Las señales hawkish de la Fed y la debilidad del yen impulsan la subida del dólar, pero la incertidumbre política limita las ganancias

El dólar se disparó el martes, con el índice DXY subiendo +0.26% debido a la deteriorada yen y a comentarios sorprendentemente hawkish del Fed. Sin embargo, en el fondo, las crecientes preocupaciones sobre la independencia de la política están impidiendo una recuperación más decisiva.

Las señales mixtas del dólar: fuerza frente a vientos políticos

La dinámica del mercado cambió notablemente el martes, ya que el dólar se fortaleció frente a las principales monedas, impulsado principalmente por la caída del yen a su nivel más bajo en 1.5 años. Pero la verdadera historia no es solo la fortaleza técnica—es el choque entre la retórica hawkish del Fed y la creciente presión política sobre el banco central.

El presidente de la Fed de St. Louis, Alberto Musalem, hizo comentarios que sacudieron los mercados, afirmando que la economía de EE. UU. sigue siendo “bastante robusta” con un crecimiento por encima del potencial esperado, señalando que el Fed ve una necesidad limitada de acomodamiento. Su tono hawkish ayudó a acelerar las ganancias del dólar después de que las ventas de viviendas nuevas de octubre superaron las expectativas en 737,000 unidades (el pronóstico era 715,000, bajando -0.1% m/m).

Sin embargo, el rebote encontró resistencia cuando los datos de inflación de diciembre resultaron más suaves de lo esperado. El IPC subyacente se mantuvo estable en +2.6% interanual—por debajo del consenso del +2.7%—mientras que el IPC general permaneció plano en +2.7% y/y. Esta sorpresa dovish para la política monetaria limitó la apreciación del dólar.

Por qué la crisis de independencia del Fed podría descarrilar al dólar

La verdadera traba para el impulso del dólar vino de una dirección inesperada: la investigación del Departamento de Justicia sobre la propia Reserva Federal. El presidente del Fed, Powell, reveló el domingo que la supervisión del DOJ sobre el proyecto de renovación de la sede del Fed proviene directamente de la resistencia del banco central a reducir las tasas de manera más agresiva, como había exigido Trump.

Esta maniobra política generó alarma. Los mercados ahora cuestionan abiertamente si el Fed mantiene su independencia operativa—una suposición fundamental que respalda la fortaleza del dólar. Cuando la credibilidad del banco central se erosiona, también lo hace la estabilidad de la moneda.

Sumado a esto: Trump ha indicado que anunciará su próxima selección para presidente del Fed a principios de 2026. Bloomberg informó que Kevin Hassett, director del Consejo Económico Nacional, es el favorito—un candidato que los mercados ven como dovish. Una transición de liderazgo dovish en el Fed, en teoría, pesaría sobre el dólar con el tiempo.

El colapso del yen: inestabilidad política y tensiones regionales

El par USD/JPY subió +0.61% el martes, con el yen alcanzando niveles no vistos en 18 meses. Dos factores conspiraron para aplastar la moneda japonesa:

Política interna: El periódico Yomiuri informó que la Primera Ministra Takaichi podría disolver el parlamento el 23 de enero y convocar elecciones anticipadas para el 8 o 15 de febrero. Los mercados temen que sus políticas fiscales expansionistas se intensifiquen si su partido gobernante obtiene un mandato, elevando las expectativas de inflación.

Escalada geopolítica: China anunció recientemente controles a las exportaciones dirigidos a Japón en represalia por los comentarios de Tokio sobre un posible conflicto militar si China invadiera Taiwán. Estas restricciones amenazan las cadenas de suministro japonesas y la estabilidad económica, ensombreciendo las perspectivas a corto plazo del yen.

El precio del mercado refleja complacencia: se asigna una probabilidad cero a un aumento de tasas del BOJ en la reunión del 23 de enero.

El paradoja del EUR/USD: fortaleza del dólar compensada por preocupaciones sobre el Fed

El EUR/USD cayó -0.16% el martes, con el euro sucumbiendo a la fortaleza del dólar. Sin embargo, la caída del euro fue limitada porque la misma narrativa de independencia del Fed que perjudicó al dólar también proporcionó un resquicio para la moneda única. La admisión de Powell de la presión política creó una demanda de cobertura en refugios seguros que apoyó indirectamente al euro.

Las expectativas de tasas del BCE permanecen moderadas, con los swaps valorando cerca de cero la probabilidad de un aumento de tasas el 5 de febrero.

Metales preciosos: demanda de refugio y incertidumbre hawkish

Los metales preciosos mostraron un panorama mixto el martes: los futuros de oro de febrero cayeron -15.60 puntos (-0.34%), mientras que la plata de marzo subió +1.247 (+1.47%), alcanzando nuevos máximos de contrato. La plata de enero, en particular, se disparó a un récord de $88.61 por onza troy para futuros cercanos.

Factores alcistas: La inflación subyacente más débil de lo esperado y las preocupaciones sobre la independencia del Fed crearon una tormenta perfecta para la demanda de refugios seguros. Los metales preciosos también se beneficiaron de la directiva de Trump a Fannie Mae y Freddie Mac para comprar $200 mil millones en bonos hipotecarios—una medida cuasi-QE que aumenta la oferta monetaria y respalda los activos duros como cobertura contra la inflación.

Los bancos centrales añadieron combustible al fuego. El PBOC de China aumentó sus reservas de oro en +30,000 onzas en diciembre, alcanzando 74.15 millones de onzas troy, extendiendo su racha a catorce meses consecutivos de acumulación. Los bancos centrales globales compraron 220 toneladas métricas de oro en el tercer trimestre, un +28% secuencial. Mientras tanto, la demanda de fondos sigue siendo robusta, con las posiciones largas en ETF de oro alcanzando un máximo de 3.25 años el lunes y las participaciones en ETF de plata subiendo a un máximo de 3.5 años el 23 de diciembre.

Viento en contra: El impulso hawkish del dólar inicialmente limitó las ganancias de los metales, ya que los comentarios de Musalem moderaron el sentimiento alcista. Sin embargo, la creciente incertidumbre sobre la política arancelaria de EE. UU. y los puntos de tensión geopolítica (Irán, Ucrania, Oriente Medio, Venezuela) proporcionaron una oferta contraria en busca de refugios seguros.

La inyección de liquidez del Fed—$40 mil millones mensuales en letras del Tesoro iniciada a mediados de diciembre—sigue facilitando el sistema financiero y apoyando los metales preciosos como reserva de valor alternativa.

La conclusión: la fortaleza del dólar enmascarada por riesgos sistémicos

El avance del dólar el martes refleja comentarios hawkish del Fed y la capitulación del yen, pero las ganancias suenan huecas dado el clima político que se cierne sobre la independencia de la política monetaria. El FOMC está valorando aproximadamente -50 puntos básicos de recortes para 2026, mientras que el BOJ permanece inactivo y el BCE mantiene la estabilidad. Esta divergencia, en teoría, favorecería al dólar, pero la incertidumbre de la era Trump amenaza con deshacer esa ventaja.

Para los traders, el mensaje es claro: no confíen en una subida de un día como tendencia sostenible. El dólar enfrenta vientos en contra estructurales que podrían persistir independientemente del ruido hawkish a corto plazo.