Una lectura rápida para entender qué es una IPO, cómo planificar la cotización en Hong Kong y en EE. UU.

Mencionar que una determinada empresa inicia su IPO, genera muchas dudas entre los inversores: ¿qué significa exactamente un IPO? ¿Por qué deberíamos prestar atención a este tipo de eventos? ¿En qué difieren los estándares de cotización en Hong Kong y en EE. UU.? ¿Vale la pena invertir en nuevas acciones de IPO? Con estas preguntas, este artículo analizará sistemáticamente la lógica central del IPO.

Esencia del IPO: de privado a público

¿Qué significa IPO?

IPO, siglas de Initial Public Offering, es decir, Oferta Pública Inicial, que se refiere al proceso en el que una empresa de control privado emite acciones por primera vez al público y se convierte en una compañía cotizada.

La clave para entender el IPO es comprender su propósito esencial: cuando una empresa privada crece rápidamente gracias a fondos iniciales, pero su crecimiento alcanza un techo, la financiación interna ya no basta para expandirse. En ese momento, emitir acciones en el mercado se convierte en una vía importante de financiamiento. El IPO representa la transferencia de la propiedad de la empresa de privada a pública, y también es una ventana para que fundadores e inversores tempranos realicen beneficios.

A través del IPO, los accionistas de una empresa privada pueden vender total o parcialmente sus participaciones para crear liquidez, mientras que el mercado abierto abre la puerta a millones de inversores para comprar acciones de empresas de calidad. Para la empresa emisora, el IPO no solo permite recaudar fondos para pagar deudas y expandir el negocio, sino que también puede mejorar significativamente la imagen y el reconocimiento de la compañía.

Lógica de beneficios y riesgos de invertir en nuevas acciones de IPO

Antes de comparar las condiciones en Hong Kong y EE. UU., primero hay que entender las motivaciones principales para participar en inversiones en IPO.

Ventajas de invertir en nuevas acciones de IPO

1. Precio de entrada más bajo. La mayoría de las empresas de calidad no pueden ser adquiridas por inversores minoristas debido a su carácter privado. El IPO ofrece a los inversores comunes la oportunidad de comprar empresas en crecimiento a precios muy competitivos. La valoración del IPO suele reflejar un descuento que la propia empresa ha decidido ofrecer; si se pierde esa oportunidad, el precio de las acciones suele subir rápidamente posteriormente, y volver a entrar puede costar el doble.

2. Ventana de beneficios relativamente amplia. Muchas empresas lanzan su IPO en fases de mercado alcista, lo que aumenta la probabilidad de que el precio suba tras la cotización. Además, al tener un precio inicial relativamente bajo, los inversores tienen un espacio de ganancia potencial más amplio tras la salida a bolsa.

3. Información relativamente transparente. La principal fuente de información en el IPO es el folleto de emisión. Los grandes inversores institucionales no tienen ventajas informativas significativas respecto a los minoristas, lo que en cierta medida protege a los inversores pequeños y medianos.

Riesgos que no se deben ignorar

Primero, el riesgo de liquidez. Si la empresa seleccionada no cumple con las expectativas, cuando los grandes inversores institucionales y fondos comiencen a vender en masa, los inversores minoristas podrían tener dificultades para vender a la misma velocidad, enfrentándose a pérdidas.

En segundo lugar, el riesgo de agotamiento de expectativas. Los factores positivos de la empresa emisora ya están incorporados en el precio de emisión del IPO, lo que puede limitar las ganancias a corto plazo. Es importante estar preparado para mantener la inversión a largo plazo.

IPO en Hong Kong: comparación de las tres principales rutas de cotización

El mercado principal de Hong Kong adopta un sistema condicional, en el que basta cumplir con uno de los siguientes requisitos para presentar la solicitud:

Ruta 1: Orientada a beneficios

• Beneficio neto en el último año no inferior a 20 millones de HKD.
• Beneficio acumulado en los dos años anteriores no inferior a 30 millones de HKD y beneficios en el momento de cotizar no inferiores a 500 millones de HKD.
• Es la opción habitual para empresas tradicionales con beneficios.

Ruta 2: Prioridad en valor de mercado

• Valor de mercado en el momento de cotizar no inferior a 4,000 millones de HKD.
• Ingresos en el último ejercicio fiscal no inferiores a 500 millones de HKD.
• Flujo de caja en los últimos 3 años no inferior a 100 millones de HKD.
• Flujo de caja en los últimos 2 años no inferior a 25 millones de HKD.
• Adecuada para empresas en crecimiento con cierta escala pero aún sin altos beneficios.

Ruta 3: Evaluación integral

• Valor de mercado en el momento de cotizar no inferior a 2,000 millones de HKD.
• Ingresos en el último ejercicio fiscal no inferiores a 500 millones de HKD.
• Los ingresos en los 3 ejercicios fiscales anteriores deben provenir principalmente de operaciones comerciales.
• La suma del flujo de caja operativo en esos 3 años debe ser al menos 100 millones de HKD.
• Requiere trayectoria de crecimiento y buena salud de flujo de caja.

El proceso principal del IPO en Hong Kong incluye: selección de intermediarios (asesores, auditores, abogados) → diligencia y auditoría → reestructuración de activos comerciales → presentación a la CSRC y HKEX → roadshow y fijación de precios → emisión y cotización oficial. La duración total suele ser de 6 a 12 meses.

IPO en EE. UU.: diferencias en los requisitos de las dos principales bolsas

Estándar NYSE (Bolsa de Nueva York)

La NYSE prefiere empresas con fundamentos sólidos y ofrece tres vías de cotización:

• Vía 1: Beneficio antes de impuestos en los últimos 3 años (excluyendo items no recurrentes) no inferior a 100 millones de USD, y en los últimos 2 años superiores a 25 millones de USD.
• Vía 2: Valor de mercado global no inferior a 500 millones de USD, ingresos en los últimos 12 meses no inferiores a 100 millones de USD, y flujo de caja en los últimos 3 años al menos 100 millones de USD, con flujo en los últimos 2 años no inferior a 25 millones.
• Vía 3: Valor de mercado global al menos 750 millones de USD, ingresos en los últimos 2 años no inferiores a 75 millones de USD.

Estándar NASDAQ

La NASDAQ es más flexible, especialmente para empresas tecnológicas y en crecimiento. Tiene cuatro vías principales:

• Vía 1: Beneficio antes de impuestos en uno o dos de los últimos 3 años igual o superior a 1 millón de USD, patrimonio neto al menos 15 millones de USD, valor de mercado público no inferior a 8 millones de USD, y al menos 3 market makers activos.
• Vía 2: Patrimonio neto al menos 30 millones de USD, dos años de operación, valor de mercado público no inferior a 18 millones de USD, y al menos 3 market makers.
• Vía 3: Valor de mercado al menos 75 millones de USD, valor de mercado público al menos 20 millones de USD, y al menos 4 market makers.
• Vía 4: Activos totales y ingresos en los últimos 2 años igual o superior a 75 millones de USD, valor de mercado público al menos 20 millones de USD, y al menos 4 market makers.

El proceso completo en EE. UU. incluye: contratar banca de inversión → presentar formulario S-1 ante la SEC → comunicación y revisiones con la SEC → roadshow y fijación de precios → cotización oficial. La duración suele ser de 3 a 6 meses, más eficiente que en Hong Kong.

Marco de decisión para invertir en IPO

Antes de participar, los inversores deben establecer un marco de decisión claro:

Paso 1: Comprender los fundamentos. Analizar en profundidad el modelo de negocio, ventajas competitivas, situación financiera y posición en el sector, sin dejarse llevar solo por el concepto de cotización.

Paso 2: Evaluar la razonabilidad de la valoración. Comparar con empresas similares en el mercado para determinar si el precio de emisión resulta atractivo, y estar alerta ante posibles sobrevaloraciones.

Paso 3: Diseñar estrategias de gestión de riesgos. Definir el tamaño de entrada, niveles de stop-loss y horizonte de inversión, evitando perseguir ganancias a corto plazo y enfocándose en el valor a largo plazo.

Paso 4: Diversificar riesgos. No invertir todo en una sola IPO, sino construir una cartera diversificada para equilibrar riesgos y beneficios.

El IPO es un puente entre empresas privadas y mercados públicos, y una ventana importante para que los inversores participen en el crecimiento de empresas de calidad. Sin embargo, esta ventana está llena de oportunidades y riesgos, y la clave está en que los inversores tengan un conocimiento sólido de los fundamentos, conciencia de los riesgos y la capacidad de mantener decisiones racionales, sin dejarse llevar por las emociones del mercado.