Interpretación del ratio P/E｜Guía completa de los indicadores de valoración imprescindibles para invertir en acciones

Al invertir en acciones, el ratio precio-beneficio (P/E) es fundamental como indicador clave para evaluar el valor de una acción. Muchos analistas de inversión suelen mencionar el nivel histórico del P/E de una compañía, la posición actual del precio de sus acciones, y así deducir un precio de inversión razonable. ¿Qué es exactamente el ratio P/E, cómo se usa, qué significa un P/E alto o bajo? Este artículo te llevará a profundizar en este indicador crucial.

¿Qué significa el ratio P/E?｜¿Qué es la relación Precio-Ganancias (PER)?

El ratio P/E (abreviado, también PER o Price-to-Earning Ratio), conocido como ratio precio-beneficio o relación precio-ganancias, es un indicador central para medir el valor relativo de una acción. Responde a la pregunta: ¿cuántos años de ganancias se necesitan para recuperar la inversión si compramos la acción al precio actual?

En otras palabras, cuanto menor sea el P/E, más barata será la acción en relación con sus ganancias, y menos tiempo necesitará el inversor para recuperar su inversión; cuanto mayor sea, el mercado está dispuesto a pagar una prima más alta, reflejando generalmente expectativas optimistas sobre el crecimiento futuro de la compañía.

Tomando como ejemplo a TSMC, si el P/E está alrededor de 13, significa que: la compañía necesita 13 años para ganar su valor de mercado actual, o dicho de otra forma, que comprar ahora requiere 13 años para recuperar la inversión con las ganancias. Este número ayuda a los inversores a juzgar rápidamente qué tan barata o cara está la acción en relación con sus ganancias.

¿Cómo calcular el ratio P/E?｜Dos métodos para dominarlo en una sola vez

Existen dos formas de calcular el P/E. La primera es dividir el precio de la acción entre las ganancias por acción (EPS), y la segunda es dividir la capitalización de mercado entre las ganancias netas atribuibles a los accionistas comunes. En la práctica, la mayoría de las veces se usa la primera.

Fórmula de cálculo: P/E = Precio de la acción ÷ Ganancias por acción (EPS)

Por ejemplo, tomando a TSMC (2330.TW), si el precio actual es de 520 yuanes y las ganancias por acción en 2022 fueron de 39.2 yuanes, entonces:

P/E = 520 ÷ 39.2 ≈ 13.3

Esto indica que, comprando a este precio, se necesitarán aproximadamente 13.3 años para recuperar la inversión con las ganancias.

Los tres tipos de P/E｜Análisis completo: estático, rodante y dinámico

Dependiendo de la fuente de datos de EPS utilizada, el P/E puede clasificarse en diferentes tipos. Entender estas diferencias es crucial para aplicar correctamente el ratio.

P/E estático｜El significado del ratio basado en EPS anual

Fórmula del P/E estático: P/E = Precio de la acción ÷ EPS anual

El EPS anual corresponde a las ganancias por acción de un ejercicio completo, generalmente de 12 meses, reportado en el informe anual de la compañía. Se calcula sumando las EPS de los cuatro trimestres:

EPS anual = EPS Q1 + EPS Q2 + EPS Q3 + EPS Q4

Por ejemplo, para TSMC: EPS 2022 = 7.82 + 9.14 + 10.83 + 11.41 = 39.2 yuanes

Dado que el EPS anual se fija antes de que se publique el nuevo informe, las variaciones en el P/E estático provienen principalmente de cambios en el precio de la acción. La denominación “estático” se debe a esto.

P/E rodante (TTM)｜El P/E en tiempo real de los últimos 12 meses

Fórmula del P/E rodante (TTM, Trailing Twelve Months): P/E(TTM) = Precio de la acción ÷ Suma de EPS de las últimas 4 temporadas

El P/E rodante usa las EPS de los últimos cuatro trimestres publicados, reflejando más rápidamente la situación actual de beneficios de la empresa, superando la limitación del P/E estático.

Ejemplo: si TSMC reporta un EPS de 5 yuanes en Q1 2023, las EPS de las últimas 4 temporadas serían:

Q2 2022 + Q3 2022 + Q4 2022 + Q1 2023 = 9.14 + 10.83 + 11.41 + 5 = 36.38 yuanes

P/E(TTM) = 520 ÷ 36.38 ≈ 14.3

Se puede ver que, tras la publicación del nuevo trimestre, el P/E estático sigue siendo 13.3, pero el rodante ya se actualizó a 14.3, reflejando más fielmente la situación de beneficios más reciente.

P/E dinámico｜El ratio basado en EPS estimado

Fórmula del P/E dinámico: P/E = Precio de la acción ÷ EPS estimado para el próximo año

Este P/E usa las previsiones de EPS de analistas o instituciones para el próximo año. Por ejemplo, si una firma estima que el EPS de TSMC en 2023 será de 35 yuanes, entonces:

P/E dinámico = 520 ÷ 35 ≈ 14.9

Es importante tener en cuenta que las estimaciones de EPS varían mucho entre diferentes instituciones, y pueden sobreestimar o subestimar los beneficios futuros, por lo que el P/E dinámico tiene una utilidad limitada y puede inducir a error.

¿Qué P/E es razonable?｜Resumen de métodos de evaluación

Al ver el número de P/E de una compañía, ¿cómo determinar si es razonable? Existen dos métodos comunes: comparación con pares del mismo sector y comparación con su historia.

Método 1: Comparación con pares del mismo sector

Los diferentes sectores tienen características muy distintas en cuanto a P/E. Por ejemplo, según datos de la Bolsa de Taiwán en febrero de 2023, el sector automotriz tiene un P/E máximo de 98.3, mientras que el sector naviero solo 1.8. Claramente, no se puede comparar directamente una compañía con otra de sectores diferentes.

La práctica correcta es comparar solo con empresas del mismo sector y tipo de negocio. Por ejemplo, en el caso de TSMC(2330.TW), se debe comparar con UMC(2303.TW), y Taiwan Silvergate(2340.TW), entre otros.

Según los datos más recientes, el P/E de TSMC es 23.85, mientras que UMC tiene un P/E de 15. En comparación, TSMC tiene un P/E relativamente alto, reflejando expectativas de mercado más optimistas sobre su futuro.

Método 2: Comparación con su propio historial de P/E

Comparar el P/E actual con su historia pasada ayuda a juzgar si la valoración actual es alta o baja.

El P/E actual de TSMC es 23.85, que se encuentra en la zona media-alta de su rango de los últimos cinco años — ni en máximos de burbuja, ni en mínimos de recesión, sino en una recuperación saludable tras la mejora de expectativas. Este nivel medio-alto suele indicar que el mercado mantiene una visión optimista sobre su futuro.

Aplicación práctica｜Gráfico de flujo del P/E para juzgar la posición del precio

¿Qué es un gráfico de flujo del P/E?

Es una herramienta visual que muestra de forma intuitiva la posición relativa de valoración de una acción. Normalmente, en el gráfico del precio se trazan de 5 a 6 líneas, cada una calculada como: Precio de la acción = EPS × P/E

La línea superior representa el precio calculado con el P/E máximo histórico (línea de sobrevaloración), la inferior con el P/E mínimo histórico (línea de subvaloración). Las líneas intermedias representan diferentes múltiplos de P/E.

Por ejemplo, en TSMC, si el precio actual se encuentra entre las líneas de menor valor, indica que la acción está en estado de subvaloración, siendo generalmente un buen momento para comprar. Pero hay que destacar que, aunque esté subvalorada, no garantiza que subirá, ya que los factores que afectan el precio son muy complejos.

La relación entre P/E y las subidas o bajadas del precio

Importante: no hay una relación de causa y efecto estricta entre P/E y movimientos del precio

Un P/E bajo no significa necesariamente que la acción subirá en el futuro, ni un P/E alto que bajará. La disposición del mercado a pagar una mayor o menor múltiplo de valoración se basa en la confianza en el potencial de crecimiento a largo plazo de la empresa. Por eso, muchas acciones tecnológicas tienen P/E muy alto, y sin embargo, sus precios siguen subiendo.

El P/E es solo una herramienta de valoración, no un predictor de movimientos. Es necesario complementarlo con análisis de los fundamentos de la compañía, el ciclo del sector, el entorno macroeconómico, entre otros factores.

Limitaciones del P/E｜Tres aspectos a tener en cuenta

Aunque el P/E es un indicador de valoración muy utilizado, también tiene limitaciones evidentes que los inversores deben comprender:

Limitación 1: No considera el nivel de deuda de la empresa

El P/E solo refleja el valor del patrimonio, ignorando completamente la situación de endeudamiento. Dos empresas con el mismo P/E pueden tener riesgos muy diferentes si una tiene poca deuda y otra mucha.

Por ejemplo, en un mismo sector, la empresa A y la empresa B tienen EPS similares, pero A obtiene beneficios principalmente con capital propio, mientras que B depende de préstamos para invertir. Cuando la economía se desacelera o las tasas suben, B enfrenta riesgos mucho mayores. Por ello, no se puede decir simplemente que B está más barata; A, siendo más segura, debería tener una valoración más alta.

Limitación 2: Dificultad para definir si un P/E es alto o bajo

Un P/E alto puede deberse a varias razones: puede ser que la compañía esté enfrentando dificultades a corto plazo y sus beneficios sean temporariamente bajos, pero tenga buena salud financiera y el mercado siga dispuesto a mantenerla; también puede ser que el mercado espere un fuerte crecimiento futuro y ya lo haya descontado en el precio; o simplemente, que la acción esté sobrevalorada y necesite corrección.

Estas situaciones varían según la acción, y es difícil juzgar solo con la historia si un P/E es alto o bajo. Requiere análisis específico.

Limitación 3: No sirve para valorar empresas sin beneficios

Muchas startups o empresas del sector biotech aún no generan beneficios, por lo que no se puede usar el P/E para valorar. En estos casos, los inversores suelen recurrir a otros indicadores, como el ratio precio-valor en libros (PB) o precio-ventas (PS).

Comparación de los tres principales indicadores de valoración: P/E, PB y PS

Para una comprensión más completa de las herramientas de valoración, aquí una comparación de los tres indicadores principales:

Entender qué significa el relación P/E, cómo se calcula y dominar las técnicas de evaluación permite a los inversores escoger de forma más científica las acciones que se ajusten a su estrategia. En la práctica, se recomienda combinar múltiples indicadores, considerar el ciclo del sector y los fundamentos de la compañía, en lugar de depender únicamente de un solo ratio.