¿El dólar estadounidense/yen japonés podría experimentar una gran reversión? Varias instituciones pronostican que el tipo de cambio en 2026 enfrentará el mayor ajuste en diez años

El mercado de divisas ha generado revuelo recientemente. Hasta el 25 de noviembre, el USD/JPY rondaba los 156.60, y aunque los números parecen tranquilos, en realidad hay corrientes subterráneas — varias de las principales instituciones financieras globales están reescribiendo en silencio sus expectativas sobre este par de divisas.

Divergencias políticas provocan giro en el tipo de cambio

Las políticas del Federal Reserve y del Banco de Japón muestran una clara divergencia. Con las señales de crecimiento económico en EE. UU. en declive, la probabilidad de que la Reserva Federal continúe bajando tasas en diciembre ha subido al 80%. Al mismo tiempo, la nueva primera ministra japonesa, Sanae Takaichi, ha impulsado medidas fiscales expansivas, y esta combinación de políticas está gestando un giro en el tipo de cambio.

El equipo de estrategas de Morgan Stanley señala que, en un contexto de política monetaria acomodaticia por parte de la Fed, el USD/JPY podría experimentar una depreciación cercana al 10% en los próximos meses. Una predicción más agresiva proviene de su perspectiva para 2026: la firma estima que el USD/JPY caerá a 140 en el primer trimestre de 2026, lo que implicaría una apreciación del yen de aproximadamente el 10% en relación con el dólar.

El valor razonable como clave de retorno

¿Qué está impulsando este cambio? Los analistas de Morgan Stanley, como Matthew Hornbach, responden: la desviación del tipo de cambio respecto al valor razonable.

Consideran que los niveles actuales del USD/JPY se deben principalmente a la diferencia en los rendimientos entre EE. UU. y Japón. Con la caída en los rendimientos de los bonos estadounidenses, esta brecha se reducirá, lo que a su vez disminuirá el valor razonable teórico del tipo de cambio. En otras palabras, los niveles actuales son insostenibles en esencia.

Según el modelo de Morgan Stanley, el USD/JPY podría recuperarse hasta aproximadamente 147 a finales de 2026, aunque esto todavía está muy por debajo del nivel actual, reflejando una tendencia de ajuste profundo en el mercado.

Se está formando un consenso en el mercado

La opinión de Morgan Stanley no es un caso aislado. Una encuesta reciente de Bank of America a unos 170 gestores de fondos muestra que aproximadamente un tercio de los profesionales confía en que el yen tendrá un buen desempeño en 2026, anticipando que será la mejor moneda en términos de retorno.

El razonamiento de estos inversores experimentados es muy coherente: el yen está actualmente en niveles históricamente bajos, hay potencial de intervención por parte del gobierno y del banco central, y la política está favoreciendo un cambio de ciclo.

La presión en la segunda mitad del año será difícil de evitar

Es importante señalar que Morgan Stanley también advierte que, a medida que en la segunda mitad de 2026 la economía estadounidense podría mostrar signos de recuperación, la demanda de operaciones de arbitraje en dólares podría volver a aumentar, ejerciendo una nueva presión a la baja sobre el yen. Por lo tanto, este giro en el tipo de cambio no será instantáneo, sino un proceso en fases y con volatilidad.

El gobierno japonés ha expresado recientemente su preocupación por la depreciación excesiva del yen, y las amenazas de intervención aparecen con frecuencia en el mercado. Estas políticas de apoyo limitan el espacio de caída del yen y proporcionan condiciones para un posible giro.

En general, el USD/JPY se encuentra en un punto de inflexión clave. Desde el análisis técnico, fundamental y político, múltiples factores apuntan en la misma dirección: el ciclo de apreciación del yen podría estar comenzando silenciosamente.