La trampa del apalancamiento: por qué las acciones en tesorería de Bitcoin pueden superar y caer más fuerte que la propia moneda

Las empresas de tesorería de Bitcoin se han vuelto cada vez más populares desde 2020, con más de 100 corporaciones que ahora mantienen Bitcoin en sus balances como parte de su estrategia principal. Aunque este enfoque puede generar retornos sorprendentes durante los mercados alcistas, alberga un peligro oculto que muchos inversores pasan por alto: el uso de apalancamiento para amplificar las participaciones en Bitcoin.

Comprendiendo el Modelo de Tesorería de Bitcoin

Cuando Strategy (NASDAQ: MSTR) cambió a convertirse en una empresa centrada en Bitcoin en 2020 y se rebrandó oficialmente como una empresa de tesorería a principios de 2025, demostró uno de los enfoques más agresivos de la industria. La compañía no solo acumuló Bitcoin con el capital disponible, sino que tomó préstamos de manera agresiva para ampliar sus posiciones.

Hoy, Strategy posee 671,268 BTC por un valor aproximado de $59 mil millones, la mayor reserva de Bitcoin entre las empresas cotizadas públicamente. Este dominio se logró mediante la emisión de bonos garantizados, valores convertibles y ofertas de acciones. La estrategia funcionó de manera espectacular durante las tendencias alcistas: en más de tres años, las acciones de Strategy se dispararon un 876%, dejando atrás la ganancia del 420% de Bitcoin.

El Lado Oscuro del Apalancamiento

Aquí es donde la historia toma un giro preocupante. Mientras que el apalancamiento amplifica las ganancias en condiciones favorables, también magnifica las pérdidas cuando el mercado se vuelve en contra. En los últimos seis meses, Bitcoin cayó un 17%, una pérdida dolorosa pero manejable para los tenedores directos. Sin embargo, los accionistas de Strategy enfrentaron una caída del 59%. Las matemáticas son brutales: el apalancamiento transforma una caída manejable en una catástrofe.

Para los inversores minoristas que consideran empresas de tesorería de Bitcoin, esto representa una consideración crítica. No solo estás comprando exposición a Bitcoin; estás comprando exposición apalancada a Bitcoin. Una corrección modesta en la criptomoneda se convierte en una masacre bursátil cuando hay deuda involucrada.

¿Vale la Pena la Acción de Tesorería de Bitcoin?

La pregunta fundamental que enfrentan los inversores: ¿Deberías comprar acciones de una empresa de tesorería en lugar de Bitcoin directamente?

La respuesta depende de la tolerancia al riesgo. Poseer Bitcoin directamente conlleva una volatilidad inherente. Añadir apalancamiento a través de una estructura corporativa multiplica esa volatilidad varias veces. Durante los mercados bajistas, el riesgo adicional rara vez justifica el potencial de ganancia.

Muchos inversores experimentados optan por mantener sus participaciones en criptomonedas de forma modesta y directa—poseyendo el activo real en lugar de apostar a la capacidad de una corporación para gestionar posiciones apalancadas. Esto elimina la complejidad del intermediario y el riesgo de contraparte que conlleva la propiedad de acciones en empresas de tesorería.

Conclusión Clave

Las empresas de tesorería de Bitcoin demuestran una lección importante: las estrategias de crecimiento explosivo a menudo contienen explosivos ocultos. Aunque estas firmas pueden superar a Bitcoin en sí, lo hacen aceptando apalancamiento—una espada de doble filo que corta más profundo durante las caídas. Antes de asignar capital a cualquier empresa de tesorería de Bitcoin, comprende que estás aceptando un riesgo de apalancamiento concentrado además de la volatilidad inherente a las criptomonedas.