¿Aún hay esperanza para la apreciación del renminbi? En 2026, el banco central podría seguir guiando su fortalecimiento

El tipo de cambio del renminbi frente al dólar ha alcanzado recientemente su nivel más alto desde septiembre de 2024, y el sentimiento del mercado se ha vuelto claramente alcista. Los datos más recientes a finales de diciembre muestran que el USD/CNH (dólar estadounidense frente al renminbi offshore) ha caído por debajo de 6.9965, y el USD/CNY (dólar estadounidense frente al renminbi en el mercado onshore) también ha retrocedido a aproximadamente 7.0051, un nivel poco visto desde mayo de 2023.

Tres fuerzas impulsan conjuntamente la apreciación del renminbi

Detrás de esta tendencia de apreciación, en realidad, hay múltiples factores que actúan en conjunto.

El índice del dólar en su nivel más bajo del año es el principal impulsor. En un contexto de reducción continua de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal, la liquidez en dólares es abundante, y el índice ha caído más del 10% en lo que va de año, con una caída adicional de más del 2% en el último mes. En un entorno donde el dólar se debilita en general, el renminbi recibe un apoyo relativo. Esta lógica es similar a cuando el valor del ETH en dólares se ve afectado: cuando la tendencia de depreciación del dólar se abre, el valor en dólares de otros activos también aumenta.

La “guía moderada” del banco central continúa ejerciendo presión. Los datos del Centro de Comercio de Divisas de China muestran que este año, el banco central ha ajustado continuamente el tipo de cambio medio del renminbi, con la dirección general de impulsar su apreciación. Este apoyo a nivel de política tiene más orientación que las fluctuaciones espontáneas del mercado.

La ola de liquidación de divisas a fin de año da el empujón final. En 2025, China tendrá un enorme superávit comercial, y cerca del fin de año, las empresas concentran sus operaciones de cambio de divisas, lo que aumenta directamente la demanda de renminbi. Al mismo tiempo, no hay señales de que el banco central reduzca aún más las tasas de interés, y la liquidez en el mercado offshore también se ha restringido, lo que refuerza las expectativas de apreciación.

¿Seguirá subiendo en 2026? ¿Qué opinan las instituciones?

Aunque romper la barrera de 7 es un umbral psicológico, varias grandes instituciones financieras son bastante optimistas respecto al futuro del renminbi.

El Banco de Australia y Nueva Zelanda (ANZ) cree que en la primera mitad de 2026, el USD/CNY oscilará entre 6.95 y 7.00, pero no es probable que tenga una fuerte recuperación.

Goldman Sachs tiene una previsión más agresiva, indicando que el renminbi está subestimado en un 25% en relación con los fundamentos económicos. Su objetivo es que en 2026, a mediados de año, caiga a 6.90, y para finales de año, a 6.85.

El Bank of America menciona que la mejora en los factores geopolíticos —si las tensiones entre EE. UU. y China se alivian— hará que los exportadores chinos sean más activos en vender dólares, lo que impulsará aún más la apreciación del renminbi. Siguiendo esta lógica, a finales de 2026, el USD/CNY podría caer a 6.80.

El analista jefe de Dongfang Jincheng señala que la continua fortaleza del renminbi ayuda a atraer inversión extranjera en los mercados de capital chinos, lo que genera un efecto de retroalimentación positiva: la expectativa de apreciación atrae más inversión extranjera, y la entrada de capital impulsa aún más la valorización del renminbi.

La otra cara de la apreciación

Desde la perspectiva del peso comercial y los fundamentos económicos, el mercado en general considera que el renminbi todavía tiene espacio para apreciarse, y no se habla todavía de una sobrevaloración excesiva. Sin embargo, el problema radica en que la apreciación ejerce una presión objetiva sobre las exportaciones, por lo que el banco central necesita encontrar un equilibrio entre la apreciación y la competitividad en las exportaciones.

En general, la tendencia de apreciación del renminbi en 2026 puede estar definida, pero el ritmo y la magnitud específicos dependerán de las políticas del dólar, del entorno comercial y de los cambios en la liquidez del mercado.