¿Realmente entiendes el significado de la subida de tipos? Guía de supervivencia para invertir bajo el aumento de tasas del banco central

Hace unos meses, las noticias sobre aumentos de tasas estaban por todas partes. La Reserva Federal, el Banco Central de Taiwán, el Banco de Japón, cada banco central de los países uno tras otro moviendo la espada de “doble filo” de las tasas de interés. Pero la cuestión es, ¿realmente entiendes qué significa un aumento de tasas? ¿Por qué es tan importante? ¿Qué impacto tiene en tu cartera?

En pocas palabras, un aumento de tasas significa que el banco central eleva la tasa de referencia. Pero la lógica económica que se esconde detrás de esto, decide tus rendimientos de inversión, el coste de tu hipoteca e incluso el aumento salarial. Este artículo profundizará en qué implica un aumento de tasas.

¿Qué significa exactamente un aumento de tasas?

Subir y bajar las tasas son las dos principales armas que tiene el banco central para controlar la oferta monetaria. Cada vez que ajusta la tasa de referencia, está enviando una señal: qué quiere que haga la economía.

Un aumento de tasas significa elevar el nivel de interés, y por el contrario, una bajada significa reducirlo. Suena simple, pero en la práctica es muy complejo.

Tomemos como ejemplo la Reserva Federal: ajustan la tasa de fondos federales (tasa de interés overnight) para lograr sus objetivos. Cuando la Fed decide subir tasas, el coste de los préstamos entre bancos aumenta, y ese coste se traslada finalmente a nosotros: intereses de hipotecas, tarjetas de crédito, préstamos de coche, todos suben.

El Banco Central de Taiwán tiene un enfoque diferente, usa la tasa de redescuento. Aunque el impacto directo en los bancos no es tan fuerte como el de la Fed, la señal que transmite es igual de clara: el banco central va a apretar la política monetaria.

¿Cuál es la diferencia entre subir y bajar tasas?

El lenguaje numérico del aumento de tasas: puntos básicos, medio punto, un punto

En el mundo de las inversiones, a menudo escuchamos expresiones como “subir un punto” o “medio punto”, y quienes no entienden estas unidades suelen confundirse.

• Punto básico (BP): la unidad mínima, 1 punto básico = 0.01%, así que 50 puntos básicos equivalen a 0.5%
• Medio punto: aumenta 12.5 puntos básicos, es decir, 0.125%
• Un punto: aumenta 25 puntos básicos, o sea, 0.25%

La Reserva Federal subió 3 puntos básicos en cuatro ocasiones el año pasado, lo que significa que cada vez subieron 0.75%, acumulando un aumento total de 3%. Este nivel de ajuste en menos de diez años es muy raro.

¿Por qué los bancos centrales insisten en subir tasas?

En definitiva, un aumento de tasas significa luchar contra la inflación.

Cuando los precios suben sin control (como en la situación actual de EE. UU.), los bancos centrales no tienen otra opción. Subir tasas encarece el dinero: si antes un préstamo tenía un interés del 1%, tras el aumento pasa a ser del 5%, ¿quién se atreve a pedir dinero para gastar? Cuando la demanda cae, los comercios deben reducir precios para estimularla, y los precios se estabilizan.

Pero este método tiene su coste. Menos demanda significa que las empresas necesitan menos empleados, y los despidos aumentan, elevando la tasa de desempleo. Por eso, subir tasas es una partida de ajedrez: usar el crecimiento económico para mantener la estabilidad de precios. Por eso se dice que un aumento de tasas es “matar a cien enemigos y dañarse a uno mismo en el proceso”.

Por otro lado, cuando la economía entra en recesión y el desempleo se dispara (como en el inicio de la pandemia en 2020), los bancos centrales bajan las tasas de interés de forma drástica, incluso a niveles cercanos a cero. En ese momento, pedir dinero casi no tiene coste, y tanto empresas como consumidores son incentivados a gastar, logrando una rápida recuperación económica.

La onda expansiva del aumento de tasas: economía, bolsa y mercado de divisas en juego

Una vez que se inicia el aumento de tasas, las reacciones en cadena aparecen de inmediato:

La actividad económica se congela: la gente no quiere pedir préstamos para comprar casas o coches, las empresas no quieren invertir en expansión, y el motor del crecimiento económico empieza a desacelerarse. Para estimular la demanda, los comercios se ven obligados a bajar precios, lo que provoca una desaceleración o incluso recesión.

El mercado bursátil sufre: las empresas de alto crecimiento, que dependen de financiamiento, ven cómo sus costes de financiación se disparan, y sus motores de crecimiento se apagan, con caídas en sus cotizaciones que pueden llegar a la mitad. La historia muestra que en cada ciclo de subida de tasas en EE. UU., las acciones tecnológicas sufren las mayores caídas.

El mercado de bonos se vuelve atractivo: subir tasas significa que los rendimientos de los bonos aumentan, y los inversores empiezan a abandonar las acciones en favor de los bonos, que son más estables y ofrecen mayores retornos.

El mercado de divisas se ajusta: las monedas de los países que suben tasas se aprecian. Cuando EE. UU. sube tasas más que otros países, el dólar se fortalece mucho, y el dólar frente a la moneda taiwanesa o yen japonés también se aprecia. Esto es la manifestación más directa del significado de subir tasas en el mercado internacional.

¿Cómo sobreviven los inversores en un ciclo de aumento de tasas?

Un aumento de tasas no es el fin del mundo, sino más bien una oportunidad para inversores astutos.

Primera estrategia: comprar en el suelo a acciones de calidad

Aquí hay una paradoja inversa: en tiempos de aumento de tasas, es el mejor momento para comprar acciones de calidad. ¿Por qué? Porque cuando las tasas bajan, esas acciones compradas en tiempos de altas tasas se benefician de la liquidez abundante, y sus precios suben aún más.

Los datos de 20 años lo demuestran: en los ciclos de subida de tasas en 2007 y 2019, el S&P 500 sufrió presiones a corto plazo, pero tras cada bajada de tasas, experimentó una gran recuperación. Los inversores que saben aprovecharlo, se posicionan en aumento de tasas y cosechan en la bajada.

Segunda estrategia: apostar por acciones con alto dividendo

En un entorno de aumento de tasas, las acciones con altos dividendos se vuelven muy atractivas. ¿Por qué? Porque las empresas que reparten dividendos tienen beneficios estables y fundamentos sólidos; además, frente a la volatilidad de los precios en un entorno de tasas en alza, los dividendos proporcionan ingresos estables. Recibir dividendos cada trimestre es como recibir calor en un invierno de aumento de tasas.

Tercera estrategia: hacer long en dólares

El significado de subir tasas en el mercado de divisas es hacer long en la moneda del país que sube tasas. Cuando EE. UU. aumenta tasas más que otros países, el dólar se fortalece, y hacer long en dólares suele ser rentable. Aprovechar la diferencia de tasas entre EE. UU. y Japón o Europa puede generar buenos beneficios en el cambio.

La trayectoria del aumento de tasas en Taiwán

2022 fue un año de “subida de tasas” para Taiwán. En medio de la presión inflacionaria global, el IPC de Taiwán alcanzó niveles cercanos a los máximos de los últimos diez años. El banco central, en una posición incómoda, se vio obligado a actuar.

Subieron en total 2.5 puntos básicos, del 1.375% al 1.75%. En 2023 continuaron, y en marzo subieron medio punto hasta el 1.875%. Aunque estos números parecen fríos, afectan directamente a cada préstamo.

Se pensaba que en 2023 las subidas se detendrían, pero el banco central dejó claro en marzo que, si la inflación no cede, no habrá pausa en las subidas. Esto significa que los costes de financiamiento para comprar casa o emprender seguirán en aumento.

Datos de subidas de tasas en EE. UU.

La política de EE. UU. ha sido “de precisión quirúrgica”. Desde las bajadas de emergencia en 2020 (la tasa de fondos federales bajó de 1.5-1.75% a 0-0.25%), hasta las subidas agresivas en 2022 (aumentos de 5% en un año), el ritmo ha sido vertiginoso.

¿El motivo? En 2022, la inflación en EE. UU. alcanzó niveles de 40 años, y la Fed no tuvo otra opción. Desde junio, subieron tasas en grandes saltos: una subida de 3 puntos básicos, otra de 4 puntos básicos, hasta que a finales de año lograron un respiro.

El coste de esta estrategia: quiebras bancarias, desplome de acciones tecnológicas, congelación del mercado inmobiliario. Pero también lograron reducir la inflación. Para EE. UU., subir tasas significa: prefiero una recesión que seguir con esta inflación desbocada.

La política de “subida de tasas encubierta” del Banco de Japón

Japón tiene la estrategia más audaz. Mientras otros suben tasas abiertamente, el Banco de Japón juega a “subidas encubiertas”.

A finales de 2022, anunció ampliar el rango de rendimiento de los bonos del gobierno de ±0.25% a ±0.5%. Parece un ajuste técnico, pero en realidad es una señal de que la política de flexibilización monetaria está terminando. Este movimiento sorprendió al mercado, y el yen se fortaleció frente al dólar.

El significado de subir tasas en Japón es: no subo directamente, pero te hago entender que la era de flexibilización cuantitativa ha llegado a su fin.

Reglas para sobrevivir en la era de subida de tasas

Un aumento de tasas es, en esencia, una carrera contra el tiempo por parte del banco central: usar el crecimiento económico para controlar la inflación. ¿Vale la pena este intercambio? Depende de en qué lado estés.

Para los consumidores: un aumento de tasas significa que pedir dinero será más caro, y ahorrar será más conveniente. Para los inversores: un aumento de tasas abre una ventana de oportunidades. Para las empresas: más difícil financiarse, pero las que sobreviven son las más fuertes.

Lo clave es entender el ritmo y la intensidad de los aumentos para encontrar tu lugar en esta gran obra de política monetaria.