El tipo de cambio del yen japonés en 2026 enfrenta una "fractura": las predicciones de las instituciones difieren en 20 puntos, ¿qué pasará con las operaciones de arbitraje?

El dólar estadounidense/yen (USD/JPY) en 2025 ha sido una montaña rusa en cuanto a volatilidad, con múltiples factores entrelazados como la bajada de tipos de interés de la Reserva Federal, el aumento de tipos del Banco de Japón, cambios políticos y otros. Al entrar en 2026, la tendencia del tipo de cambio del yen japonés es aún más controvertida, y las discrepancias entre instituciones han alcanzado niveles raramente vistos en la historia.

¿Qué tan grandes son las diferencias en las predicciones? Casi 20 puntos básicos

El mercado actual tiene una visión “polarizada” sobre el tipo de cambio del yen:

Campamento de depreciación considera que el yen aún tiene espacio a la baja. JPMorgan predice que el USD/JPY alcanzará 157 a principios de 2026 y subirá a 164 a finales de año. La predicción de Barclays es algo más moderada, estimando alrededor de 158 para finales del año.

Campamento de apreciación mantiene que el yen tiene oportunidad de rebote. Nomura Securities apunta a una caída a 140 para finales de 2026 (lo que implica una apreciación del yen), mientras que Citibank predice que estará cerca de 142.

Estas predicciones extremas difieren en 24 puntos, lo que significa que si los inversores se equivocan en la dirección, las pérdidas podrían ser considerables. Además, las predicciones de Morgan Stanley y Bank of America muestran caminos de “primero caer y luego subir” o “primero subir y luego caer”, sugiriendo que en 2026 el tipo de cambio del yen seguirá siendo volátil.

La lógica detrás de la depreciación del yen: desequilibrio fiscal y monetario

Las instituciones que ven un yen débil señalan que la política fiscal expansiva del nuevo gobierno japonés seguirá presionando a la baja el yen. Aunque el Banco de Japón ya ha subido tipos, en general se considera que esta expectativa ya está completamente descontada, dificultando que el yen reciba un apoyo efectivo. En contraste, la relativa estabilidad del renminbi en Asia Oriental implica que la depreciación del yen también amplía la ventaja de costo de los exportadores japoneses frente a otros competidores asiáticos.

Barclays destaca que la combinación de la postura dovish del Banco de Japón y la expansión fiscal hace difícil que en el corto plazo se genere un apoyo sustancial para el yen.

¿Dónde están los soportes para la apreciación del yen?

Nomura Securities, que apuesta por una apreciación del yen, presenta dos argumentos clave:

Primero, la presión inflacionaria derivada de la depreciación del yen representa un riesgo político para el gobierno, que podría verse obligado a aumentar la tolerancia a los incrementos de tipos por parte del Banco de Japón, logrando una coordinación de políticas. Segundo, una vez que USD/JPY se acerque a la barrera psicológica de 160, las expectativas de intervención en divisas aumentarán, y las autoridades japonesas podrían intervenir para frenar una depreciación excesiva.

Por su parte, Citibank presenta una lógica más sencilla: la Reserva Federal continúa bajando tipos y el Banco de Japón mantiene una postura firme de subida, lo que genera una divergencia en políticas monetarias suficiente para que el yen se aprecie hasta 142.

Los factores clave en 2026: ciclo económico y cambios en políticas

El análisis de Morgan Stanley revela una línea de tiempo importante: en la primera mitad del año, la economía estadounidense podría desacelerar, llevando a USD/JPY a caer a 140, pero en la segunda mitad, la recuperación económica reactivará las operaciones de arbitraje (por el aumento del atractivo del diferencial de bonos del Tesoro), presionando nuevamente al yen hasta 147.

Bank of America predice que tras superar rápidamente los 160, el tipo de cambio se estabilizará en torno a 155, mostrando una tendencia más moderada de “pico”.

Estas predicciones divergentes reflejan un riesgo común: la incertidumbre sobre el crecimiento económico global en 2026 está en aumento, y el yen, como moneda refugio y herramienta de arbitraje, refleja en su tendencia las expectativas dinámicas del mercado sobre los ciclos económicos mundiales y los diferenciales de tasas.

Consejos de inversión

Ya sea que el yen se aprecie o se deprecie, la volatilidad en 2026 será mayor que en años anteriores. Comprar en máximos (apostando a la depreciación del yen) o en mínimos (apostando a su apreciación) puede ofrecer oportunidades, pero siempre que los inversores presten atención a tres señales clave: la intensidad de la política fiscal del nuevo gobierno japonés, el ritmo de bajada de tipos de la Reserva Federal y los cambios en la tolerancia a la inflación del Banco de Japón. La dirección final del tipo de cambio del yen seguirá siendo decidida en la interacción de estos factores.