El auge financiero de Telegram en 2025 oculta la dolorosa caída del 70% de TON – ¿Qué está ocurriendo realmente?

Telegram ha logrado una impresionante recuperación financiera de cara a 2025, pero bajo el auge de ingresos se esconde una historia preocupante sobre su activo nativo en blockchain, Toncoin (TON). Según recientes divulgaciones financieras, el gigante de la mensajería reportó $870 millones en ingresos en la primera mitad de 2025, un aumento del 65% respecto a $525 millones el año anterior. La dirección apunta a unos ingresos anuales de $2 mil millones, aunque la compañía también reportó una pérdida neta que supera los $220 millones.

El rompecabezas se aclara al analizar los números: Telegram generó aproximadamente $300 millones a partir de “acuerdos de asociación exclusivos”, principalmente vinculados a integraciones en el ecosistema TON. Sin embargo, la mayor parte de la pérdida proviene de una realidad brutal: el precio de TON se ha desplomado aproximadamente un 70% durante 2025, lo que ha obligado a realizar importantes deterioros en el balance.

La caída libre de TON: cómo la apuesta de Telegram por la blockchain se convirtió en un pasivo

El activo digital que Telegram posicionó como motor de crecimiento se ha convertido en un gran dolor de cabeza. La compañía posee reservas sustanciales de TON y ha tenido que liquidar posiciones para gestionar la liquidez, vendiendo más de $450 millones en TON solo en 2025, lo que representa aproximadamente el 10% de la capitalización actual del token. Esta presión vendedora continúa mientras Telegram enfrenta desafíos continuos en la gestión de liquidez.

El beneficio operativo alcanzó aproximadamente $400 millones en la primera mitad, pero al considerar los deterioros relacionados con TON y ajustes contables, la situación se oscurece considerablemente. La caída del valor de TON, que pasó de niveles mucho más altos a mínimos actuales, representa uno de los capítulos más dolorosos para las aspiraciones de blockchain de Telegram.

Ambiciones de financiación y liderazgo ejecutivo en tiempos turbulentos

A pesar de los obstáculos operativos, Telegram recaudó 1,7 mil millones de dólares mediante bonos convertibles en mayo de 2025, respaldados por inversores de peso como BlackRock y el fondo soberano Mubadala de Abu Dhabi. El hecho de que estos actores institucionales sigan comprometidos subraya la confianza en el negocio principal de Telegram, incluso cuando TON enfrenta dificultades.

El CEO Pavel Durov, cuyo patrimonio neto sigue ligado a la suerte de Telegram, continúa dirigiendo la compañía en estos tiempos turbulentos. El papel del ejecutivo en mantener la confianza de los inversores ha sido fundamental mientras Telegram se prepara para una posible entrada en los mercados públicos.

La cuestión de la IPO: ¿Detendrán los desafíos legales y de activos la salida a bolsa de Telegram?

La dirección de Telegram ha señalado su intención de realizar una oferta pública inicial, pero aún existen obstáculos importantes. Más allá de la debilidad de TON, los obstáculos regulatorios y las complejidades legales podrían retrasar o complicar los plazos de la IPO. La dependencia de los ingresos del ecosistema TON, aunque en crecimiento, ahora conlleva la carga de gestionar deterioros masivos en los activos.

La diferencia es clara: el negocio principal de mensajería y publicidad de Telegram está prosperando con un crecimiento del 65% en ingresos, pero el experimento TON demuestra los riesgos de volatilidad asociados a la participación corporativa en blockchain. La capacidad de la compañía para separar sus ambiciones en blockchain de sus operaciones rentables de mensajería será decisiva para el interés de los inversores en una salida a bolsa.

Por ahora, Telegram enfrenta un delicado equilibrio: aprovechar su fuerte impulso operativo mientras navega por los restos de una caída del 70% en su activo digital insignia.