Metaplanet se beneficia del yen débil ya que las participaciones en Bitcoin superan las expectativas

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Resumen

• El financiamiento en yenes reduce el costo real de la exposición a Bitcoin para las empresas de tesorería japonesas.
• La depreciación de la moneda crea un efecto acumulativo cuando Bitcoin sube frente a las monedas fiduciarias.
• La dinámica destaca la creciente divergencia en los resultados de las tesorerías en distintas regiones.

La estrategia de tesorería en Bitcoin de Metaplanet se está beneficiando del yen débil de Japón, lo que le otorga una ventaja estructural en costos de financiamiento y en retornos denominados en BTC en comparación con sus pares en EE. UU.

El financiamiento en yenes reduce el costo real de la exposición a Bitcoin

El rendimiento a largo plazo de Bitcoin parece ser significativamente más fuerte cuando se mide en yenes japoneses en lugar de dólares estadounidenses, en gran parte reflejando años de depreciación de la moneda impulsada por la alta carga de deuda de Japón y su política monetaria acomodaticia.

Los tenedores japoneses han obtenido más valor por unidad de capital invertido porque las ganancias de Bitcoin en yenes han superado significativamente su retorno en dólares desde 2020.

Indicadores clave:

• Relación deuda/PIB de Japón: 250%
• Retorno de Bitcoin en USD desde 2020: 1.159%
• Retorno de Bitcoin en JPY desde 2020: 1.704%

La estructura de tesorería de Metaplanet se beneficia directamente de esta brecha cambiaria. La empresa financia la acumulación de Bitcoin utilizando instrumentos denominados en yenes, incluyendo acciones preferentes perpetuas que llevan un cupón fijo por debajo del 5%.

Dado que esas obligaciones se pagan en una moneda que se está debilitando, el costo real de atender esas obligaciones continúa disminuyendo cuando se mide en relación con Bitcoin y con el dólar.

En contraste, las empresas de tesorería en Bitcoin con sede en EE. UU. suelen emitir deuda en dólares a tasas considerablemente más altas. Esas obligaciones están vinculadas a una moneda más fuerte, lo que erosiona más lentamente en comparación con Bitcoin y reduce el efecto acumulativo durante los repuntes del mercado.

El resultado es una dinámica de carry trade que favorece a Metaplanet: la empresa toma prestado en yenes baratos, adquiere Bitcoin que se aprecia frente a la moneda fiduciaria y paga los cupones en una moneda que sigue perdiendo valor.

Estrategia de acumulación y implicaciones a largo plazo

Hasta 2025, Metaplanet aumentó sus compras de Bitcoin, consolidando su posición como el mayor tenedor corporativo de Asia. Tras una adquisición de $451 millones en el cuarto trimestre de 2025, las participaciones totales de la empresa superaron las 35,000 BTC, superando los objetivos internos y posicionándose como la cuarta mayor tesorería corporativa del mundo.

La táctica no siempre ha sido exitosa. Durante ciertos períodos de 2025, el precio de las acciones se vio afectado por emisiones de acciones utilizadas para financiar la acumulación, y se evidenciaron pérdidas no realizadas durante las caídas de Bitcoin.

No obstante, la empresa continuó reportando un crecimiento sustancial en Bitcoin por acción totalmente diluida y en los ingresos provenientes de actividades relacionadas con Bitcoin. Los analistas ven la debilidad del yen como un viento de cola estructural en lugar de una anomalía a corto plazo.

Dado que las presiones fiscales en Japón probablemente no se aliviarán rápidamente, la ventaja en costos de capital de Metaplanet podría persistir, especialmente si Bitcoin reanuda una tendencia alcista sostenida. Con el tiempo, esa discordancia cambiaria permite a la empresa capturar más potencial alcista por unidad de financiamiento que sus pares que toman préstamos en monedas más duras.