Análisis profundo de la crisis psicológica del mercado de criptomonedas en 2025: de los índices de sentimiento a la transformación de la esencia de la moneda

Este artículo se basa en el “Documento sobre criptomonedas 2026” publicado por Messari en diciembre, que supera las 100,000 palabras y requiere más de 6 horas para leer. Hemos extraído las verdaderas causas del colapso de la psicología del mercado.

Prefacio｜La aparente contradicción en el estado actual del mercado

El mercado de criptomonedas de 2025 presenta una división extraña: los indicadores macroeconómicos siguen mejorando, pero el sentimiento micro ha caído en picado.

En noviembre, el Crypto Fear & Greed Index (Índice de Miedo y Codicia en Cripto) alcanzó un valor histórico de 10, entrando en la zona de “miedo extremo”. Este nivel de bajón emocional en la historia es muy raro:

• Marzo de 2020: pánico provocado por la crisis de liquidez global
• Mayo de 2021: ola de liquidaciones con apalancamiento
• Mediados de 2022: colapsos sistémicos de Luna y 3AC
• 2018-2019: mercado bajista del sector

Estos periodos tienen un punto en común: la industria en sí misma está fallando. Pero 2025 es diferente — no hay intercambios malversando fondos de usuarios, ni colapsos de esquemas Ponzi de miles de millones de dólares, ni quiebras de sistemas de stablecoins, el valor total de mercado no ha caído por debajo del pico del ciclo anterior, sino que la institucionalización y los procesos regulatorios están avanzando.

Desde el “nivel factual”, esto no es el fin de la industria. Pero desde el “nivel emocional”, muchos participantes están atravesando los momentos más oscuros de su carrera.

Primera parte｜División estructural: el mismo mercado, dos mundos

Messari en la introducción del informe presenta un contraste que duele:

Si trabajas en el departamento de asignación de activos en Wall Street, 2025 podría ser el mejor año desde que entraste en esta industria.

Pero si te quedas despierto en Telegram y Discord, vigilando las gráficas en busca de oportunidades Alpha, entonces estás añorando los “viejos tiempos”.

El mismo mercado, experiencias diametralmente opuestas. Esto no es una simple fluctuación emocional ni un cambio de tendencia, sino una reestructuración profunda de los fundamentos de los participantes del mercado.

¿Por qué el ánimo está tan decaído?

La causa fundamental no está en los gráficos, sino en tres cambios clave:

Primero, la desaparición de las oportunidades Alpha

En ciclos anteriores, la promesa implícita en el mercado cripto era: si eres lo suficientemente diligente, agudo y apuestas con valentía, podrás obtener rendimientos superiores. En 2025, esa hipótesis se rompió por primera vez de forma sistemática.

• La mayoría de los tokens ya no disfrutan de un “premium por contar historias”
• El crecimiento del ecosistema L1 ya no se traduce automáticamente en apreciación de tokens
• Alta volatilidad ya no significa altos rendimientos
• La relación entre trabajo arduo y resultados destacados se ha roto

Segundo, la descoordinación en los modos de participación

Los incentivos del mercado han cambiado, pero la mayoría sigue participando con viejos esquemas:

• El mercado se inclina hacia “holders a largo plazo”, “gestores de activos” y “participantes institucionales”
• Muchos aún operan como “cazadores de Alpha a corto plazo”
• Cuando el nuevo sistema deja de recompensar los métodos antiguos, la frustración es inevitable

Tercero, la verdad del sistema sale a la luz

No es una crisis psicológica por “no poder ganar dinero”, sino una reconstrucción cognitiva de todo el sistema financiero.

Segunda parte｜Las causas reales ocultas: la enfermedad crónica del sistema monetario global

Para entender por qué el índice psicológico en 2025 alcanzó niveles extremadamente bajos, hay que salir del mercado cripto y mirar el contexto macro más amplio.

La verdadera raíz del colapso psicológico es la crisis de deuda global

En los últimos 50 años, la proporción de deuda pública en relación al PIB en las principales economías mundiales ha mostrado una tendencia preocupante al alza:

Esto no es un problema de mala gestión de un país en particular, sino un fenómeno general que atraviesa sistemas políticos, etapas de desarrollo y diferencias culturales. Democracias, autocracias, economías desarrolladas y emergentes — todos enfrentan la misma crisis.

¿Qué significa que la deuda crece más rápido que la economía?

Cuando la velocidad de crecimiento de la deuda supera a la del PIB, los gobiernos solo tienen tres opciones:

1. Inflación: devaluar directamente los ahorros
2. Reducir las tasas reales: disminuir artificialmente los costos de endeudamiento y seguir acumulando deuda
3. Represión financiera: controles de capital, restricciones a retiros, intervención regulatoria

Cualquiera que sea la opción elegida, el costo final lo asumen los ahorradores.

Messari en el informe usa una expresión cautelosa pero contundente:

“When debt grows faster than economic output, the costs fall most heavily on savers.”

La expresión en español sería: Cuando la deuda crece más rápido que la producción económica, los ahorradores son los que más sufren.

¿Por qué el colapso psicológico en 2025?

Porque cada vez más personas, por primera vez en su vida, se dieron cuenta claramente de esta realidad.

La autoengaño se desmorona poco a poco:

• “La inflación es solo temporal” → La inflación se ha convertido en algo normal
• “El efectivo es lo más seguro” → El efectivo se devalúa continuamente
• “Las monedas fiduciarias son estables a largo plazo” → La estabilidad se erosiona

Cuando los participantes descubren que:

• Trabajar duro no protege la riqueza
• Ahorrar solo no aumenta la riqueza
• La asignación de activos no garantiza rendimientos seguros

La confianza en todo el sistema financiero empieza a colapsar, y el mercado cripto es solo la primera manifestación de esa crisis.

La verdadera misión de las criptomonedas

Aquí hay que aclarar un malentendido común: las criptomonedas no prometen obtener mayores rendimientos.

Su valor radica en:

• Previsibilidad de reglas: la política monetaria no puede ser modificada arbitrariamente por una sola entidad
• Derecho a la autogestión: los activos pueden ser almacenados sin depender de terceros
• Libertad de transferencia transfronteriza: sin permisos, se puede mover valor
• Escasez definida: la oferta total está preestablecida e inalterable

En otras palabras: en un mundo con alta deuda y baja certeza, lo que realmente importa es dar a los individuos la capacidad de elegir las características monetarias.

Tercera parte｜Por qué solo BTC ha sido redefinido por el mercado como “dinero”

Cuando los problemas del sistema monetario se vuelven evidentes, surge la siguiente pregunta: ¿por qué es BTC y no otras criptomonedas?

La esencia del dinero: consenso, no tecnología

Esta es la primera clave para entender BTC, y también una percepción que muchos ingenieros suelen pasar por alto.

Messari insiste en que: el dinero es un consenso social, no un problema de optimización tecnológica.

• El dinero no es más rápido que otros
• No tiene menores costos
• No tiene más funciones

Lo que importa en el dinero es: quién puede ser considerado a largo plazo como un depósito de valor estable.

Desde esta perspectiva, el estatus de BTC deja de ser tan misterioso.

Datos que hablan: la monopolización de BTC

Desde diciembre de 2022 hasta noviembre de 2025:

• Incremento de BTC: 429%
• Valor de mercado: de 318 mil millones a 1.81 billones de dólares
• Posición en el ranking de activos globales: entre los diez primeros

Y lo más importante, en términos relativos:

BTC.D (porcentaje del valor de mercado de Bitcoin respecto al total) pasó de 36.6% a 57.3%

En un ciclo en el que teóricamente “las altcoins deberían rotar al alza”, el capital sigue fluyendo hacia BTC. Esto no es casualidad de una tendencia, sino un proceso de reclasificación de activos por parte del mercado.

La esencia de la institucionalización: la institucionalización del consenso

Los ETF y los DAT (depósitos de activos digitales) parecen ser solo “nuevos demandantes”, pero en realidad implican:

• Los ETF hacen que BTC cumpla con los marcos regulatorios, convirtiéndolo en un activo compatible
• Los DAT integran BTC en los balances de empresas y gobiernos, convirtiéndolo en un activo estratégico
• Los planes de reservas nacionales otorgan respaldo crediticio estatal a BTC

Cuando estas instituciones poseen BTC, deja de ser un “activo de alto riesgo, que puede venderse en cualquier momento”, y pasa a ser un activo monetario que debe mantenerse a largo plazo y que es difícil vender rápidamente.

En esta situación, es muy difícil que el activo se deprecie.

La “aburrición” de BTC prueba precisamente su carácter monetario

Este es el fenómeno más contraintuitivo de 2025:

• BTC no tiene aplicaciones
• No hay rotación de narrativas
• No hay historias ecológicas
• Ni siquiera “novedad”

Pero precisamente por eso, BTC cumple completamente con las características del dinero:

• No depende de promesas futuras
• No necesita narrativas de crecimiento
• No requiere que un equipo siga suministrando
• Solo necesita no cometer errores

En un mundo de alta deuda y baja certeza, “no cometer errores” se convierte en un activo escaso en sí mismo.

La fortaleza de BTC es una prueba de la racionalización del mercado

Muchos malentendidos: que BTC sea fuerte = que el mercado tenga problemas

La interpretación correcta sería: que BTC sea fuerte = que el mercado se vuelva más racional

Cuando el mercado empieza a valorar:

• La estabilidad
• La previsibilidad
• La credibilidad a largo plazo

Cualquier estrategia basada en “alta volatilidad = altos rendimientos” se verá presionada. Esto no es un problema de BTC, sino que indica que la forma de participar está desactualizada.

Cuarta parte｜La crisis del ecosistema Layer 1: de “futuro del dinero” a “activo de alto riesgo”

Tras establecer la posición de BTC, surge una cuestión inevitable: si ya hay una respuesta para el dinero, ¿hacia dónde va el futuro del ecosistema Layer 1?

Datos duros: el 81% del valor de mercado ha sido “convertido en dinero”

Hasta finales de 2025, la distribución del valor total del mercado cripto, aproximadamente 3.26 billones de dólares, es:

• BTC: 1.80 billones (55%)
• Otros L1: 0.83 billones (26%)
• Otros activos: 0.63 billones (19%)

En total, el 81% del valor de mercado se clasifica como “dinero” o “potencialmente dinero”.

¿Y qué significa esto?

La lógica de valoración del ecosistema L1 ha cambiado radicalmente — ya no se basa en “cantidad de aplicaciones en la plataforma” o “escala del ecosistema”, sino en “la probabilidad de convertirse en dinero”.

La paradoja del L1: prosperidad del ecosistema, pero fracaso en la prueba de “convertirse en dinero”

Este es el contraste de datos más impactante:

El análisis de Messari muestra que, excluyendo casos especiales como TRON y Hyperliquid:

Los ingresos totales de L1 están en descenso, pero los múltiplos de valoración aumentan

Los ingresos están bajando, pero los múltiplos de valoración se disparan. Esta desconexión no puede explicarse razonablemente con expectativas de crecimiento futuro.

La verdad: L1 no está muerto, sino que ha sido reclasificado

La conclusión de Messari es clara: el mercado no ha matado a L1, simplemente ha retirado su “espacio de imaginación monetaria”.

Una vez que:

• No puede actuar como reserva de valor estable
• No es apto para mantener a largo plazo
• No genera flujos de efectivo seguros

queda solo una categoría: activo de alto riesgo y alta volatilidad para el trading.

El caso de Solana: la paradoja del crecimiento

SOL es una de las pocas L1 que en 2025 superó a BTC. Pero los datos revelan la verdad:

• Crecimiento del ecosistema SOL: 20-30 veces
• Incremento en precio de SOL: solo 87% más que el aumento de BTC

En otras palabras: incluso con un crecimiento explosivo del ecosistema, solo puede igualar a duras penas el rendimiento de BTC.

¿Y qué significa esto?

Las motivaciones anteriores han sido reescritas: se necesita un crecimiento ecológico de varias órdenes de magnitud para obtener un rendimiento “un poco mejor” en comparación.

Los problemas reales del L1: crisis de posicionamiento

Cuando BTC se convierte en “dinero”, el L1 se ve obligado a responder a una pregunta más difícil:

Si no es dinero, ¿qué es?

• ¿Plataforma de aplicaciones? Pero los ingresos están en descenso
• ¿Almacenamiento de valor? Pero la volatilidad es demasiado alta
• ¿Activo de especulación? Pero este espacio está muy concurrido

Tras perder la protección de “candidato a dinero”, todas las valoraciones del L1 deben volver a los fundamentos reales, que actualmente están en contracción.

Conclusión｜El ciclo de colapso psicológico y transformación sistémica

La crisis psicológica del mercado cripto en 2025 no proviene del fracaso de la industria en sí, sino de un cambio en todo el marco de participación:

De:

• Una era en la que todos tenían oportunidades Alpha
• Todos los nuevos proyectos aspiraban a ser “el próximo BTC”
• La lógica simple de alta volatilidad = altos rendimientos
• Ciclos alcistas impulsados por rotación de narrativas

A:

• Una era dominada por instituciones, con reglas claras
• Solo los activos que puedan exhibir “características de dinero” obtienen prima
• La estabilidad y la credibilidad se convierten en los principales factores de valoración
• La relación entre crecimiento del ecosistema y apreciación de tokens se rompe

Este cambio ha llevado a que el índice psicológico alcance mínimos históricos — no porque el sistema esté fallando, sino porque los participantes necesitan actualizar su identidad, pero la mayoría sigue participando con esquemas antiguos en un juego nuevo.

Comprender esto es la clave para atravesar 2025.