La presión de depreciación del yen continúa aumentando, ¿cómo se valoran los riesgos de intervención?【Resumen semanal de divisas】

Visión general del mercado

La semana pasada (15/12-19/12), el índice del dólar subió ligeramente un 0.33%, mostrando una clara divergencia en el rendimiento de las monedas no estadounidenses. Entre ellas, el yen cayó un 1.28%, el euro bajó un 0.23%, el dólar australiano cayó un 0.65% y la libra esterlina se mantuvo prácticamente estable, con un ligero aumento del 0.03%.

En el contexto de una significativa depreciación del yen, la tendencia del tipo de cambio yen/rmb también se vio presionada, lo que tiene un impacto tangible en el comercio transfronterizo y los flujos de capital en la región de Asia-Pacífico.

La caída feroz del yen, ¿intervención gubernamental en el horizonte?

El USD/JPY se acerca a la barrera de 158 esta semana

La semana pasada, el USD/JPY subió un 1.28%, acercándose a la resistencia clave de 158, impulsada por el “subidón dovish” del Banco de Japón. Aunque el Banco de Japón aumentó las tasas en 25 puntos básicos como se esperaba, el tono de las declaraciones del gobernador Ueda Yuki fue relativamente suave, lo que decepcionó al mercado. Para empeorar las cosas, el nuevo gabinete japonés aprobó un paquete de estímulo fiscal de hasta 18.3 billones de yenes, que contrarrestó directamente el efecto de la subida de tasas.

El mercado espera que el Banco de Japón solo reduzca las tasas una vez en 2026. El equipo de análisis de Sumitomo Mitsui Banking Corporation señala que la próxima subida de tasas podría no ocurrir hasta octubre de 2026, todavía muy lejos. Antes de eso, pronostican que en el primer trimestre de 2026, el USD/JPY podría alcanzar los 162, y el yen frente al renminbi también se verá presionado.

¿Dónde está el punto crítico para la intervención?

La cuestión clave es: ¿cuándo intervendrá el gobierno japonés? La investigación de JP Morgan indica que si el USD/JPY supera los 160 en el corto plazo, el mercado lo considerará una volatilidad anormal del tipo de cambio, y la probabilidad de que las autoridades japonesas intervengan aumentará significativamente.

Pero Nomura Securities tiene una opinión diferente. La firma cree que, con la Reserva Federal en un ciclo de reducción de tasas, la tendencia a largo plazo del dólar débil ya está establecida, y el yen no necesariamente seguirá depreciándose. La previsión de Nomura es más optimista: en el primer trimestre de 2026, el yen podría subir a 155, lo que también fortalecería el yen frente al renminbi.

Los dos principales focos de la próxima semana

El mercado se centrará en dos aspectos: las declaraciones públicas del gobernador del Banco de Japón y las señales de intervención verbal por parte de las autoridades japonesas. Si Ueda Yuki emite más señales hawkish o si el Ministerio de Finanzas japonés intensifica sus palabras sobre la intervención, es probable que el USD/JPY retroceda desde los niveles altos.

Desde el análisis técnico, el USD/JPY ya ha superado la media móvil de 21 días, y el indicador MACD ha cambiado a una tendencia alcista. Tras superar la resistencia de 158, el espacio para subir se amplía. Pero si se queda por debajo de 158 sin poder romperlo, la probabilidad de una corrección hacia 154 aumentará.

El euro en una encrucijada

El ritmo de recortes de la Fed en el centro de atención

El EUR/USD subió y bajó la semana pasada, cerrando con una caída del 0.23%. La decisión del BCE de mantener las tasas sin cambios fue acorde a las expectativas, pero la presidenta Lagarde no envió señales hawkish que el mercado esperaba, lo que decepcionó a los alcistas.

Los datos económicos de EE. UU. muestran una mezcla de buenos y malos resultados. Los datos de empleo no agrícola de noviembre fueron moderados, mientras que el IPC de noviembre fue menor de lo esperado. Grandes bancos como Morgan Stanley y Barclays advierten que estos datos podrían estar muy afectados por factores técnicos y ruido estadístico, y no reflejan necesariamente la tendencia real de la economía.

Actualmente, el mercado espera que la Reserva Federal reduzca las tasas dos veces en 2026, con una probabilidad del 66.5% de una reducción en abril.

Razones para que el euro pueda rebotar

El análisis de Danske Bank sostiene que, precisamente porque la Fed ha comenzado a reducir las tasas y el BCE mantiene las suyas sin cambios, la reducción en la diferencia de tasas respalda al euro. La diferencia de tasas reales, ajustada por inflación, se estrechará aún más, lo que tiene una lógica interna para el fortalecimiento del euro.

Además, la recuperación de activos europeos, la cobertura contra el riesgo de debilitamiento del dólar y la caída de la confianza en las políticas estadounidenses son factores que podrían impulsar al euro.

Lo que hay que seguir esta semana

Los datos clave son el PIB del tercer trimestre en EE. UU. Si el PIB supera las expectativas, el dólar tendrá soporte, y el euro/dólar se verá presionado. En caso contrario, será positivo para el euro.

Desde el gráfico, el euro/dólar todavía se mantiene por encima de varias medias móviles, y en el corto plazo aún hay oportunidad de intentar alcanzar el máximo cercano a 1.18. Si retrocede, la media móvil de 100 días en 1.165 será un soporte sólido.

Recordatorio del informe semanal del mercado

Las tendencias del yen y del euro apuntan a la misma cuestión central: ¿cuántas veces reducirá la Reserva Federal las tasas en 2026? La respuesta influirá profundamente en la dirección del yen frente al renminbi, del euro frente al dólar y en todo el mercado de divisas. Seguir las declaraciones del banco central y los datos económicos es clave para captar la dirección.