Desde el Lunes Negro hasta la tormenta de 2020: la verdad del mercado detrás del mecanismo de límite de caída en las acciones estadounidenses

Cuando el mercado de valores experimenta movimientos extremos, las bolsas de valores pueden de repente pulsar el botón de pausa. Este misterioso mecanismo de protección del mercado se llama mecanismo de熔斷 de las acciones estadounidenses, y su aparición cambió la forma en que los mercados financieros modernos gestionan el riesgo. Para entender cómo funciona este mecanismo, no está de más comenzar por el día más catastrófico de la historia.

Lunes negro: la oportunidad de nacimiento del mecanismo de熔斷

El 19 de octubre de 1987, Wall Street vivió una catástrofe. El índice Dow Jones Industrial Average cayó 508,32 puntos en un solo día, una caída del 22,61%. Ese día se conoció como “Lunes negro”, y en pocas horas, las bolsas de todo el mundo cayeron en picado, sumiendo al mercado en un colapso total.

¿Qué causó esta tormenta? A principios de año, el índice Nasdaq subió de 348 a 430 puntos, con un aumento del 23,6% en solo tres meses. Luego, tras distribuir dividendos, una corrección del índice y una caída con volumen, las señales de que el mercado había alcanzado su pico comenzaron a ser evidentes. En septiembre y octubre, con más días de distribución de dividendos y la propagación del pánico entre los inversores, los índices Dow Jones y Nasdaq sufrieron caídas violentas. Fue en esta gran catástrofe del mercado cuando las autoridades regulatorias se dieron cuenta de que era necesario un mecanismo para evitar que el mercado se descontrolara.

Mecanismo de熔斷 de las acciones estadounidenses: el “freno de emergencia” del mercado

El mecanismo de熔斷 en las acciones estadounidenses se llama en inglés “Circuit Breaker”, que se traduce literalmente como “interruptor de circuito”. Este nombre es muy visual: como cuando en casa hay un fallo en el circuito eléctrico y el disyuntor se dispara automáticamente, cortando la corriente para proteger la seguridad; en el mercado, el mecanismo de熔斷 también se activa automáticamente cuando hay movimientos bruscos, suspendiendo la negociación para que los inversores puedan pensar con calma.

Imagina que estás viendo una película de terror muy intensa, y tu corazón casi no puede soportarlo. En ese momento, alguien pulsa el botón de pausa para que puedas descansar 15 minutos y calmarte. Esa es la función del mecanismo de熔斷. Cuando los inversores reaccionan de forma excesiva y el mercado presenta una volatilidad descontrolada, la pausa en la negociación da a todos el tiempo para asimilar la nueva información y reevaluar la situación.

Tercera línea de defensa: los puntos de activación del índice S&P 500

Durante el horario de negociación regular en la zona este de EE. UU., de 9:30 a 16:00, el mecanismo de熔斷 en las acciones estadounidenses establece tres niveles de activación según la caída del índice S&P 500 respecto al cierre del día anterior:

Primer熔斷: caída del 7%

• Condición de activación: caída del 7% en el índice S&P 500 respecto al día anterior
• Alcance: todas las acciones suspendidas durante 15 minutos
• Caso especial: si sucede entre las 15:25 y las 16:00, la negociación continúa

Segundo熔斷: caída del 13%

• Condición de activación: caída adicional hasta el 13% en el mismo día
• Alcance: todas las acciones vuelven a suspenderse durante 15 minutos
• Caso especial: si sucede entre las 15:25 y las 16:00, la negociación continúa

Tercer熔斷: caída del 20%

• Condición de activación: caída del 20% en el índice
• Alcance: todas las operaciones del día se detienen inmediatamente hasta el cierre
• Sin excepciones: cuando se activa, se cierra el mercado de inmediato

Es importante destacar que el primer y segundo熔斷 solo pueden activarse una vez en un mismo día de negociación. Por ejemplo, si el índice S&P 500 cae un 7% y activa el primer熔斷, y luego vuelve a caer otro 7% tras reanudarse, no se activará nuevamente el primer熔斷, a menos que la caída total alcance el 13%, que activaría el segundo nivel.

¿Por qué se creó el mecanismo de熔斷? Consideraciones de psicología del mercado

El objetivo principal del mecanismo de熔斷 es evitar que las emociones irracionales de los inversores provoquen un colapso en cadena del mercado. Cuando el mercado cae bruscamente, el pánico se propaga como una plaga: un inversor ve que los precios bajan y empieza a vender, otros siguen su ejemplo, y al final se forma un ciclo vicioso. La pausa en la negociación actúa como un “sedante” para el mercado, dándole tiempo para calmarse.

Más aún, el mecanismo de熔斷 ayuda a prevenir fenómenos como los “flash crashes” o caídas rápidas y extremas. El 6 de mayo de 2010, un operador británico utilizó el trading de alta frecuencia para crear una gran cantidad de órdenes de venta en un corto período, provocando que el índice Dow Jones cayera 1000 puntos en solo 5 minutos. En situaciones extremas como esa, el mecanismo de熔斷 puede suspender la negociación y permitir que el mercado recupere la racionalidad, evitando que los precios se distorsionen completamente.

Comprobación en la realidad: las cuatro熔斷 de 2020

Desde que se estableció el mecanismo de熔斷 en EE. UU., se han activado 5 veces, de las cuales 4 ocurrieron en marzo de 2020. Es un evento sin precedentes en la historia por su intensidad.

Cronología de熔斷 en 2020

Warren Buffett ha dicho que solo ha visto 5熔斷 en toda su vida, y en un mes hemos vivido 4.

Contexto del evento: la pandemia de COVID-19 estalló en todo el mundo, y cada día se actualizaban récords de contagios. Frente a este evento sin precedentes, la gente entró en una profunda ansiedad. Los países implementaron medidas de aislamiento social y prohibieron las reuniones, lo que detuvo la actividad económica y cortó las cadenas de suministro globales.

Análisis de los factores desencadenantes: a principios de marzo, la ruptura de las negociaciones entre Arabia Saudita y Rusia sobre petróleo provocó que Arabia Saudita aumentara su producción, haciendo que los precios del petróleo se desplomaran. Esto fue la chispa que encendió la mecha en los mercados. Sumado a la pandemia, la gente limitó sus desplazamientos, las empresas redujeron su producción, los ingresos cayeron y la tasa de desempleo se disparó. La confianza de los inversores colapsó, temiendo una recesión inminente, y se lanzaron en masa a vender acciones y hacer posiciones en corto, generando una cadena de ventas y pánicos.

Para el 18 de marzo, el índice Nasdaq había caído un 26% desde su máximo en febrero, el S&P 500 un 30% y el Dow Jones un 31%. Aunque el gobierno de EE. UU. anunció planes de ayuda por miles de millones de dólares y apoyo a la financiación empresarial, la ansiedad del mercado solo se alivió temporalmente.

El doble filo del mecanismo de熔斷: protección y contraataque

El mecanismo de熔斷, como medida de protección del mercado, puede mitigar el pánico, evitar que se descontrole aún más y proteger los intereses de los inversores. Cuando se activa la pausa, la psicología de pánico se calma gradualmente, y los inversores tienen la oportunidad de reevaluar la situación.

Pero también puede tener efectos contraproducentes. Cuando el mercado se acerca a un nivel de熔斷, algunos inversores temen no poder vender rápidamente si se activa, y aceleran sus ventas anticipándose, lo que aumenta aún más la volatilidad. Este “fuga anticipada” puede reforzar en lugar de aliviar la ansiedad del mercado. Por eso, a veces, el mecanismo de熔斷 parece estar empujando a la baja los precios.

Diferencias entre熔斷 en acciones individuales y en todo el mercado

Además del熔斷 general para el índice S&P 500, en las acciones estadounidenses existe también un mecanismo de熔斷 para acciones individuales (limitación de precios, LULD), que busca evitar movimientos extremos en una sola acción. La bolsa establece límites de subida y bajada para cada acción, y si el precio los supera, el sistema entra en una restricción de 15 segundos en la negociación. Si en esos 15 segundos no se recupera, la acción se suspende durante 5 minutos.

El熔斷 general protege al mercado en su conjunto, mientras que el熔斷 en acciones individuales protege la orden en una sola compañía.

¿Volverá a activarse el熔斷?

Por lo general, el熔斷 en EE. UU. se activa en dos escenarios: uno, ante eventos imprevistos y de gran impacto (como pandemias, terremotos, ataques terroristas); y otro, cuando el mercado alcanza un pico y recibe un impacto externo inesperado (como una subida de tipos de interés repentina o datos económicos por debajo de lo esperado).

Desde la situación macroeconómica actual, todavía hay preocupaciones sobre una posible recesión. No podemos predecir eventos imprevistos, pero está claro que, mientras exista el mercado financiero, movimientos extremos pueden volver a ocurrir.

Cómo deben actuar los inversores

Si vuelve a activarse el mecanismo de熔斷 y el mercado cae bruscamente, los inversores deben mantener la calma y no dejarse llevar por el pánico a corto plazo. La mejor estrategia es:

Mantener el efectivo como prioridad. En mercados extremadamente volátiles, las oportunidades de inversión adicional disminuyen, ya que los activos de calidad suelen tener alta incertidumbre. Garantizar la seguridad del capital y la liquidez es lo primero.

Aumentar ingresos y reducir gastos, preparándose para inversiones a largo plazo. El mecanismo de熔斷 en realidad recuerda a los participantes del mercado que deben pensar con calma. Aprovecha este “tiempo de pausa” para revisar tu estrategia de inversión y asegurarte de que puedes seguir invirtiendo, en lugar de ser arrasado por una caída repentina.

Resumen

El mecanismo de熔斷 en EE. UU. es una innovación importante en los mercados financieros modernos. Nació a partir de la dolorosa lección del lunes negro en 1987, y mediante tres niveles de protección (caídas del 7%, 13% y 20%) ofrece una red de seguridad para el mercado.

Las caídas del índice S&P 500 activan el熔斷, y el diseño de suspender la negociación busca dar a los inversores la oportunidad de asimilar información y tomar decisiones con calma. Aunque el mecanismo de熔斷 no es una solución perfecta y a veces puede aumentar el pánico, su existencia ha mejorado la estabilidad del mercado.

Lo más importante es que los inversores entiendan la lógica detrás del熔斷: es un freno de emergencia cuando las emociones del mercado se sobrecalientan, no una señal de fin del mundo. Frente a la próxima posible activación, mantener la racionalidad, proteger el capital y prepararse para el largo plazo son las actitudes correctas.