Las acciones de Oracle caen un 40% desde su pico: por qué el mercado podría estar preparándose para un gran error en 2026

La Configuración: Una Acción Que Se Ha Sobrecalentado y Luego Se Ha Enfriado

Las acciones de Oracle (NYSE: ORCL) han subido un 17% en lo que va de 2025, igualando las ganancias del S&P 500. Pero esto es lo que está llamando la atención de los inversores: la acción se ha desplomado aproximadamente un 40% desde su máximo histórico de agosto. Ese tipo de oscilación violenta plantea una pregunta crucial: ¿la venta masiva está justificada, o el mercado ha reaccionado en exceso a la audaz apuesta de Oracle por la infraestructura de IA?

La volatilidad proviene de un hecho simple: Oracle pasó de ser una aburrida empresa de bases de datos heredadas a querer ser un hyperscaler casi de la noche a la mañana. Y a los mercados no les gusta la incertidumbre.

El Caso Alcista Que La Mayoría de los Inversores Está Ignorando

Para entender por qué Oracle podría estar en posición de recuperarse, necesitas comprender qué está haciendo realmente la empresa. A diferencia de las empresas tecnológicas tradicionales, Oracle no solo está invirtiendo capital de manera imprudente en IA. Está construyendo infraestructura real con ingresos comprometidos que la respaldan.

Aquí están las cifras que importan:

El Ancla de Obligaciones de Ingresos

Oracle tiene $523 mil millones en obligaciones de rendimiento restantes (RPO) bloqueadas con clientes. Eso no es ingreso especulativo, sino dinero que los clientes han comprometido a gastar. Dentro de ese total, un acuerdo de $300 mil millones a cinco años con OpenAI proporciona un piso de ingresos enorme. Incluso si OpenAI reduce o extiende sus compromisos, Oracle ha construido una red de centros de datos multicloud diseñada específicamente para otros hyperscalers y empresas de IA como Anthropic.

Cuando el Gasto de Efectivo Se Convierte en Generación de Efectivo

Aquí es donde la mayoría de los inversores se equivocan. La relación entre capex y ingresos de Oracle actualmente es de un impactante 0.58—aproximadamente 4 veces más alto que lo que Microsoft, Amazon y Alphabet estaban gastando durante la fase inicial de expansión de IA. El flujo de caja libre (FCF) se ha vuelto negativo, lo que activa la narrativa de “gasto imprudente”.

Pero aquí está el detalle crítico del momento: Oracle ya ha construido más de la mitad de los 72 centros de datos multicloud. Para el año fiscal 2028 (superponiéndose con 2027), la mayor parte de esta infraestructura estará en línea. Es entonces cuando el aumento en capex se convierte en una normalización de la relación capex-ingresos y el FCF vuelve a ser positivo. Esto no es una empresa quemando efectivo sin fin—es una estrategia deliberada y limitada en el tiempo.

La dirección de Oracle confirmó en su llamada de resultados del 10 de diciembre que la gran mayoría del capex es para equipos que generan ingresos, no para activos fijos como terrenos y edificios (que se cubren con arrendamientos pagados al entregarse). El equipo en sí se compra al final del ciclo de producción, permitiendo a Oracle convertir rápidamente el gasto en ingresos a medida que provee servicios a los clientes.

El Caso Bajista Ya Está Incluido en el Precio

Sí, la deuda de Oracle ha aumentado, y las agencias de calificación podrían degradarla hacia el extremo inferior de grado de inversión. Existe riesgo crediticio. Pero Oracle ha declarado explícitamente su compromiso de mantener una calificación de grado de inversión.

Más importante aún, el mercado ya ha descontado estos temores. Con Oracle cotizando a un ratio precio-beneficio futuro de 26.6, la valoración refleja los riesgos a la baja. Lo que no está valorando completamente es la probabilidad de que Oracle convierta con éxito su capex en ingresos y FCF dentro del plazo esperado.

El verdadero riesgo no son la deuda ni el gasto en capex en sí—es la ejecución. ¿Cumplirán realmente los clientes con sus compromisos?

Por Qué El Riesgo de Ejecución Es Menor De Lo Que Parece

La plataforma OCI de Oracle tiene una ventaja técnica genuina: sus centros de datos multicloud integran servicios de bases de datos directamente en nubes de terceros como AWS, Microsoft Azure y Google Cloud. Esto reduce la latencia, disminuye costos y mejora el rendimiento en comparación con mover grandes conjuntos de datos a través de redes en la nube. En cargas de trabajo de IA donde la latencia importa, esta arquitectura es un diferenciador significativo.

Esa ventaja significa que Oracle no debería tener dificultades para atraer clientes más allá de OpenAI. Ya sea de otros laboratorios de IA, empresas que buscan optimización de rendimiento, o los mismos hyperscalers, la capacidad de Oracle debería llenarse rápidamente una vez que los centros de datos estén en línea.

El Catalizador 2026: Cuando Cambia la Narrativa

Es probable que las acciones de Oracle permanezcan volátiles durante 2026 mientras los inversores esperan pruebas de que el capex se convierta en flujo de caja. Los resultados trimestrales de la compañía serán el campo de batalla donde la convicción se fortalezca o se quiebre.

Pero para los inversores con mayor tolerancia al riesgo, las cifras son convincentes. Si Oracle ejecuta según lo planeado entre ahora y el año fiscal 2028, las acciones podrían reevaluarse rápidamente a medida que la narrativa de recuperación del FCF reemplace la historia del “gasto imprudente”. Ya con una caída del 40% desde el pico, el precio ya refleja una bajada sustancial. La potencialidad de subida para 2026 está mucho menos valorada de lo que debería estar.

Oracle sigue siendo una apuesta de alta convicción en infraestructura de IA para inversores que puedan tolerar la volatilidad a corto plazo a cambio de potenciales retornos significativos una vez que las inversiones en infraestructura comiencen a dar frutos en efectivo.