La apuesta de Mag 7 en infraestructura de IA: ¿Están finalmente dando frutos las inversiones en hyperscaler?

La carrera por dominar la infraestructura de inteligencia artificial ha obligado a las 7 grandes tecnológicas—Microsoft, Amazon, Alphabet y Meta—a una ola de gasto sin precedentes. Construir y mantener sistemas de nube a escala global capaces de ejecutar modelos avanzados de IA y procesar enormes cargas de datos se ha convertido en una necesidad innegociable en la industria. Sin embargo, los escépticos del mercado han cuestionado si este enfoque intensivo en capital representa una estrategia empresarial sólida o una destrucción de valor, especialmente a medida que estos hiperescalares se preparan colectivamente para superar el umbral de $100 mil millones en CapEx anual para 2026.

La verdadera pregunta no es si tal inversión es necesaria—claramente lo es. En cambio, los inversores deben evaluar si estas empresas están desplegando el capital de manera inteligente y generando retornos adecuados. El retorno sobre el capital invertido (ROIC) ofrece la respuesta más reveladora, mostrando si el gasto en hiperescalares se traduce en generación de beneficios reales y en un valor sostenible para los accionistas.

Cuando el gasto se encuentra con los resultados: La realidad del ROIC

La trayectoria de Microsoft ofrece un titular de advertencia. El gigante del software está invirtiendo recursos a una escala sin igual, con proyecciones que muestran $80 mil millones en gasto anual en centros de datos y CapEx de los últimos doce meses que supera los $69 mil millones. Tal gasto, lógicamente, generaría alarmas sobre la eficiencia del capital.

Sin embargo, los datos cuentan una historia más matizada. Tras un período de declive, el ROIC de Microsoft se ha estabilizado en aproximadamente el 23%, permaneciendo cómodamente por encima del umbral del 20% que típicamente indica una excelente asignación de capital. Lo más llamativo es el rendimiento de sus pares en Mag 7.

Amazon, Meta y Alphabet han desafiado colectivamente las narrativas pesimistas al presentar mejores cifras de ROIC. La trayectoria de Amazon ha sido particularmente notable, con un ROIC que se acerca al umbral del 20%. Meta demuestra retornos de capital más fuertes en un 29%, mientras que Alphabet lidera el grupo con un 31%. Estas mejoras sugieren que las inversiones en infraestructura de hiperescalares están comenzando a generar retornos tangibles en lugar de simplemente quemar efectivo.

Impulso en beneficios: Dónde el mercado está poniendo sus apuestas

La divergencia en las métricas de eficiencia del capital se refleja en las recientes revisiones de estimaciones de ganancias. La mejora en la rentabilidad de Amazon destaca de manera prominente. En los últimos sesenta días, Wall Street ha aumentado de manera incremental las estimaciones de EPS para FY25 y FY26 en un 4% y un 2% respectivamente, señalando confianza en la trayectoria operativa de la compañía.

Alphabet presenta una historia de revisiones aún más marcada, con las estimaciones acelerándose al alza. Este optimismo ya se ha materializado en el rendimiento de las acciones, que han apreciado más del 20% en tres meses. Los múltiples obstáculos de Microsoft—el escrutinio del CapEx en competencia con mejoras modestas en las ganancias—han producido una acción de precio más contenida, con las estimaciones para FY25 y FY26 que solo han aumentado en fracciones.

Meta sigue siendo la que tiene un rendimiento relativo menor. A pesar del impulso prometedor en las revisiones para FY26, las estimaciones para FY25 han disminuido un 18% en sesenta días, creando obstáculos que explican el rendimiento reciente de la acción en comparación con la fortaleza general de Mag 7.

Posicionamiento de inversión en la carrera por la infraestructura de hiperescalares

El consenso actual de los analistas refleja una confianza diferenciada en las estrategias de estos hiperescalares. Amazon tiene una calificación de Comprar, mientras que Microsoft, Alphabet y Meta mantienen la calificación de Mantener. En relación con el múltiplo de ganancias futuras del 26X del S&P 500, ninguno cotiza a valoraciones escandalosas, y todos han demostrado un crecimiento en ganancias que justifica al menos una prima modesta en el mercado.

Para los inversores enfocados en oportunidades a corto plazo, Amazon parece ser la opción más convincente. El impulso positivo en las revisiones de ganancias, junto con métricas de eficiencia de capital en mejora, sugiere que el mercado puede haber subestimado la capacidad de la compañía para convertir la inversión en infraestructura de IA en rentabilidad. Más allá de los servicios en la nube a través de AWS, el ecosistema más amplio de Amazon—particularmente la optimización del comercio electrónico—puede beneficiarse sustancialmente del despliegue de inteligencia artificial.

La lección más amplia: el gasto en hiperescalares, aunque sustancial, muestra cada vez más signos de una asignación de capital disciplinada en lugar de un exceso imprudente. Aquellos que apuesten en contra de la estrategia de infraestructura de las Mag 7 podrían descubrir que subestimaron la ejecución de la gestión y los mecanismos de recompensa del mercado integrados en el ciclo actual.