Flujos de capital institucional en tesorerías cripto alcanzan 2.6 mil millones: ¿es este el momento de reequilibrio?

El repunte más fuerte en siete semanas de las tesorerías de activos digitales

Las estructuras de inversión institucional en criptoactivos están experimentando una aceleración notable. Durante un período de dos semanas, las tesorerías de activos digitales (DAT) acumularon más de 2.6 mil millones de dólares en capital, marcando la racha más sólida en siete semanas. Este movimiento contrasta con la volatilidad generalizada del mercado cripto y señala una estrategia deliberada de los inversores sofisticados.

Entre el 8 y el 14 de diciembre, estas estructuras registraron 1.36 mil millones en entradas netas. Bitcoin lideró con 940 millones, seguido por Ethereum con 423 millones, mientras que Bittensor capturó 724,000 dólares. Solana experimentó salidas moderadas de 2.55 millones. Con Bitcoin cotizando actualmente alrededor de 93,110 dólares (con un incremento del 2.87% en siete días) y Ethereum en 3,230 dólares, estos números reflejan un apetito institucional persistente por activos de primera categoría.

Strategy: Acumulación de 2 mil millones en Bitcoin

Un análisis detallado revela la estrategia agresiva de Strategy, la principal empresa de tesorería de Bitcoin. Entre el 7 de diciembre y el 15 de diciembre, la empresa realizó dos operaciones de compra masiva. En la primera compra, adquirió 10,624 BTC valorados en aproximadamente 962.69 millones de dólares. Una semana después, Strategy incrementó sus tenencias con otra adquisición de 10,645 BTC por 980.28 millones de dólares. En total, la empresa invirtió casi 2 mil millones de dólares en Bitcoin durante este período.

Con 671,270 BTC en su poder y considerando el precio actual de 93,110 dólares, las tenencias de Strategy están valuadas en aproximadamente 62.5 mil millones de dólares. Sin embargo, el valor neto de los activos de mercado (mNAV) de la empresa se mantiene en 0.91, por debajo de la paridad unitaria que los inversores monitorean como indicador crítico de salud. Este descuento persiste a pesar de la acumulación agresiva.

Los catalizadores: Tasas de la Fed, cambios contables y liquidez profunda

El recorte de tasas de la Reserva Federal del 10 de diciembre funcionó como primer catalizador. Jimmy Xue, cofundador y director de operaciones del protocolo Axis, explica que “la inyección de liquidez redujo significativamente el costo del apalancamiento para los arbitrajistas institucionales, acelerando la búsqueda de rendimientos en activos alternativos”.

Un factor regulatorio igualmente importante es el estándar contable de la FASB (ASU 2023-08), que entró en vigor este año. Este cambio permite a las empresas reportar la apreciación de criptoactivos como ingreso neto por primera vez. Aunque algunos consideran esto una “maniobra de fin de año” para optimizar balances en 2025, Xue señala que representa “una reversión estructural hacia tratar los activos digitales como una categoría permanente de valores negociables”.

La composición de los flujos refleja una mentalidad clara: concentración en Bitcoin y Ethereum, activos con la profundidad de liquidez necesaria para movimientos de tesorería de gran escala. Esta “huida hacia la calidad” contrasta con la inclusión de Bittensor, cuyas entradas de 724,000 dólares estuvieron ligadas a un evento específico: su halving del 12 de diciembre y el lanzamiento del Grayscale Bittensor Trust.

Reducción de descuentos y viabilidad competitiva

Las entradas están teniendo un impacto directo en las valoraciones de los trusts. “Estos flujos están reduciendo el descuento que típicamente va del 10 al 15%”, señala Xue. Capital más barato permite a los inversores utilizar las DAT como proxies apalancados para Bitcoin y Ethereum a descuentos efectivos.

Para 2026, las tesorerías de activos digitales mantienen ventajas competitivas frente a los ETF spot. Pueden capturar rendimientos nativos de staking, una capacidad que la mayoría de los ETF spot estadounidenses no pueden ofrecer legalmente. Además, les permite usar los activos subyacentes para fusiones y adquisiciones estratégicas, evolucionando hacia vehículos de “rendimiento activo” con eficiencia de capital superior.

La sentencia del mercado de predicción Myriad sugiere prudencia: solo el 32% de probabilidad se asigna a que el mNAV de Strategy alcance 1.5 versus 0.85. Sin embargo, el despliegue de una reserva de efectivo de 1.44 mil millones de dólares por parte de Strategy para dividendos indica que la empresa está trabajando activamente para cerrar esta brecha de valuación.

Perspectiva: Viabilidad de las estructuras institucionales

Los datos sugieren que las tesorerías de activos digitales no son una moda temporal, sino estructuras que evolucionan para capturar valor en el ecosistema cripto de formas que las estructuras pasivas no pueden replicar. La combinación de liquidez institucional, cambios regulatorios favorables y flexibilidad operativa posiciona a las DAT como competidoras viables en el panorama de inversión en criptoactivos para el próximo ciclo de mercado.