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¿Qué está pasando con el oro y la plata?
Análisis de cómo las variables estadounidenses afectan a los metales preciosos

Durante las últimas semanas, el oro y la plata han experimentado una fuerte tendencia alcista impulsada por la demanda de refugio seguro, además de las expectativas del mercado de una política monetaria estadounidense más flexible.
Sin embargo, los desarrollos recientes en la economía estadounidense han cambiado claramente el entorno de precios, lo que ha llevado a correcciones pronunciadas en los precios de los metales preciosos.

¿Pero qué ha cambiado realmente?

Primero: La inflación estadounidense y el cambio en las expectativas de tasas de interés

Los datos de inflación en Estados Unidos muestran una desaceleración relativa en la tasa, pero al mismo tiempo confirman que la inflación todavía se mantiene en niveles relativamente altos.
Esto llevó a los mercados a alejarse del escenario de una reducción rápida y temprana de las tasas, y a valorar un entorno de tasas más altas y por más tiempo.

El oro y la plata no generan rendimiento periódico, por lo que un aumento en las expectativas de tasas de interés incrementa el costo de oportunidad de mantenerlos, generando una presión bajista sobre sus precios.

En segundo lugar: El aumento de los rendimientos reales estadounidenses

Con la reevaluación del camino de la política monetaria:
•Aumentaron los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense
•Y con ello, también los rendimientos reales

Este factor fue clave para acelerar la corrección, ya que los bonos se vuelven más atractivos en comparación con el oro y la plata, lo que lleva a una redistribución de capitales alejándose de los metales preciosos.

En tercer lugar: La fortaleza del dólar estadounidense

El aumento de los rendimientos, junto con la relativa solidez de los datos económicos estadounidenses, se reflejaron directamente en la fortaleza del dólar.

Y dado que el oro y la plata están cotizados en dólares, la fortaleza de la moneda estadounidense:
•Reduce el poder adquisitivo de los inversores fuera de Estados Unidos
•Y añade una presión bajista adicional sobre los precios

En cuarto lugar: La dinámica del mercado de futuros

Tras los fuertes aumentos en los precios:
•Los productores aumentaron las coberturas vendiendo futuros en niveles elevados
•Por otro lado, los compradores se mostraron más cautelosos, ya que el costo de cobertura parecía alto y poco atractivo

Con el inicio de la caída, entró en juego el comportamiento colectivo:
Reducción de posiciones, venta de impulso, y salida rápida de inversores más reacios al riesgo, lo que aceleró la caída de los precios.

En quinto lugar: ¿Por qué la plata fue más volátil que el oro?

El oro se considera principalmente un metal de reserva de valor, y se ve influenciado principalmente por las expectativas de tasas, rendimientos y la fortaleza del dólar.

Por otro lado, la plata tiene un componente industrial además de ser un metal precioso, lo que la hace más sensible a la reevaluación de las variables económicas y, por tanto, más volátil en sus movimientos de precio.

Resumen

Lo que estamos viendo actualmente no representa un colapso en la demanda de oro o plata,
sino un reevaluación general de las variables estadounidenses:

Datos de inflación
Expectativas de política monetaria
Rendimientos
Dólar
Posiciones en futuros
Y luego, la corrección de precios

Comprender esta secuencia ayuda a los inversores a distinguir entre las volatilidades a corto plazo y la perspectiva a largo plazo de los metales preciosos.

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