Entender el WACC: una herramienta clave para la toma de decisiones de inversión

¿Cuándo necesitas conocer el WACC?

En el mundo de la inversión, muchos inversores suelen enfrentarse a la difícil pregunta de si un proyecto interesante de una empresa realmente vale la pena para invertir. Algunos solo consideran el retorno potencial que podrían obtener, pero ¿es suficiente eso para concluir? No, porque la inversión también debe considerar el costo del capital utilizado. Aquí es donde entra en juego el WACC, que nos ayuda a medir cuánto cuesta obtener financiamiento.

¿Qué es el WACC? ¿Y por qué es importante?

WACC significa Costo Promedio Ponderado de Capital y se refiere a el costo promedio ponderado del dinero que una empresa debe pagar para obtener fondos y operar. En otras palabras, es la tasa de retorno mínima que la empresa debe generar para cubrir los costos de financiamiento.

¿Por qué es importante? Porque el WACC responde a una pregunta clave: si un proyecto de inversión ofrece un retorno superior al WACC, entonces vale la pena invertir. Si es menor, no debería hacerse.

Componentes que conforman el WACC

El valor del WACC está compuesto por dos principales costos de financiamiento:

1. Costo de la deuda (Cost of Debt)

Es la tasa de interés que la empresa debe pagar al tomar préstamos en bancos o instituciones financieras. Por ejemplo, si obtiene un préstamo con una tasa del 7% anual, ese es el costo de la deuda de la empresa.

2. Costo del capital propio (Cost of Equity)

Es la tasa de retorno que los accionistas esperan, que compensa el riesgo que asumen. Esta tasa suele ser mayor que la tasa de interés natural, porque las acciones conllevan mayor riesgo que la deuda.

Fórmula para calcular el WACC que debes conocer

Si la empresa financia sus operaciones con una sola fuente, el cálculo es sencillo. Pero la mayoría usa tanto deuda como capital propio, por lo que se requiere una fórmula ponderada:

WACC = (D/V) × Rd × (1-Tc) + (E/V) × Re

Donde:

• D/V = proporción de deuda respecto al total del financiamiento
• Rd = costo de la deuda (tasa de interés)
• Tc = tasa de impuestos de la empresa
• E/V = proporción de capital propio respecto al total del financiamiento
• Re = costo del capital propio (tasa de retorno esperada)

Ejemplo práctico de uso del WACC

Veamos un ejemplo con la empresa ABC que cotiza en bolsa:

Datos de la empresa ABC:

• Deuda: 100 millones de baht (60% del total del financiamiento)
• Capital propio: 160 millones de baht (40% del total)
• Tasa de interés de la deuda: 7% anual
• Tasa de impuestos: 20%
• Retorno esperado por los accionistas: 15%

Cálculo:

WACC = (100/260) × 0.07 × (1-0.2) + (160/260) × 0.15

WACC = 0.3846 × 0.07 × 0.8 + 0.6154 × 0.15

WACC = 0.02154 + 0.09231

WACC ≈ 11.38%

Significado del resultado: La empresa ABC necesita obtener un retorno mínimo del 11.38% para cubrir sus costos de financiamiento. Si un proyecto ofrece un retorno del 15%, entonces es conveniente, ya que supera el WACC.

¿Qué valor de WACC es considerado bueno?

Un WACC más bajo generalmente es mejor, porque indica que la empresa tiene costos de financiamiento más bajos. Sin embargo, “bueno” depende del contexto:

• Si el retorno esperado > WACC: el proyecto es rentable.
• Si el retorno esperado < WACC: el proyecto no es rentable.

También hay que considerar otros factores, como el tipo de industria, el riesgo y las condiciones económicas.

La estructura de capital óptima

Las empresas pueden reducir el WACC ajustando su estructura de financiamiento:

Usar solo capital propio: El WACC será alto, ya que los accionistas asumen mayor riesgo.

Combinar deuda y capital propio: El WACC disminuye, porque la deuda suele ser más barata y permite beneficios fiscales por los intereses deducibles.

Usar demasiada deuda: El WACC puede aumentar debido al mayor riesgo financiero.

Advertencias importantes

1. El WACC no predice el futuro — Se calcula con datos actuales o históricos y no puede predecir cambios en tasas de interés o riesgos futuros.

2. El WACC no considera riesgos específicos del proyecto — Cada proyecto tiene diferentes niveles de riesgo; el WACC es un promedio de la empresa.

3. La fórmula puede ser compleja — Requiere datos actualizados y, a veces, estimaciones.

4. El WACC es solo una aproximación — Los factores cambian constantemente, por lo que no es una cifra exacta.

Cómo usar el WACC de manera efectiva

1. Combinarlo con otros indicadores — Utilizar WACC junto con el Valor Actual Neto (VAN o NPV) y la Tasa Interna de Retorno (TIR o IRR) para un análisis completo.

2. Actualizarlo periódicamente — Revisar el WACC regularmente, especialmente si cambian las condiciones, como tasas de interés o estructura de deuda.

3. Considerar el contexto — Comparar el WACC con el de competidores en la misma industria, ya que diferentes sectores tienen diferentes niveles de WACC.

Resumen

El WACC es el costo promedio ponderado del capital, una herramienta esencial para evaluar la rentabilidad de inversiones. Su cálculo requiere considerar tanto el costo de la deuda como el del capital propio, y un WACC más bajo generalmente indica una estructura de financiamiento más eficiente.

No obstante, los inversores deben usar el WACC con precaución, complementándolo con otros análisis para tomar decisiones de inversión informadas. Recuerda que esto es solo una parte del panorama completo del análisis financiero.