Mercado del Níquel 2026: Por qué los precios siguen quedándose cortos

¿Qué está impulsando las valoraciones del níquel en este momento? Una enorme sobreoferta combinada con una demanda en desaceleración ha dejado a los inversores preguntándose cuánto vale realmente un níquel en el mercado actual. La cotización se mantuvo alrededor de US$15,000 por tonelada métrica durante todo 2025, con poco impulso que sugiera que una ruptura a la alza llegará en breve.

La demanda: ¿Dónde está el crecimiento?

El verdadero problema no es solo la sobreoferta—es que nadie parece dispuesto a comprar. El acero inoxidable, que representa más del 60% del consumo mundial de níquel, está muy ligado al sector de la construcción en China. Pero el mercado inmobiliario chino sigue en caída libre. Las ventas de noviembre de 2025 cayeron un 36% interanual, y en los primeros 11 meses, la caída alcanzó el 19%. Sin una recuperación en la vivienda en China, la demanda de acero inoxidable seguirá siendo débil.

La historia de los vehículos eléctricos (VE) es aún más complicada. Los fabricantes de baterías como Contemporary Amperex Technology han cambiado hacia la química de fosfato de hierro y litio (LFP), que ofrece una autonomía comparable a menor costo y mayor seguridad. Mientras que anteriormente dominaban las baterías de níquel-manganeso-cobalto, los avances recientes en LFP ahora ofrecen rangos de más de 750 kilómetros. En septiembre de 2025, la demanda de baterías LFP aumentó un 7% interanual, mientras que la demanda de baterías de níquel solo subió un 1%.

Las políticas restrictivas están empeorando esta situación. Estados Unidos eliminó su crédito fiscal para VE en septiembre de 2025, lo que provocó una caída del 46% en las ventas de VE en el cuarto trimestre en comparación con el tercer trimestre. Ford redujo la producción de VE con una provisión de US$19.500 millones, cambiando a vehículos híbridos. La UE también eliminó su prohibición de motores de combustión interna para 2035. Estos movimientos indican un debilitamiento del impulso hacia la transición energética a nivel global.

El rompecabezas de la oferta: El dilema de Indonesia

Indonesia controla la oferta mundial de níquel, produciendo 2,2 millones de toneladas métricas en 2024—casi el triple de las 800,000 MT de 2019. El gobierno aumentó las cuotas en febrero de 2025, llevando la producción de mineral de níquel a 298,5 millones de toneladas húmedas (WMT) desde 271 millones de WMT en 2024.

¿El resultado? Los almacenes de intercambio están llenos. Las existencias en LME alcanzaron las 254,364 MT a finales de noviembre de 2025, frente a las 164,028 MT a principios de año. Los precios colapsaron a US$14,295, acercándose al umbral de rentabilidad para los mineros indonesios de bajo costo.

Esto generó especulaciones sobre recortes en la producción. Indonesia está considerando reducir la producción de mineral de níquel a alrededor de 250 millones de MT en 2026—una caída significativa respecto a los 379 millones de WMT en 2025. Sin embargo, las discusiones aún están en curso y nada está finalizado. Además, dos cambios en políticas introducidos en 2025 podrían influir en la oferta futura: una tasa de regalías dinámica (14-18% basada en los precios) y licencias mineras que ahora son válidas solo por un año en lugar de tres.

Aún así, los analistas esperan que el mercado global siga en superávit en torno a 261,000 MT en 2026. Sin recortes profundos y coordinados entre múltiples productores, es poco probable que los precios se disparen.

¿Cuál es la perspectiva para 2026?

Los pronosticadores siguen siendo pesimistas. El estratega de materias primas de ING espera que el níquel promedie US$15,250 en 2026, con precios que lucharán por mantenerse por encima de US$16,000. El Banco Mundial proyecta US$15,500 para 2026, subiendo a US$16,000 en 2027. Nornickel, de Rusia, anticipa un superávit de 275,000 MT de níquel refinado el próximo año.

Para que el precio del níquel mejore significativamente, el mercado necesitaría ya sea interrupciones inesperadas en la oferta o una demanda notablemente más fuerte—lo cual no parece probable. Las reversión de políticas de transición energética y la persistente debilidad del mercado inmobiliario en China siguen siendo obstáculos importantes. Sin un cambio fundamental, los inversores en níquel enfrentan un período prolongado de valoraciones moderadas.