Índice de pánico VIX: la clave de inversión para comprender el sentimiento del mercado

¿Por qué los inversores deben prestar atención al índice de pánico VIX?

Cuando el mercado bursátil se desploma, a menudo se acompaña de un fenómeno: un indicador llamado VIX sube rápidamente. Muchos traders experimentados observan la volatilidad de este indicador para ajustar sus estrategias de inversión a tiempo y encontrar oportunidades en medio del caos del mercado.

¿Qué es exactamente el índice de pánico VIX? En pocas palabras, es una herramienta cuantitativa que mide las expectativas de los inversores sobre la volatilidad de las acciones estadounidenses en los próximos 30 días de negociación. Cuanto más alto sea el valor del VIX, mayor será el pánico en el mercado; cuanto más bajo, más estable. Este índice, creado por la Bolsa de Opciones de Chicago (CBOE) en 1993, se ha convertido en una referencia importante para los operadores globales a la hora de evaluar el riesgo del mercado.

La famosa frase de Warren Buffett “Cuando otros tienen miedo, yo soy codicioso” es la mejor interpretación de la lógica de inversión basada en el VIX.

Entendiendo el índice de volatilidad y la percepción del mercado

El VIX, cuyo nombre completo es Volatility Index (Índice de Volatilidad), se calcula a partir de los precios de las opciones del S&P 500. Recopilando contratos de opciones de compra y venta con diferentes fechas de vencimiento y precios de ejercicio, y mediante un cálculo ponderado, se obtiene finalmente un valor numérico.

Datos clave para entender el VIX:

• 0-15: Mercado tranquilo y optimista, con alta preferencia por el riesgo
• 15-20: Entorno de mercado normal, volatilidad moderada
• 20-25: Comienzan a aumentar las preocupaciones del mercado, aumenta el sentimiento de protección
• 25-30: La volatilidad se intensifica, el mercado enfrenta incertidumbre evidente
• Más de 30: Estado de pánico extremo, se aproxima una gran corrección

Una característica interesante del índice VIX es su tendencia a la media — independientemente de las subidas o bajadas fuertes, tiende a volver a su nivel promedio histórico. Esto proporciona una señal de trading importante para inversores astutos.

¿Qué nos dice la historia?

Mirando la historia del mercado estadounidense, cada vez que ocurre una crisis importante, el índice de pánico VIX muestra una volatilidad extrema. La crisis financiera asiática de 1997, la crisis financiera global de 2008, la pandemia de COVID-19 en 2020, entre otros momentos clave, vieron al VIX dispararse a niveles muy altos, llegando en 2008 a casi 80, un máximo histórico.

Curiosamente, los estudios de mercado muestran que el VIX suele subir antes de las elecciones presidenciales en EE. UU. Los inversores tienden a cubrirse contra la incertidumbre política, lo que hace que el índice de pánico VIX esté generalmente por encima del nivel de las elecciones en los 60 días previos.

En el mercado de Taiwán también existe un indicador similar: el VIX de Taiwán. Debido a que la economía taiwanesa es altamente orientada al exterior, su volatilidad está estrechamente relacionada con la del mercado estadounidense. Durante la pandemia en 2020, el VIX de Taiwán alcanzó 57; en 2021, cuando la pandemia local se intensificó, se acercó a 40. En el último año, el VIX de Taiwán ha oscilado entre 10 y 20, mostrando un mercado relativamente estable.

Características principales del índice de pánico VIX

Termómetro del estado emocional del mercado — El VIX predice la expectativa de volatilidad en los próximos 30 días, no un análisis retrospectivo. Cuando los inversores buscan protección, la compra de opciones aumenta, elevando el valor del VIX. Esto lo convierte en la mejor herramienta para medir la preferencia de riesgo del mercado.

Señal de trading contraria — Los datos históricos muestran que el VIX suele alcanzar su pico en los mínimos del mercado y tocar sus mínimos en los máximos. Muchos traders aprovechan esta característica para buscar oportunidades de compra cuando el VIX está anormalmente alto y considerar reducir posiciones cuando está en niveles bajos.

Relación inversa con el S&P 500 — En general, cuando el S&P 500 sube, el VIX tiende a bajar; y viceversa. Sin embargo, esta relación no es absoluta, ya que factores como datos económicos y cambios en políticas pueden causar desviaciones.

Simetría en las señales de compra y venta — Según estudios, el VIX es un indicador sincronizado para señales de compra, pero con retraso para las señales de venta. Esto significa que los inversores deben ser más cautelosos cuando el VIX sube rápidamente y el mercado cae, y no depender únicamente de las señales de venta del VIX.

¿Cómo operar con el índice de pánico VIX?

Herramientas principales de inversión

Futuros del VIX — Permiten a los inversores especular o cubrirse contra la volatilidad futura del S&P 500, siendo la principal herramienta para inversores institucionales.

Opciones del VIX — Ofrecen mayor flexibilidad para diseñar estrategias de gestión de riesgo.

ETF/ETN del VIX — La forma más sencilla para los inversores minoristas. Incluyen:

• VXX — ETN de tendencia alcista a corto plazo, opción común para cobertura
• UVXY — ETF apalancado 1.5x a corto plazo
• VIXY — ETF alcista a corto plazo, con buena liquidez
• SVXY — ETF inverso 0.5x, para apostar a la caída de la volatilidad

Consejos clave para la práctica

Muchos inversores compran productos como VXX, UVXY, VIXY como herramientas de cobertura, y efectivamente obtienen beneficios cuando el mercado cae. Pero hay que tener en cuenta que estos productos tienen un problema de pérdida por rollover. Debido a que los futuros tienen fecha de vencimiento y necesitan ser renovados (roll over), en períodos prolongados de baja volatilidad, el proceso de rollover va erosionando el valor de estos productos.

Otro error común es tratar al VIX como una herramienta definitiva para predecir la dirección del mercado. En realidad, un VIX alto no significa necesariamente que vaya a venir un mercado bajista, sino que la volatilidad está en aumento. A veces, el mercado cae poco y el VIX no sube mucho, por lo que confiar solo en el VIX para hacer cortos en el mercado no es una estrategia perfecta.

Estado actual del mercado y el nivel de pánico

En el último año, el VIX ha oscilado principalmente entre 12 y 20, indicando un estado de ánimo relativamente estable. La volatilidad real, medida por la desviación estándar de los retornos diarios del S&P 500 en los últimos 100 días, es de 0.7%, por debajo del promedio desde 2010, que es aproximadamente 1% (unos 30% menos). El VIX actual promedia alrededor de 13, también por debajo del promedio de 2014, que fue 18.5, un 28% más alto.

Sin embargo, los analistas consideran que el mercado estadounidense aún enfrenta múltiples incertidumbres: cambios en la política de la Reserva Federal, riesgos geopolíticos, expectativas de beneficios corporativos, etc. Este fenómeno de “baja valoración del riesgo en el VIX” merece la atención de los inversores.

Tres aspectos clave para la inversión

Alerta ante eventos específicos — Datos económicos, elecciones políticas, crisis financieras, entre otros, suelen provocar fuertes movimientos en el VIX. Observar activamente estos cambios ayuda a anticipar riesgos.

Referencia para ajustar estrategias — Cuando el VIX está bajo, considerar comprar en niveles bajos; cuando está alto, reducir posiciones o aumentar coberturas. Pero recordar que esto es solo una referencia, no una regla absoluta.

Selección de herramientas de cobertura — Cuando se espera mayor volatilidad, los derivados relacionados con el VIX pueden ofrecer protección. Pero hay que tener cuidado con el efecto de pérdida por rollover a largo plazo.

Resumen

El índice de pánico VIX es una herramienta imprescindible para los inversores modernos, pero no es una bola de cristal. El VIX refleja las expectativas y emociones del mercado respecto a la volatilidad, no una predicción definitiva de la dirección del mercado. Los traders exitosos combinan el VIX con otras herramientas de análisis para evaluar riesgos de manera integral, en lugar de depender únicamente de un solo indicador.

En un entorno de mercado donde la volatilidad está subvalorada, hay que estar atentos a los riesgos potenciales que se esconden bajo la superficie tranquila. Recuerda la sabiduría de Buffett, pero también la importancia de la gestión del riesgo.