EUR/USD-Curso 2026-2027: La divergencia dólar-euro en el punto de mira – ¿Es suficiente la diferencia de tipos para una mayor apreciación?

Después de una impresionante rally en 2025 – el Euro subió de 1,04 a 1,16 USD – para muchos traders surge la pregunta central: ¿continuará esta tendencia alcista o se invertirá la situación? La respuesta depende de factores que son mucho más complejos que la clásica historia de tipos de interés.

La visión general: EUR/USD en el foco de atención

El par EUR/USD se encuentra tras una de las fases de mayor volatilidad de los últimos tiempos en un período de consolidación. La cotización oscila actualmente alrededor de la marca de 1,16 USD. Sin embargo, lo notable es que en enero de 2025 el par aún cotizaba en 1,02 USD, lo que representa una subida de más del 13% en pocos meses. El máximo anual se alcanzó el 16 de septiembre en 1,1868, con una volatilidad de más de 1.600 pips.

Desde un punto de vista técnico, se está formando actualmente una zona crítica. Los soportes están en 1,1550 y 1,1470. Una ruptura por debajo pondría en duda el relato alcista y podría empujar el tipo dólar-euro hacia 1,10-1,12. En la parte superior, la zona 1,1800-1,1920 actúa como resistencia; si el precio rompe de manera sostenida la marca de 1,20, se abre potencial hasta 1,22-1,25.

Divergencia en tipos de interés: El argumento más fuerte a favor del euro

La posición asimétrica de política monetaria entre la Fed y el BCE constituye la base fundamental para una mayor fortaleza del euro. Mientras que la Reserva Federal de EE. UU. redujo sus tipos de interés en septiembre y octubre de 2025 en un total de 50 puntos básicos, situándose ahora en 3,75-4,00%, el BCE ha dado por terminado de facto su ciclo. La tasa de depósito se mantiene desde junio de 2025 en 2,00%.

El efecto mecánico es simple: cuando la diferencia de tipos entre el dólar y el euro se estrecha, se amplía la diferencia en rentabilidad. Los flujos de capital se reorientan: más dinero fluye hacia los activos en euros con mayores rendimientos. Análisis históricos indican que una reducción de 100 puntos básicos en la diferencia de tipos suele provocar una apreciación de la moneda de entre 5-8%. Proyectado, esto llevaría al EUR/USD a 1,22-1,25.

Un escenario adicional: si en 2027 el BCE incluso sube los tipos – en caso de que el paquete de estímulo de Alemania tenga un efecto más fuerte de lo esperado – este efecto se multiplicaría. Entonces, estaríamos ante una divergencia real en contraste con una simple convergencia de tipos.

EE. UU. bajo Trump: ¿Fortaleza o burbuja de crecimiento ilusoria?

La segunda administración de Trump ofrece un balance mixto. El crecimiento del PIB en EE. UU. en el segundo trimestre de 2025 alcanzó el 3,8%, impulsado principalmente por inversiones masivas en el sector de IA. Pero las sombras a menudo se pasan por alto:

Agenda comercial como juego de póker: El “Día de la Liberación” el 2 de abril anunció aranceles de hasta el 145% y provocó un desplome en la bolsa. Tras 90 días, se alcanzó – como era de esperar – una solución de compromiso. El patrón de negociación de Trump está establecido: demanda máxima → compromiso → venta como éxito. La realidad: los aranceles están ahora en un promedio del 15-18%, todavía por encima del nivel histórico, lo que estabiliza la proyección del dólar.

Reforma fiscal que impulsa flujos de capital: La ley “One Big Beautiful Bill” del 4 de julio hizo permanentes las reducciones de impuestos de 2017. Con impuestos corporativos del 21%, bajos costes energéticos y dominio tecnológico, EE. UU. se convierte en un imán para inversiones directas. TSMC, Samsung e Intel han anunciado traslado de producción.

El problema estructural: La deuda pública de EE. UU. crece más rápido que la economía. El déficit presupuestario alcanzará aproximadamente el 6% del PIB en 2026. Los ataques verbales de Trump contra la Fed también socavan la confianza de inversores internacionales. La proyección del dólar se ve afectada, aunque la economía se mantiene estable a corto plazo.

Europa: ¿Estímulo como esperanza o burla?

El estímulo de infraestructura de 500 mil millones de euros en Alemania se presenta en muchos análisis como el cambio decisivo para la proyección EUR/USD. Pero la realidad podría ser más desalentadora:

Costes energéticos como obstáculo estructural: Los precios de la electricidad para la industria en Alemania están en 15-20 céntimos/kWh, dos o tres veces más altos que en EE. UU. El precio temporal de electricidad industrial de 5 céntimos/kWh (2026-2028) no puede compensar esta desventaja. Para sectores intensivos en energía (química, semiconductores), los lugares en Alemania seguirán siendo poco atractivos a largo plazo; el estímulo solo combate los síntomas, no las causas.

Retrasos burocráticos: Los proyectos de infraestructura en Alemania tardan en promedio 17 años desde la planificación hasta la finalización. La industria de la construcción reporta 250.000 puestos vacantes. La consecuencia: retrasos en la implementación, menor multiplicador, y efectos más débiles en el tipo de cambio EUR/USD.

Inestabilidad política: Las elecciones regionales de 2026 podrían convertir a la AfD en la fuerza más fuerte en varios estados (encuestas: ~25% a nivel nacional). Una parálisis política del gran coalición podría frenar en gran medida la implementación del estímulo y aumentar las primas de riesgo de los bonos alemanes, encareciendo el euro.

Francia como bomba de deuda: El gobierno colapsado en octubre de 2025, déficit del 6% del PIB, deuda del 113%, y los bonos franceses ya rinden más que los españoles. Es una señal de advertencia. La Eurozona en su conjunto creció solo un 0,2% QoQ en el tercer trimestre de 2025 (anualizado 1,3%), mientras EE. UU. creció un 3,8%.

Proyecciones bancarias: Sesgo alcista frente a escépticos

El consenso entre las principales casas de inversión es claramente alcista para el euro:

Para finales de 2026:

• Morgan Stanley, BNP Paribas, Goldman Sachs: 1,25
• JP Morgan, ING: 1,22-1,25
• Wells Fargo: 1,18-1,20 (la escéptica)

Para finales de 2027:

• Deutsche Bank: 1,30 (la optimista)
• Morgan Stanley: 1,27
• Wells Fargo: 1,12 (el bajista)

El rango es amplio – de 1,12 a 1,30 – lo que subraya la incertidumbre.

Tres escenarios para EUR/USD 2026-2027

Caso base (Probabilidad: 50%): El rango 1,10-1,20 domina. La diferencia de tipos crea un suelo en 1,10-1,12, los riesgos europeos limitan el potencial alcista en 1,18-1,20. El estímulo solo tiene efecto parcial, EE. UU. crece moderadamente (1,8-2,2%). La cotización se moverá mayormente entre 1,14-1,17.

Escenario bajista (Probabilidad: 25%): Victoria de la AfD en 2026, disfunción en la gran coalición, retraso en el estímulo, crisis en Francia se intensifican. La BCE vuelve a bajar tipos. EE. UU. sorprende positivamente con auge en IA y la inflación cae al 2%. EUR/USD cae a 1,05-1,10, pudiendo probar 1,05.

Escenario alcista (Probabilidad: 25%): Alemania se estabiliza, el estímulo avanza rápidamente, Francia se relaja, el crecimiento de la Eurozona alcanza el 2%. La BCE indica subidas de tipos en 2026 para 2027. Paralelamente, la inflación en EE. UU. se mantiene persistente, el mercado laboral se debilita, y se avecina estanflación. Los inversores extranjeros reducen sus posiciones en EE. UU. EUR/USD rompe 1,20 y se mueve en la zona 1,22-1,28.

Factores críticos para 2026-2027

En foco:

• Elecciones regionales en Alemania
• Sucesor de Jerome Powell (mayo 2026)
• Evolución del presupuesto francés
• Datos de estímulo en Alemania
• Datos del mercado laboral e inflación en EE. UU.

Riesgos no reconocidos:

• Riesgo en Alemania: Una parálisis política no es un escenario teórico, sino muy probable
• Choques geopolíticos: Escalada en Ucrania o crisis energética 2.0 favorecerían al dólar
• Resiliencia de EE. UU.: El auge en IA podría traer aumentos de productividad del 2-3% anual a largo plazo

Conclusión: Proyección EUR/USD en un campo de tensiones

El par EUR/USD 2026-2027 se encuentra entre argumentos concretos a favor de una subida y riesgos significativos a la baja. La divergencia en tipos crea un suelo en 1,10-1,12, una sobrevaloración del dólar (23%) y posibles cambios en los flujos de capital refuerzan estos anclajes. Al mismo tiempo, la fragmentación alemana, las desventajas en costes energéticos europeos y la fortaleza de la economía estadounidense amenazan el relato alcista.

Lo que será decisivo: ¿Logrará Alemania, tras las turbulencias electorales de 2026, formar un gobierno estable y activar el estímulo a pesar de los obstáculos estructurales? ¿Mantendrá la economía de EE. UU. su resiliencia o aparecerán tendencias de estanflación? ¿Y qué tan agresivo será el próximo de Trump en la Fed?

Para traders activos: El trading de EUR/USD requiere ahora flexibilidad y posicionamiento basado en eventos, en lugar de mantener posiciones de compra y mantenimiento. Las condiciones en ambas regiones son altamente dinámicas: quien mantenga posiciones rígidas corre el riesgo de pérdidas sustanciales.