El próximo movimiento importante de Bitcoin depende de una señal de $63 mil millones de "Ángel Caído" que la mayoría de los inversores están completamente ignorando

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Fuente: CryptoNewsNet Título original: El próximo movimiento importante de Bitcoin depende de una señal de $63 mil millones de “ángel caído” que la mayoría de los inversores están ignorando por completo Enlace original: La calidad crediticia corporativa se está deteriorando debajo de una superficie que parece peligrosamente tranquila. JPMorgan calculó aproximadamente $55 mil millones en bonos corporativos estadounidenses que pasaron de grado de inversión a basura en 2025, los llamados “ángeles caídos”.

Al mismo tiempo, solo $10 mil millones volvieron a tener grado de inversión como “estrellas en ascenso”. Otros $63 mil millones de deuda de grado de inversión ahora se encuentran cerca del límite de la categoría basura, en comparación con aproximadamente $37 mil millones a finales de 2024.

Sin embargo, los diferenciales siguen siendo notablemente ajustados: a partir del 15 de enero, los datos de FRED muestran diferenciales ajustados por opción de inversión en 0,76%, diferenciales BBB en 0,97% y diferenciales de alto rendimiento en 2,71%.

Estos niveles sugieren que los inversores aún no consideran esto como un evento de crédito, incluso cuando la cartera de posibles rebajas aumenta.

Esta desconexión entre el deterioro subyacente y la complacencia en la superficie crea exactamente el tipo de escenario donde Bitcoin puede convertirse en una operación macro convexa. La moderada ampliación de diferenciales suele actuar como un viento en contra para los activos de riesgo, incluido Bitcoin.

Sin embargo, si la tensión crediticia se acelera lo suficiente como para adelantar recortes de tasas de la Reserva Federal o respaldos de liquidez, la misma dinámica que inicialmente perjudica a Bitcoin puede invertirse en un régimen monetario donde históricamente recibe una demanda.

La tensión crediticia como un mecanismo de dos etapas

La relación de Bitcoin con el crédito corporativo depende del estado.

Investigaciones académicas publicadas en Wiley en agosto de 2025 encuentran una relación negativa entre los retornos de criptomonedas y los diferenciales de crédito, con el vínculo volviéndose significativamente más pronunciado en estados de mercado más estresados.

Estructura que explica por qué Bitcoin a menudo se vende cuando los diferenciales se amplían, y luego se recupera si la ampliación se vuelve lo suficientemente severa como para cambiar la perspectiva de política. La primera fase tensa las condiciones financieras y reduce el apetito por el riesgo.

La segunda fase aumenta la probabilidad de una política monetaria más flexible, menores rendimientos reales y un dólar más débil. Estas son variables que a Bitcoin le importan más que las noticias específicas del cripto.

Bitcoin es muy sensible a las narrativas de liquidez monetaria, no solo a las internas del mercado cripto. Esa sensibilidad es la razón por la que la cartera de “ángeles caídos” importa.

Cuando los bonos corporativos pierden su estatus de grado de inversión, desencadenan ventas forzadas por parte de tenedores regulados o con mandato restringido, como aseguradoras, fondos solo de grado de inversión y rastreadores de índices. Además, los dealers exigen diferenciales más amplios para mantener el riesgo en inventario.

El trabajo de estabilidad financiera del Banco Central Europeo señala que los ángeles caídos pueden perjudicar tanto los precios como las condiciones de emisión de las empresas afectadas, lo que puede filtrarse a las acciones y la volatilidad.

Bitcoin suele sentir ese efecto a través de los mismos canales que presionan a las acciones de alto beta: condiciones más estrictas, menor apalancamiento y posicionamiento de riesgo reducido.

Pero el mecanismo tiene una segunda parte. Si el deterioro crediticio se vuelve macro-relevante, con diferenciales que se amplían rápidamente hasta amenazar la refinanciación corporativa o desencadenar una tensión financiera más amplia, las herramientas de la Fed incluyen precedentes para intervenir.

El 23 de marzo de 2020, la Fed estableció la Facilidad de Crédito del Mercado Primario y la Facilidad de Crédito del Mercado Secundario para apoyar los mercados de bonos corporativos.

Investigaciones del Banco de Pagos Internacionales sobre la SMCCF encuentran que los anuncios redujeron significativamente los diferenciales de crédito, en gran parte comprimiendo las primas de riesgo crediticio.

Para Bitcoin, los respaldos y acciones similares a balance general representan el tipo de cambio en el régimen de liquidez que los traders cripto tienden a anticipar, a menudo antes de que los activos tradicionales revaloricen completamente el cambio de política.

El ángulo de los activos no crediticios

El deterioro crediticio es un recordatorio de que las reclamaciones corporativas llevan riesgo de incumplimiento, barreras de vencimiento y cascadas de rebajas. Bitcoin no tiene ninguna de esas características. No tiene flujo de caja del emisor, ni calificación crediticia, ni calendario de refinanciamiento.

En un mundo donde los inversores están reduciendo la exposición al crédito, especialmente cuando los rendimientos caen y el dólar se debilita, Bitcoin puede beneficiarse marginalmente como una alternativa sin riesgo de crédito.

Esto no es un argumento de “refugio seguro”. El perfil de volatilidad de Bitcoin hace que ese encuadre sea engañoso. Es un argumento de rotación: cuando el crédito se vuelve el problema, los activos sin riesgo crediticio pueden atraer flujos incluso si llevan otros riesgos.

Las correlaciones entre Bitcoin y dólar son variables en el tiempo y episódicas, lo que significa que el canal de “dólar más débil, Bitcoin alcista” no es automático.

Sin embargo, en un escenario donde la tensión crediticia impulse tanto menores rendimientos en EE. UU. como un cambio de política, el dólar puede debilitarse junto con la caída de las tasas reales, y esa combinación es, históricamente, la mezcla macro más favorable para Bitcoin.

Cuando la complacencia se rompe

Las condiciones actuales se sitúan en una zona inusual. Los diferenciales de grado de inversión en 0,76% y los diferenciales de alto rendimiento en 2,71% están comprimidos en comparación con estándares históricos, pero la cartera de rebajas es la más grande desde 2020.

Eso crea tres caminos plausibles, cada uno con diferentes implicaciones para Bitcoin.

En el escenario de “sangrado lento”, los diferenciales se ampliarán pero no se abrirán de par en par. Los diferenciales de alto rendimiento podrían subir entre 50 y 100 puntos básicos, los diferenciales BBB podrían ampliarse entre 20 y 40 puntos básicos, y las condiciones financieras se ajustarán de manera incremental.

La Fed se mantiene cautelosa, y Bitcoin se comporta como un activo de riesgo, luchando a medida que las condiciones de liquidez se endurecen sin un cambio de política que compense. Este es el resultado más común cuando el deterioro crediticio es gradual, y generalmente es bajista o neutral para Bitcoin.

En el escenario de “oscilación crediticia”, los diferenciales se revalorizarán a niveles que cambian la conversación política sin desencadenar una crisis completa.

Reuters informó que los diferenciales de alto rendimiento alcanzaron aproximadamente 401 puntos básicos y los diferenciales de grado de inversión llegaron a unos 106 puntos básicos durante el episodio de estrés de abril de 2025. Esos niveles no son territorio de crisis, pero son suficientes para que la Fed reconsidere su rumbo.

Si los bonos del Tesoro suben en flujos de riesgo reducido mientras el mercado adelanta recortes de tasas, Bitcoin puede pivotar de riesgo reducido a liquidez más rápido que las acciones. Este es el escenario “convexo”: Bitcoin inicialmente cae, luego se recupera antes del cambio de política.

En el escenario de “shock crediticio”, los diferenciales se amplían hasta niveles de crisis, las ventas forzadas se aceleran y la Fed despliega herramientas de balance o respaldos de liquidez.

Bitcoin experimenta una volatilidad extrema en ambas direcciones: una venta masiva en el mercado, seguida de una recuperación rápida a medida que cambian las expectativas de liquidez.

El ejemplo más claro es la plantilla de 2020. Bitcoin cayó de aproximadamente $10,000 a $4,000 a mediados de marzo, y luego subió por encima de $60,000 en un año, cuando la respuesta de la Fed inundó el sistema con liquidez.

El argumento alcista para Bitcoin en estrés crediticio no es que Bitcoin sea inmune a la sacudida inicial, sino que puede beneficiarse desproporcionadamente de la respuesta política.