Se presentan señales de desleveraging en Bitcoin: ¿Qué significa una caída del 31% en los contratos de derivados sin cerrar?

La ola de desleveraging ha llegado, el mercado en “limpieza de campo de batalla”

Según los últimos datos de la agencia de análisis de datos en cadena CryptoQuant, el mercado de derivados de Bitcoin está experimentando un proceso evidente de desleveraging. En los tres meses desde octubre de 2025, el volumen de contratos abiertos ha disminuido aproximadamente un 31%. Detrás de esta cifra aparentemente fría, se oculta un cambio importante en la estructura del mercado. Al mismo tiempo, el precio spot de Bitcoin no ha seguido la caída, sino que a principios de 2026 registró un aumento cercano al 10%. Esta combinación de “precio en alza y apalancamiento en descenso” es vista por algunos analistas como una posible señal de una nueva fase de recuperación alcista.

¿Qué está ocurriendo exactamente con el desleveraging?

La realidad del mercado detrás de los datos

El interés abierto (Open Interest) es un indicador clave para medir el nivel de apalancamiento en el mercado de derivados. En términos simples, cuanto mayor sea este número, más posiciones de alto riesgo hay en el mercado; si disminuye, significa que esas posiciones de alto riesgo están siendo cerradas.

Según información relacionada, después de experimentar salidas netas continuas, el ETF de Bitcoin spot ha cambiado recientemente a entradas netas, lo que indica que la capacidad de compra real en el mercado spot está aumentando. Desde otra perspectiva, el proceso de desleveraging implica:

• Los largos con alto apalancamiento se ven forzados o eligen detener pérdidas
• Las posiciones cortas son liquidada
• Las posiciones especulativas acumuladas en el mercado se van liberando gradualmente
• El capital de alto riesgo abandona el mercado, entrando fondos estables

Este proceso tiene beneficios claros para el mercado: reduce la probabilidad de movimientos extremos y disminuye el riesgo de eventos de liquidación en cadena.

¿Qué dice la historia?

El analista de criptomonedas Darkfost señala en sus estudios que, según la experiencia histórica, una caída significativa en el interés abierto suele corresponder a un fondo importante en la fase. Esta estructura de ajuste puede “reiniciar el mercado” y sentar las bases para una tendencia alcista más saludable en el futuro.

Esta observación tiene su lógica: cuando el apalancamiento se limpia por completo, el mercado ya no será tan susceptible a caídas abruptas causadas por noticias negativas, ya que no hay tantos chips forzados a cerrar posiciones. Desde esta perspectiva, el desleveraging realmente parece estar “limpiando el campo de batalla” para la próxima ola de mercado.

Cambios clave en la estructura actual del mercado

La demanda spot está empezando a dominar

Un detalle importante mencionado en las noticias rápidas: el precio está subiendo, pero el apalancamiento está bajando. ¿Qué significa esto?

Las subidas especulativas tradicionales suelen ir acompañadas de un aumento en el apalancamiento: los traders usan dinero prestado para comprar en alza, impulsando el precio. Pero ahora, la situación es al revés: el precio sube sin respaldo de apalancamiento, lo que indica que la fuerza impulsora proviene de una demanda spot real, y no de un exceso de fondos apalancados.

Desde la perspectiva de los participantes del mercado, este cambio implica que:

• Los inversores institucionales están aumentando su exposición en el mercado spot (el ejemplo de la asignación de Bitcoin en Harvard es ilustrativo)
• La participación de los inversores minoristas es más racional
• La sostenibilidad del alza es relativamente mayor

Este tipo de subida impulsada por la demanda spot se considera más duradera que la impulsada por el apalancamiento.

La emoción del mercado aún requiere observación

Pero hay que ser honestos: la emoción actual del mercado sigue siendo cautelosa. Según datos de análisis de derivados, algunos analistas consideran que el movimiento actual parece más una corrección pasiva tras el rebote previo, y no una confirmación de una tendencia alcista estructural.

Este punto también tiene su lógica. Después de todo, el desleveraging proporciona una base más sólida para el mercado, pero la confirmación definitiva de un mercado alcista aún depende de la entrada continua de fondos y de una mayor alineación del entorno macroeconómico.

Factores restrictivos en el contexto macroeconómico

Cambios en las expectativas de política de la Reserva Federal

Según las últimas noticias, JPMorgan ha revocado su predicción de que la Reserva Federal reducirá las tasas en 2026, y ahora espera que la Fed suba las tasas en el tercer trimestre de 2027. Esto implica que en el corto plazo las tasas se mantendrán altas, lo que ejerce presión sobre los activos de riesgo (incluido Bitcoin).

Los operadores creen ahora que hay un 95% de probabilidad de que la Fed mantenga las tasas sin cambios en enero, lo que en cierta medida limita el atractivo de Bitcoin como “herramienta de protección contra la devaluación monetaria”, al menos en el corto plazo.

El rendimiento fuerte del oro

Al mismo tiempo, el precio del oro alcanzó un máximo histórico, lo que refuerza la demanda de refugio. En este entorno, aunque Bitcoin también se considera un instrumento de cobertura, su rendimiento no ha superado al del oro, lo que refleja que la apetencia por el riesgo en los mercados de criptomonedas aún persiste.

Resumen: el desleveraging es necesario, pero no suficiente

El desleveraging es sin duda una señal positiva, indica que el mercado está realizando una necesaria reestructuración y eliminando posiciones especulativas poco saludables. Esto crea una base más sólida para futuros movimientos alcistas.

Pero no es suficiente para confirmar que el mercado alcista ya ha comenzado. Para ello, se necesita:

• Mejoras en el entorno macroeconómico (o al menos un cambio en las expectativas políticas)
• Entrada continua de fondos en el mercado spot
• Un cambio en el sentimiento del mercado de cauteloso a optimista

El rendimiento actual de Bitcoin puede decirse que es “con fundamentos pero sin consenso”. El desleveraging ha hecho la mitad del trabajo: ha eliminado riesgos, pero la otra mitad —atraer nuevos fondos— aún está en marcha. Lo importante ahora es observar si la demanda spot se mantiene y si el entorno macroeconómico puede dar un giro favorable.