles o strangles, donde el potencial de ganancia puede ser teóricamente ilimitado, las opciones verticales ofrecen un techo matemático claro tanto en la bajada como en la subida.

Las opciones verticales brillan cuando tienes una inclinación direccional. No estás apostando a grandes movimientos en ambas direcciones; estás tomando una posición calculada de que el precio se mantendrá por encima, por debajo o entre niveles específicos hasta el vencimiento. El menor costo en comparación con comprar opciones directamente las hace accesibles para traders con presupuestos más ajustados.

Straddle Vs Strangle: Evaluando Costos y Perfiles de Riesgo

La relación entre strangle y straddle se vuelve más clara al analizar la eficiencia de costos y la tolerancia al riesgo lado a lado.

Los straddles requieren primas iniciales más altas. Compras opciones en-the-money o at-the-money, que tienen primas más elevadas debido a su mayor probabilidad de terminar en el dinero. Sin embargo, este costo en primas te permite tener puntos de equilibrio más bajos. La acción no necesita moverse tanto desde el precio de ejercicio para que seas rentable. Los straddles son la opción cuando la disponibilidad de capital no es un problema y quieres capturar movimientos más pequeños y rápidos.

Los strangles invierten la ecuación. Tienen costos iniciales menores—compras opciones más baratas y fuera del dinero—pero puntos de equilibrio más altos. La acción debe moverse más lejos de los precios de ejercicio antes de que comiences a obtener ganancias. Esta estructura recompensa a los traders que detectan situaciones con picos masivos en la volatilidad implícita (IV) o que tienen una fuerte convicción en la magnitud del movimiento.

Aquí, entender la volatilidad implícita se vuelve esencial. Cuando la IV está elevada, las primas se inflan en todas las opciones, haciendo que los strangles sean relativamente más atractivos, ya que la diferencia de precio entre las opciones at-the-money y fuera del dinero se reduce. Cuando la IV está baja, las opciones at-the-money se negocian baratas en comparación con los precios fuera del dinero, haciendo que los straddles sean más interesantes.

Aplicaciones Estratégicas: Desde Resultados hasta Resultados

Muchos traders emplean estas estrategias específicamente en torno a la temporada de resultados. Un anuncio de resultados suele generar una expansión de volatilidad, creando oportunidades.

Si esperas que los resultados produzcan un movimiento significativo pero con incertidumbre direccional, un straddle o un strangle te permite beneficiarte del aumento de volatilidad en sí, independientemente de la dirección que tome la acción. La expansión de la volatilidad implícita puede generar beneficios incluso si el movimiento real del precio decepciona en comparación con las expectativas del mercado.

Un enfoque de opciones verticales para resultados funciona de manera diferente. Supón que esperas que la acción caiga después de los resultados. Podrías implementar un spread vertical de puts: comprar un put en un precio de ejercicio y vender otro en un precio de ejercicio más bajo. Esto cuesta menos que comprar un put directamente, limita tu pérdida máxima y obtiene beneficios si la acción cae pero se mantiene por encima del precio de ejercicio más bajo. Los spreads verticales durante los resultados requieren confianza direccional y una estimación realista del movimiento, pero requieren mucho menos capital.

La elección entre estrategias finalmente depende de tres factores: (1) cuánto esperas que se mueva la acción, (2) cuánta confianza tienes en la dirección, y (3) tu capital disponible. Incertidumbre en la dirección + movimiento esperado grande = strangle o straddle. Confianza en la dirección + capital modesto = opciones verticales.

Tomando Tu Decisión: Adaptando la Estrategia a Tu Perfil de Trading

Decidir entre strangle, straddle o opciones verticales no se trata de encontrar la “mejor” estrategia—sino de encontrar la tuya. Tu selección debe reflejar tu perspectiva de mercado, tu capital de riesgo y tu nivel de confianza.

Los traders que se sienten cómodos con costos iniciales más altos pero buscan puntos de equilibrio más rápidos tienden a preferir los straddles. Aquellos que vigilan cuidadosamente su capital y mantienen convicción en movimientos sustanciales optan por los strangles. Los traders con opinión direccional y capital limitado se apoyan en las opciones verticales por su riesgo definido y eficiencia de capital.

Presta atención a los entornos de volatilidad implícita. Cuando el rango de IV está alto, las estrategias de venta de volatilidad (como vender spreads) son más atractivas porque te compensan bien por asumir riesgo. Cuando el rango de IV está bajo, las estrategias de compra de volatilidad (como los straddles y strangles) resultan más convenientes.

El paso más importante es practicar en simulación cada enfoque para desarrollar intuición. La experiencia en vivo con estas estrategias revela cómo se comportan bajo presión, cómo cambian rápidamente las griegas y cómo difiere la ejecución real de los escenarios teóricos. Una vez que hayas probado genuinamente las posiciones de strangle y straddle en tu propio trading, la mejor opción para tu situación será más clara—y tu ventaja se agudizará en consecuencia.