Las fracturas internas de la Fed dejan al dólar atrapado en un estrecho rango de negociación—¿Qué sigue?

Las últimas actas de la Reserva Federal revelan un comité fracturado sobre la estrategia de recorte de tasas, creando un panorama incierto para la política monetaria de 2026. Esta escisión interna tiene profundas implicaciones para el posicionamiento del USD, probablemente manteniendo la moneda en un rango restringido mientras los inversores navegan entre señales políticas contradictorias.

El Voto Dividido que Cambió Todo

Cuando la Fed recortó las tasas en 25 puntos básicos en diciembre—la tercera reducción consecutiva—el titular enmascaraba tensiones más profundas. La votación se dividió 9-3, pero esa cifra oculta la verdadera fragmentación: seis funcionarios adicionales se opusieron abiertamente a la medida, argumentando que las tasas deberían mantenerse en el rango del 3.75%-4%. El gobernador Steven Miran abogó por un recorte más pronunciado de 50 puntos básicos, mientras que el presidente de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, y el presidente de la Fed de Kansas City, Jeff Schmid, pidieron no hacer recortes en absoluto.

Las actas publicadas el 30 de diciembre (que cubren la reunión del FOMC del 9-10 de diciembre) capturaron estas líneas de falla de manera contundente. Un pasaje resultó particularmente revelador: “Una minoría de participantes que apoyaron la reducción de las tasas en esta reunión indicaron que la decisión fue cuidadosamente ponderada, o que podrían haber apoyado mantener el rango objetivo sin cambios.”

Incluso entre los partidarios del recorte, existían escépticos. Este consenso tan delgado—lo que podría describirse como 3 dividido entre 12 al considerar todo el espectro de opiniones disidentes—sugiere que la influencia del presidente Jerome Powell fue decisiva. Stephen Stanley, de Santander US Capital Markets, señaló: “El comité podría haber elegido fácilmente cualquiera de las dos opciones, y la decisión final del FOMC de flexibilizar la política claramente muestra que el presidente Powell impulsó el recorte de tasas.”

El Dilema Central: Desempleo vs. Inflación

La discrepancia se reduce a una cuestión fundamental: ¿Qué amenaza más a la economía de EE. UU.—un mercado laboral en deterioro o una inflación persistente?

Los halcones señalaron el aumento del desempleo en noviembre al 4.6% (el nivel más alto desde 2021) como justificación para recortes de protección. Las actas afirman: “La mayoría de los participantes creían que pasar a una postura de política más neutral ayudaría a proteger contra la posibilidad de un deterioro severo en las condiciones del mercado laboral.”

Los palomas contrarrestaron con preocupaciones inflacionarias. Las actas capturaron su visión: “Algunos participantes señalaron el riesgo de que la inflación permanezca elevada y destacaron que recortes adicionales en el contexto de lecturas de inflación actualmente altas podrían ser malinterpretados por los mercados como una debilitación del compromiso de los responsables de política para alcanzar el objetivo del 2%.”

Powell intentó atravesar esta aguja en su conferencia de prensa, afirmando que la Fed había “tomado medidas suficientes mediante recortes de tasas para evitar un deterioro severo en el mercado laboral, mientras mantenía las tasas en niveles lo suficientemente altos para seguir suprimendo la inflación.” El mercado no quedó convencido. Las probabilidades de recorte en 2026 cayeron a solo 15% tras la publicación de las actas—una retirada marcada respecto a las expectativas previas a la publicación.

¿Qué Depara Realmente 2026?

La proyección mediana de la Fed muestra solo un recorte de 25 puntos básicos el próximo año. Pero las previsiones individuales se dispersan ampliamente en un rango más amplio. Las expectativas del mercado divergen aún más, con inversores valorando al menos dos recortes para 2026.

Esta brecha entre la orientación oficial y las expectativas del mercado refleja la incertidumbre subyacente. La llegada de nuevos datos en las próximas semanas—estadísticas de la fuerza laboral, lecturas del IPC, informes de empleo—probablemente determinará si el recorte de diciembre marca el fin del ciclo de flexibilización o simplemente una pausa. Las actas señalaron explícitamente: “Algunos participantes que apoyaron o podrían apoyar mantener las tasas sin cambios creen que la gran cantidad de datos sobre el mercado laboral y la inflación que se publicarán en las próximas reuniones ayudará a determinar si es necesario un recorte de tasas.”

La Nueva Realidad del Dólar: Volatilidad en Rango

Esta perspectiva fracturada de la Fed tiene implicaciones claras para la moneda. El dólar estadounidense no puede desplomarse de manera sostenible (los disidentes alcistas evitan una caída dovish) ni subir bruscamente (el ciclo de recortes ha comenzado a pesar de las divisiones). En cambio, el dólar enfrenta un período prolongado de negociación en rango, oscilando entre narrativas contrapuestas de riesgo de recesión y amenaza inflacionaria hasta que una argumentación basada en datos prevalezca de manera decisiva.

Durante el comercio asiático del 31 de diciembre, el índice del dólar reflejaba esta posición atrapada, fluctuando estrechamente alrededor de 98.20. A las 9:36 GMT+8, se situaba en 98.22—una expresión típica de la dinámica de “techo limitado, suelo piso” que domina las expectativas a corto plazo. Hasta que el consenso de la Fed se aclare, los operadores de dólares deberían esperar una volatilidad continua dentro de bandas definidas en lugar de rupturas direccionales.