El exceso global de azúcar se profundiza a medida que los principales productores aumentan la producción

Los mercados de azúcar volvieron a caer hoy, con los futuros de marzo en NY bajando -0.07 (-0.48%) para alcanzar mínimos de 1 mes, mientras que el azúcar blanco en ICE Londres cayó -1.40 (-0.33%) hasta mínimos de 2 meses. ¿El culpable? Una tormenta perfecta de aumento de producción en las principales regiones productoras de azúcar del mundo.

La oleada de India inunda el mercado

La producción de azúcar de India es actualmente el principal obstáculo. La Federación Nacional de Fábricas de Azúcar Cooperativas informó hoy que la producción de azúcar de India en 2025/26 aumentó a 15.9 MMT desde el 1 de octubre hasta el 15 de enero, un salto considerable del +21% interanual. No es todo. La Asociación de Molineros de Azúcar de India elevó su estimación de producción para toda la temporada a 31 MMT en noviembre, un +18.8% respecto al año anterior. Este aumento importa porque India es la segunda mayor productora del mundo y ahora busca exportar más azúcar almacenado en el mercado interno.

La medida del gobierno de permitir exportaciones adicionales de azúcar mediante una cuota de 1.5 MMT está añadiendo combustible al fuego. El secretario de alimentos de India indicó que las fábricas podrían enviar aún más azúcar para aliviar el exceso en el mercado interno, lo que está pesando mucho sobre los precios globales. Incluso Pakistán y otros mercados regionales sienten la presión por el apetito exportador de India.

Brasil mantiene su dominio

Brasil tampoco se detiene. Unica informó que la producción acumulada de azúcar en la región Centro-Sur de Brasil en 2025-26 hasta mediados de diciembre aumentó +0.9% interanual a 40.158 MMT, con las ratios de molienda para azúcar subiendo a 50.91% en 2025/26 desde 48.19% el año anterior. Conab, la agencia de cultivos de Brasil, elevó su estimación de producción de azúcar para 2025/26 a 45 MMT en noviembre.

El Servicio de Agricultura Exterior del USDA proyecta que Brasil alcanzará un récord de 44.7 MMT en 2025/26, un +2.3% respecto al año anterior. Estas cifras subrayan el papel de Brasil en mantener las reservas globales abundantes y los precios bajos.

Impulso de producción en Tailandia, en su tercer acto

Tailandia, la tercera mayor productora de azúcar del mundo y la segunda mayor exportadora, no se queda de brazos cruzados. La Thai Sugar Millers Corp proyectó el 1 de octubre que la cosecha de azúcar de 2025/26 en Tailandia aumentará +5% interanual a 10.5 MMT. El USDA también pronostica que Tailandia alcanzará 10.25 MMT, un +2% respecto al año anterior.

El escenario de superávit domina

¿El efecto acumulado? Exceso de oferta global. Covrig Analytics elevó su estimación de superávit mundial de azúcar para 2025/26 a 4.7 MMT en enero, desde 4.1 MMT en octubre. La Organización Internacional del Azúcar estimó un superávit de 1.625 millones de MT para 2025-26, mientras que el comerciante de azúcar Czarnikow aumentó su estimación a 8.7 MMT, la cifra más alta del grupo.

El informe bianual del USDA proyecta que la producción mundial de azúcar en 2025/26 aumentará +4.6% interanual hasta un récord de 189.318 MMT, mientras que el consumo solo crecerá +1.4% interanual a 177.921 MMT. Esa diferencia es la verdadera historia. Se espera que las existencias finales globales también caigan -2.9% interanual a 41.188 MMT, aunque eso es más una corrección técnica que un alivio en el suministro.

La luz al final del túnel

No todas las noticias son bajistas. Safras & Mercado, una firma de consultoría, espera que la producción de azúcar en Brasil disminuya -3.91% en 2026/27 a 41.8 MMT desde 43.5 MMT en 2025/26. También se proyecta que las exportaciones de azúcar de Brasil caigan -11% interanual a 30 MMT en 2026/27. Esta reducción podría ofrecer algo de soporte en los precios en el futuro, sugiriendo que el exceso actual podría ser temporal.

Conclusión

Las perspectivas a corto plazo del azúcar siguen bajo presión por la creciente producción en India, Brasil y Tailandia, contribuyendo todas a un escenario de sobreoferta global. Aunque el FAS espera que la producción de India en 2025/26 alcance las 35.25 MMT, un aumento del +25% interanual impulsado por las lluvias de monzón y la expansión de la superficie cultivada, los precios probablemente se mantendrán deprimidos hasta que cambien las dinámicas de oferta. La clave será si las exportaciones ampliadas de India pueden absorber el exceso de oferta, o si el glut continúa presionando los mercados globales, incluyendo regiones en desarrollo como Pakistán.