Bitcoin no logra recuperar los $90K: Los activos tradicionales dominan mientras aumenta la demanda de refugio seguro

El Bitcoin enfrentó una renovada presión de venta en $90,000 el lunes, con casi $100 millones en liquidaciones que borraron a los traders apalancados. El sentimiento actual del mercado revela una rotación significativa: los inversores están abandonando la narrativa del “oro digital” en favor de coberturas establecidas como el oro físico (que cotiza por encima de $4,300) y los bonos del Tesoro de EE. UU., lo que indica una aversión al riesgo generalizada a pesar del precio actual de Bitcoin de $91.15K.

El caso de las coberturas tradicionales frente a los activos digitales

El cambio en la preferencia de los inversores refleja preocupaciones macroeconómicas más profundas. Las expectativas de aumento del déficit fiscal y una estimación de $10 billones en rollover de deuda estadounidense que vence pronto han revitalizado la demanda de bonos del Tesoro. Instituciones como Goldman Sachs han señalado la implementación de estrategias de represión financiera para gestionar los rendimientos de los bonos, creando una relación riesgo-recompensa atractiva para la renta fija tradicional. Mientras tanto, el S&P 500 alcanzó máximos históricos en diciembre, superando a otros almacenes de valor, desviando capital de Bitcoin como diversificador de cartera.

Incluso los criptoactivos emergentes como Solana han tenido dificultades para captar interés institucional sostenido en medio de este entorno de aversión al riesgo. La política de tasas de interés más bajas, paradójicamente, no ha aumentado el atractivo de Bitcoin; en cambio, está impulsando las valoraciones de las acciones y mejorando las condiciones crediticias para las empresas, reduciendo la urgencia de coberturas no correlacionadas.

Vientos en contra económicos: desempleo y posicionamiento en el mercado

El informe de diciembre del Departamento de Trabajo de EE. UU. reveló una tasa de desempleo del 4.6%, la más alta en cuatro años, creando señales mixtas para la política monetaria. Históricamente, tal debilidad en el mercado laboral habría provocado recortes en las tasas de la Fed, pero las persistentes preocupaciones por la inflación han moderado esas expectativas. Esta incertidumbre ha creado un mercado bifurcado: los activos de crecimiento se recuperan en escenarios de tasas bajas por más tiempo, mientras que activos defensivos como el oro y los bonos capturan flujos en busca de estabilidad.

La posición de Bitcoin ha sufrido como resultado. Los inversores cuestionan si el oro digital puede ofrecer alfa en un entorno donde los rendimientos reales permanecen elevados y las acciones tradicionales prosperan gracias al impulso de la inversión en infraestructura de IA.

Minería bajo asedio: presiones de costos y caída en la tasa de hash

La minería de Bitcoin ha entrado en una fase desafiante. Los costos energéticos en aumento están comprimiendo los márgenes de los mineros, obligando a los operadores a buscar financiamiento agresivo—emisión de deuda y ofertas de acciones—para mantener las operaciones. La tasa de hash ha disminuido notablemente, en parte debido al cierre de 1.3 gigavatios de capacidad minera en China, lo que añade vientos en contra estructurales al sector.

Sin embargo, analistas contrarian en firmas como VanEck argumentan que las caídas en la tasa de hash históricamente preceden a rallies, sugiriendo que el dolor actual para los mineros podría señalar mínimos de capitulación. Esta tesis aún no ha sido probada, ya que las empresas que poseen tesorerías en Bitcoin cotizan ahora por debajo del valor de sus holdings en activos digitales, reflejando pesimismo de los inversores sobre el impulso de los precios a corto plazo.

¿Qué sigue para Bitcoin?

El camino a seguir depende de un cambio fundamental en el sentimiento: una restauración de la narrativa del oro digital de Bitcoin o un catalizador claro para la política monetaria acomodaticia. Por ahora, el entorno macro—acciones fuertes, condiciones crediticias resilientes y demanda de bonos—está en contra del caso de coberturas no correlacionadas, dejando a Bitcoin vulnerable a una mayor consolidación por debajo de $100,000.