¿Fracaso de los ETF? Wintermute advierte: la recuperación del mercado requiere tres catalizadores

El mercado de criptomonedas está experimentando una transformación estructural sin precedentes. El modelo tradicional de ciclos de cuatro años ha dejado de funcionar, el mercado está altamente concentrado y los fondos fluyen como un embudo hacia unos pocos activos principales.

En 2025, el esperado mercado alcista no se materializó, y el comportamiento de negociación de instituciones y minoristas cambió radicalmente. Bitcoin y Ethereum dominan la mayor parte de la liquidez del mercado, mientras que el mercado más amplio avanza con dificultades.

01 Causas profundas de la diferenciación del mercado

En 2025, el mercado de activos digitales presenta una diferenciación estructural sin precedentes. Según el último informe de Wintermute, el mercado de criptomonedas está en transición de ser un mercado impulsado por la especulación y con ciclos de volatilidad evidentes, a un mercado maduro moldeado por la estructura de capital, el diseño de productos y la macroeconomía.

El mecanismo de flujo de fondos del mercado ya ha cambiado. Antes, el mercado de criptomonedas seguía un patrón claro de ciclos de cuatro años: la reducción a la mitad de Bitcoin generaba una afluencia de liquidez, el capital se dirigía gradualmente a activos con alta beta y los precios subían. Sin embargo, este patrón tradicional se rompió en 2025.

En su lugar, se ha establecido un escenario de mercado extremadamente concentrado. Los datos de operaciones extrabursátiles de Wintermute muestran que Bitcoin y Ethereum representan aproximadamente la mitad del volumen de negociación nominal, con fondos altamente concentrados en unos pocos activos criptográficos grandes.

02 Cambios en el comportamiento de minoristas y instituciones

El comportamiento de los inversores institucionales está cambiando profundamente. Aunque su participación continúa en aumento, sus estrategias operativas se vuelven más cautelosas y racionales. Ya no persiguen ciegamente las tendencias alcistas, sino que adoptan estrategias de trading para asegurar beneficios anticipados y mantener una alta liquidez.

Los inversores minoristas también muestran tendencias similares. El 11 de octubre de 2025, tras eliminar posiciones apalancadas por valor de 190 mil millones de dólares, los fondos minoristas volvieron rápidamente a Bitcoin y Ethereum.

Este fenómeno marca la primera vez en años que minoristas e instituciones alcanzan un consenso en términos de liquidez y resistencia al riesgo. Históricamente, la extrema volatilidad de las criptomonedas se ha visto agravada por desacuerdos en las operaciones entre ambos, pero ahora, la alineación de intereses aporta una relativa estabilidad.

03 Reducción y diferenciación de los ciclos de negociación

El cambio en el mercado de altcoins es especialmente evidente. En 2024, el ciclo de rebote promedio de las altcoins duraba unos 60 días, pero en 2025 esta cifra cayó a solo 20 días.

La valoración de diferentes tokens muestra diferencias claras. Unos pocos activos principales absorben la mayor parte de los fondos nuevos, mientras que el mercado más amplio avanza con dificultades. La influencia de los ETF en esta concentración no puede ser ignorada.

Estos productos regulados aportan una gran cantidad de fondos nuevos al mercado de criptomonedas, pero también crean un “jardín cerrado”: invierten principalmente en activos ya aprobados, dificultando que la liquidez fluya hacia un mercado más amplio.

04 Tres caminos de recuperación de Wintermute

El informe de Wintermute señala claramente que, para que el mercado supere las limitaciones de los principales activos y logre una recuperación completa, al menos uno de los siguientes tres escenarios debe ocurrir:

Los ETF y los fondos fiduciarios de activos digitales deben ampliar su rango de inversión. La estructura actual de los ETF limita la entrada de fondos institucionales a unos pocos activos. Cuando nuevos criptoactivos (como SOL y XRP) obtengan aprobación para ETF, se liberará una gran cantidad de liquidez.

En segundo lugar, los principales activos como BTC y ETH deben liderar con fuerza, generando un efecto de riqueza que se extienda al mercado más amplio. Como en el rendimiento del mercado en 2024, el aumento de precios de los activos criptográficos principales puede impulsar el sentimiento general del mercado.

Los minoristas también deben volver su atención del mercado bursátil tradicional al mercado de criptomonedas. En 2025, su interés se ha desplazado claramente hacia áreas tradicionales como inteligencia artificial, tierras raras y computación cuántica. Si esta tendencia se invierte, se atraerán nuevos fondos y se emitirán stablecoins.

05 Nueva estructura del mercado y lógica de inversión

La actividad en el mercado de derivados muestra que el mercado está en una fase de preparación para la estabilidad relativa. Las operaciones de opciones extrabursátiles de Wintermute están impulsadas principalmente por estrategias de rendimiento y cobertura, no por especulación pura en alza.

Los inversores están vendiendo volatilidad, gestionando riesgos y esperando obtener beneficios. Este comportamiento está impulsando cambios significativos en el perfil de riesgo del mercado. Por primera vez, se observa una demanda sostenida de seguros contra riesgos a la baja y una expectativa de menor volatilidad en los precios.

La volatilidad de Bitcoin cada vez se asemeja más a la de índices bursátiles maduros como el S&P 500, en lugar de activos especulativos tempranos. Este cambio indica que el mercado de criptomonedas está acelerando su proceso de institucionalización y regulación.

06 Observaciones y respuestas en el mercado de Gate

En la plataforma Gate, el patrón de negociación también refleja esta transformación estructural. Los inversores institucionales se vuelven más cautelosos, y los minoristas comienzan a adoptar estrategias similares de gestión de riesgos. Esta coherencia puede indicar que el mercado ha entrado en una nueva fase de desarrollo.

El mercado de criptomonedas es ahora más institucionalizado y regulado que nunca, con fondos más sólidos. La próxima ola alcista será más tranquila y selectiva.

Para los traders activos en la plataforma Gate, comprender los flujos de capital y el impacto de la transformación estructural será clave para definir las estrategias de inversión en 2026. Los inversores que esperan que vuelvan los ciclos tradicionales quizás deban adaptarse a una lógica de mercado diferente.

Perspectivas futuras

La volatilidad de Bitcoin se acerca cada vez más a la del índice S&P 500, dejando de tener las características de activos especulativos tempranos. En datos en tiempo real de la plataforma Gate, el 20 de enero de 2026, el precio de Bitcoin se estabilizó en $91,000 dólares aproximadamente, con una caída diaria del 1.77%. Esta relativa estabilidad revela que el mercado de criptomonedas está entrando en una nueva fase de institucionalización y regulación.

La diferenciación del mercado obliga a cambiar la lógica de inversión. En la plataforma Gate, los inversores inteligentes ya no buscan apostar de manera amplia, sino analizar con precisión los flujos de capital y los cambios estructurales para captar las oportunidades de retorno más selectivas pero igualmente lucrativas de la próxima ronda.