#永续合约交易 Recientemente vi un análisis bastante interesante sobre los cambios en el mercado de criptomonedas para 2025. Antes siempre pensé que el mundo cripto era principalmente impulsado por narrativas y ciclos recurrentes, pero ahora parece que las cosas son mucho más complejas.

Lo que suena como el mayor cambio para 2025 es que las vías de entrada de dinero se han multiplicado: ya no solo los minoristas entran impulsados por un concepto, sino que también a través de ETF, stablecoins, asignaciones en las tesorerías de empresas cotizadas, y plataformas de criptomonedas que hacen IPO en EE. UU., abriendo canales de "ejército regular". La evidencia más clara es que las stablecoins han pasado de 205 mil millones a más de 300 mil millones de dólares, lo que indica que la capacidad de liquidación en cadena realmente se está fortaleciendo.

El tema de los contratos perpetuos me dejó un poco confundido: ¿de verdad las derivadas en cadena ahora pueden soportar un volumen mensual de 1 billón de dólares? Además, plataformas como Hyperliquid, Aster y Lighter compiten por cuota, no solo hay una dominante. Parece que las pruebas de resistencia y la gestión de riesgos se han vuelto clave, y el volumen de operaciones pasa a un segundo plano.

Lo que más me sorprendió fue el mercado de predicciones. El volumen mensual de Polymarket y Kalshi puede alcanzar más de 13 mil millones, y los eventos deportivos y políticos se han convertido en categorías de trading de alta frecuencia. Esto parece indicar que el mercado cripto cada vez más está vinculado a la macroeconomía y a cambios en políticas, no solo a un ciclo interno en la cadena.

También está el caso de IPO de Circle: recaudaron solo unos 10 mil millones, pero en el mercado secundario subieron más de 8 veces. ¿Significa esto que el mercado abierto valora con un sobreprecio a los proyectos cripto con flujo de caja real y buena gestión de riesgos? Pero al mismo tiempo, se observa una clara diferenciación después de medio año de emisión, no todos los proyectos mantienen su fuerza.

En general, siento que 2025 será un punto de inflexión, pasando de "escuchar historias y seguir la preferencia por riesgo" a "analizar fundamentos y calcular flujo de caja". Esto es una buena noticia para los novatos: al menos ya no tienen que depender solo de apostar por conceptos, hay más dimensiones para aprender. Sin embargo, la gestión del apalancamiento parece haberse vuelto más compleja, y en condiciones extremas, la velocidad y profundidad del apalancamiento pueden ser aún más peligrosas.

¿Algún veterano puede explicar cuál será el impacto real de abrir canales de IPO para los participantes minoristas? ¿Significa esto mayor estabilidad pero menores rendimientos?