El mercado durante las vacaciones de Navidad estuvo tranquilo, el renminbi frente al dólar estadounidense rompió un nivel psicológico clave y los metales preciosos alcanzaron máximos históricos

El mercado global entra en modo de descanso, con una liquidez notablemente reducida

Se acerca la temporada navideña, y las principales bolsas del mundo han pulsado el botón de pausa. El 25 de diciembre (día de Navidad), la bolsa de EE. UU. estuvo cerrada todo el día, y el 26 volvió a la normalidad; las bolsas de Hong Kong también cerraron durante dos días; las bolsas europeas en Londres, Frankfurt, París, entre otras, suspendieron operaciones, y los mercados de Australia y Singapur en Asia-Pacífico siguieron las costumbres locales de cierre. Esto significa que la actividad de negociación global se ha reducido significativamente, con una disminución sustancial en los participantes del mercado, y la liquidez débil se ha convertido en un factor clave en la volatilidad reciente del mercado.

La aceleración en la apreciación del renminbi, que por primera vez vuelve a situarse en la “zona 6” frente al dólar

Lo más destacado es el rendimiento fuerte del tipo de cambio del renminbi frente al dólar. El 25 de diciembre (jueves), el renminbi offshore (CNH) superó la barrera de 7.0, y el USD/CNH cayó a 6.9965, un nivel que no se veía desde septiembre de 2024. En el mercado onshore, el dólar frente al renminbi (USD/CNY) también cayó a 7.0051, alcanzando un mínimo desde mayo de 2023.

Los analistas señalan que la fuerte demanda de divisas para cierre de fin de año es el principal motor del fortalecimiento del renminbi. Un operador de un banco chino reveló que “el mercado está comprando mucho, y el dólar externo también está débil, la expectativa de alza es bastante coherente”, y que en el corto plazo, el renminbi podría seguir acercándose a la barrera de 7 yuanes, aunque el ritmo específico dependerá de la orientación del mercado por parte de los bancos estatales.

Es importante destacar que Goldman Sachs, en su informe más reciente, indicó que las declaraciones del Banco Popular de China en los últimos meses han oscilado entre “resiliencia” y “elasticidad” — un cambio sutil en el lenguaje que sugiere que el banco central podría estar inclinándose a fortalecer el renminbi, pero también desea evitar una apreciación demasiado rápida que pueda generar volatilidad en el mercado. El economista de Goldman Sachs, Xinquan Chen, añadió que, desde que en septiembre se enfatizó en “reforzar la resiliencia del tipo de cambio”, pasando por la mención en noviembre de “mantener la elasticidad del tipo de cambio”, y en el cuarto trimestre volver a destacar la “resiliencia del tipo de cambio”, estas señales políticas muestran que el banco central está equilibrando cuidadosamente el ritmo de la apreciación.

Goldman Sachs mantiene su pronóstico para el tipo de cambio USD/CNY, estimando que en 3 meses, 6 meses y 12 meses alcanzará niveles de 6.95, 6.90 y 6.85 respectivamente. Además, prevé que en el primer trimestre, el renminbi enfrentará una posible modificación en la tasa de reserva del 50 puntos básicos y una reducción de 10 puntos básicos en la tasa de interés, con otra bajada en el tercer trimestre de 10 puntos básicos.

Los metales preciosos en alza, oro y plata alcanzan máximos históricos

En un escenario de fortalecimiento del renminbi y debilitamiento del dólar, las materias primas denominadas en dólares también suben. El 26 de diciembre (viernes), el oro alcanzó brevemente los 4500 dólares, llegando a 4504 dólares, y la plata subió a 73.67 dólares, ambos alcanzando máximos históricos. Esta tendencia refleja una revisión en las expectativas del mercado respecto a la liquidez global.

La expectativa de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal aumenta, pero no se espera un período de política ultra expansiva en 2026

Bank of America predice que la Reserva Federal realizará recortes de tasas en junio y julio de 2026. La entidad también estima que el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años caerá a un rango de 4% a 4.25% para fin de año, con potencial de mayor descenso. Es importante señalar que, aunque se inicien recortes de tasas, esto no significa volver a una era de tasas ultra bajas — las condiciones de crédito en general serán algo más laxas que en 2024-2025, pero no suficientes para replicar los ciclos agresivos de auge en el mercado inmobiliario y de acciones del pasado.

El Banco de Japón mantiene una postura hawkish, y el primer ministro reafirma la disciplina fiscal

A diferencia del enfoque gradual de la Reserva Federal en los recortes de tasas, el gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, reiteró recientemente su intención de subir tasas. En un discurso ante la Asociación de Grupos Económicos de Japón, afirmó que la inflación básica en Japón está acelerando gradualmente y acercándose de manera estable al objetivo del 2% establecido por el banco, y que continuará con las subidas. Ueda señaló que, salvo que la economía sufra un impacto negativo importante, la tensión en el mercado laboral se mantendrá, ejerciendo presión al alza sobre los salarios. En particular, destacó que las empresas están trasladando los costos crecientes de mano de obra y materias primas en los sectores de alimentos y otros bienes y servicios, lo que indica que Japón está formando un ciclo en el que salarios e inflación aumentan en sincronía.

El primer ministro japonés, Sanae Takaichi, también afirmó que el presupuesto para el año fiscal que comienza en abril de 2026 será de aproximadamente 122.3 billones de yenes, un aumento del 6.3% respecto a los 115.2 billones de yenes del año fiscal actual, alcanzando un récord histórico. Sin embargo, enfatizó que la emisión de nuevos bonos será controlada en 29.6 billones de yenes, por segundo año consecutivo por debajo de los 30 billones, y que la dependencia de la deuda disminuirá del 24.9% al 24.2%, rompiendo una tendencia de 27 años en la que superaba el 30%. Este borrador del presupuesto será presentado al parlamento a principios del próximo año. Como resultado, el rendimiento de los bonos a 40 años en Japón cayó 7 puntos básicos hasta 3.62%, alcanzando su nivel más bajo desde el 17 de noviembre.

Perspectivas divergentes para las acciones tecnológicas, con la semiconductores en camino de superar el billón de dólares

Vivek Arya, analista de semiconductores de Bank of America, predice que las ventas globales de semiconductores crecerán un 30% en 2026, alcanzando por primera vez en la historia la marca de 1 billón de dólares en ventas anuales. Enfatiza que las empresas líderes con altos márgenes y posición sólida en el mercado serán el núcleo de las inversiones, y menciona a Nvidia, Broadcom, Lam Research, KLA, AMD y Cadence Design Systems como las seis compañías con mayor confianza para invertir.

Por otro lado, Sam Stovall, estratega jefe de inversiones de CFRA, muestra una postura más cautelosa respecto a las perspectivas del mercado en 2026. Señala que, para que el mercado de EE. UU. vuelva a registrar ganancias de doble dígito, todos los motores de crecimiento deben estar en plena marcha. Estima que el índice S&P 500 alcanzará los 7400 puntos a finales de 2026, un aumento de aproximadamente el 7% respecto a la situación actual, pero advierte que, aunque el mercado podría seguir subiendo el próximo año, los factores adversos están en aumento, dificultando la repetición de un año 2024 tan favorable.

La consolidación en la industria de chips se acelera, Nvidia y Groq alcanzan acuerdo tecnológico

La colaboración entre Nvidia y la startup de chips de IA Groq ha generado atención en el mercado. Aunque en rumores iniciales se mencionó que Nvidia adquiriría Groq por 20,000 millones de dólares en efectivo, posteriormente Nvidia aclaró que lo que han alcanzado es un acuerdo de licencia tecnológica, no una adquisición: Nvidia tendrá autorización para usar la tecnología de chips de Groq y contratará a su CEO, Simon Edwards. Groq seguirá operando como una compañía independiente, y sus fundadores, Jonathan Ross, el presidente Sunny Madra y otros miembros del equipo de ingeniería, se unirán a Nvidia.

El significado estratégico de esta colaboración radica en que, aunque Nvidia domina en el entrenamiento de modelos de IA, enfrenta una competencia cada vez más intensa en el campo de la “inferencia” (es decir, la capacidad de respuesta de los modelos de IA entrenados ante solicitudes de los usuarios). En septiembre, Groq completó una financiación de 750 millones de dólares, valorada en 6,9 mil millones, más del doble de los 2,8 mil millones de agosto del año pasado, y su enfoque en la tecnología de inferencia resulta claramente atractivo para Nvidia.