ETF de Bitcoin en cinco años: Cuando Wall Street guarda en silencio las llaves de liquidez por valor de 25 mil millones de dólares

El 10 de enero de 2024 es un momento casi irrepetible. No por un cambio repentino de la SEC respecto a Bitcoin, sino porque en ese momento, se aprobaron productos de intercambio de Bitcoin en efectivo. Un día después, comenzó a cotizar el primer fondo ETF de Bitcoin en EE. UU., y en su primer día, se movieron acciones por valor de 4,6 mil millones de dólares. Esa cifra no solo fue un récord—es una señal de que se avecina una transferencia de poder.

Dos años después de ese evento, la visión general se vuelve clara: Bitcoin ya no es solo un activo para los conocedores del cripto. Se ha convertido en parte del sistema financiero convencional, donde fondos de pensiones, carteras asesoradas y grandes gestoras de activos pueden acceder fácilmente sin necesidad de entender blockchain o direcciones de wallet.

El camino desde 56,63 mil millones de dólares en flujos

Hasta el 9 de enero de 2026, los fondos ETF de Bitcoin en efectivo en EE. UU. han captado 56,63 mil millones de dólares en flujos netos. Pero esa cifra oculta una historia más compleja: no todo ese dinero proviene de nuevos inversores. La mayor parte es rotación.

GBTC—el fondo de Bitcoin de Grayscale, considerado el único “oro de baja calidad” antes de la existencia de ETFs—registró una salida de -25,41 mil millones de dólares. Mientras tanto, IBIT de BlackRock recibió +62,65 mil millones de dólares. ¿Qué refleja esa diferencia? Muy sencillo: los inversores que estaban atrapados por la estructura antigua, las altas tarifas y los procesos complejos de GBTC ahora buscan entrar en productos nuevos, más baratos y con mejor liquidez.

Esto sucede porque el uso de ETFs no es una adición; es una sustitución. Antes del ETF, para poseer Bitcoin a través de una institución financiera grande, había que superar una larga cadena de obstáculos: encontrar una entidad custodio, cumplir con estándares para activos no tradicionales, resolver cuestiones fiscales y estructurales. Después del ETF, solo hay que… comprar como cualquier otra acción.

De Bitcoin a “un producto”

Lo que hizo la SEC en enero de 2024 no fue una aprobación clara de Bitcoin. El presidente Gary Gensler incluso llamó a eso una aprobación de una estructura, no un respaldo generalizado. Pero esa nuance se pierde en la traducción. El mercado entiende: Bitcoin ha recibido un código de cotización como cualquier activo convencional.

El camino para llegar a esto fue largo. Las propuestas de ETF de Bitcoin fueron rechazadas continuamente durante más de una década por la SEC, que temía por la integridad del mercado y la supervisión. Lo que cambió fue una decisión en agosto de 2023 por parte de la Corte de Apelaciones del Distrito de Columbia, que dictaminó que la SEC actuó de manera “arbitraria y caprichosa” al rechazar un ETF de Bitcoin en efectivo mientras aprobaba ETFs de futuros de Bitcoin. Esa decisión obligó a la SEC a explicar la inconsistencia.

Desde hace tiempo, muchos analistas señalan que lo más importante no es que Bitcoin esté aprobado, sino quién gestiona el flujo de dinero. El 10 de enero de 2024, la respuesta quedó clara: Wall Street. No en el sentido de que Wall Street posea Bitcoin—sino en que Wall Street posee las capas de envoltura, canales de distribución y herramientas a través de las cuales millones de personas acceden a Bitcoin.

Cuando el flujo de dinero se convierte en idioma

El flujo de dinero neto promedio diario en los ETFs de Bitcoin en efectivo ha alcanzado los 113,3 millones de dólares en los últimos dos años. Esa cifra puede parecer pequeña en comparación con el volumen diario global de Bitcoin, pero no lo es en un activo con oferta fija y compradores marginales que influyen en el precio.

¿Y por qué es importante? Porque crea una nueva forma de seguir la demanda de Bitcoin. Antes, los traders tenían que confiar en datos de la cadena de bloques—indicadores abstractos sobre cómo interactúan los usuarios con la red. Ahora, puedes mirar en las bolsas de EE. UU., revisar la web del ETF y ver cuánto dinero entra o sale de los fondos de Bitcoin cada día. Es datos bien monitoreados, publicados públicamente, y fáciles de comparar con otros flujos.

Esto cambia la forma en que las instituciones piensan sobre Bitcoin. En lugar de preguntarse “¿es esto un buen activo?”, preguntan “¿hay algún problema en usar Bitcoin como una asignación de activos más?” La segunda pregunta es más fácil de responder.

Dos años extremos

Los días extremos muestran una situación interesante. El día con mayor entrada de dinero registró +1,374 mil millones de dólares, mientras que el día con mayor salida fue −1,114 mil millones de dólares. Estos días no son normales, pero tampoco raros.

Cuando ocurren estos eventos, el flujo de dinero en ETFs no solo indica demanda—se convierte en la historia misma. Los traders lo siguen, los medios lo reportan, y los precios reaccionan. En mercados donde el flujo de dinero atraviesa unos pocos canales con poder enorme, el mercado naturalmente sigue esos canales.

Esta concentración trae beneficios y riesgos. Por un lado, hace que el flujo de dinero sea más eficiente: los diferenciales se reducen, la profundidad del mercado mejora, y las transacciones grandes pueden hacerse sin mover demasiado el precio. Pero, por otro lado, también significa que decisiones de asignación en unas pocas empresas pueden generar ondas de choque en todo el sistema.

La ruptura de la estructura antigua

La imagen no estaría completa sin mirar qué pasa con GBTC. Este fondo existía antes de que Bitcoin se volviera un término común. Permitía a los inversores tradicionales tener Bitcoin sin custodiar ni gestionar claves. Pero también tenía estructuras complicadas: descuentos y primas respecto al valor neto de los activos (NAV), restricciones de recompra y tarifas de gestión más altas que otros ETFs similares.

Cuando surgió el ETF, los inversores tuvieron una opción. GBTC se convirtió en un ETF en 2024, pero para entonces, muchos ya habían migrado a otros productos. La salida de dinero no significa necesariamente que las instituciones estén vendiendo Bitcoin. Significa que están cambiando de una estructura compleja a una más simple, de tarifas altas a tarifas bajas.

Nuevos estándares para Bitcoin y más allá

Lo que ocurrió en estos dos años estableció nuevas expectativas para todo el espacio cripto. Bitcoin demostró que un activo cripto puede ser empaquetado, distribuido a escala y negociado a través de canales convencionales sin intervención o problemas operativos mayores.

Ese éxito es un mapa. Cuando se apruebe un ETF de Ethereum, no habrá muchas disputas. Cuando otras criptomonedas se propongan para productos de inversión, los participantes tendrán una referencia clara. Sabemos cuán grande puede ser la liquidez inicial, cuánto tiempo tarda en normalizarse un activo, y cuánto tiempo el flujo de dinero se concentra en uno o dos productos dominantes.

Bitcoin ahora es un activo que los asesores pueden discutir, los fondos de pensiones pueden mantener, y las carteras pueden reequilibrar sin conocimientos especializados en blockchain. Eso es una verdadera transformación estructural.

Lo que viene: tres factores a seguir

Los primeros dos años demostraron que el “mecanismo” funciona. Lo que sigue se centra en el comportamiento cuando ese mecanismo se vuelve algo evidente.

Primero: El flujo de dinero de los ETFs ahora funciona en un modo diferente. Los días de aceleración o desaceleración en los flujos no solo indican demanda; sirven como base para análisis de mercado y posicionamiento. Cuando el flujo se desacelera o invierte, los comentarios cambian.

Segundo: La distribución tiende a profundizarse con el tiempo. Cuanto más tiempo exista un fondo sin problemas, más plataformas, asesores y organizaciones lo considerarán parte normal de una cartera. Y cuando se vuelve normal, ya no se negocia como una moda, sino como una asignación.

Tercero: La concentración trae beneficios y riesgos. Los fondos dominantes pueden hacer que el mercado sea más eficiente, pero también se convierten en puntos de atracción para historias y atención. Y cuando la historia, la atención y el flujo de dinero se concentran, el mercado puede moverse en una sola dirección simultáneamente.

La situación actual no es un secreto oculto. Es un empoderamiento. La finanza tradicional ha construido un camino eficiente, escalable para Bitcoin. Después de dos años, ese camino es lo suficientemente grande como para influir en cómo se valora Bitcoin cada día. Y desde esa perspectiva, Wall Street ya no es un actor misterioso—es parte de la estructura del mercado.