Por qué la burbuja de activos de $600 billones está remodelando silenciosamente quién se enriquece

La riqueza mundial ha alcanzado un hito sin precedentes de $600 billones, pero algo no termina de parecer correcto en esta celebración. Según investigaciones del McKinsey Global Institute, la gran mayoría de este aumento de riqueza no está impulsado por una productividad económica real; está alimentado por precios inflados de activos que benefician principalmente a quienes ya poseen activos. Este fenómeno de burbuja de activos es la fuerza invisible detrás de la creciente desigualdad, y está reconfigurando fundamentalmente la economía moderna de maneras que la mayoría de las personas no comprenden completamente.

La paradoja de la riqueza en papel: Cómo $600 billones se convirtieron en mayormente vacíos

Profundizando en esa cifra de $600 billones, surge un patrón preocupante. Desde el año 2000, la riqueza global ha crecido aproximadamente en $400 billones. Pero aquí está la desgarradora desglosada: más de un tercio de ese crecimiento fueron ganancias puramente en papel—números en una pantalla completamente desvinculados de la actividad económica real. Otro 40% simplemente reflejaba la inflación acumulada que erosionaba el poder adquisitivo. Esto deja solo un 30% como inversión genuina en la economía real.

Las mecánicas son claras: por cada dólar invertido realmente, el sistema generó aproximadamente dos dólares en deuda. Esta proporción revela cómo la burbuja de activos ha sido inflada artificialmente, con estímulos monetarios y condiciones de crédito laxas que elevan las valoraciones de los activos mucho más allá de lo que los fundamentos justificarían.

La arquitectura de la burbuja de activos: Por qué beneficia a los ya ricos

Las mecánicas de esta burbuja de activos están diseñadas—aunque quizás sin intención—para concentrar la riqueza hacia arriba. Quienes poseen activos en apreciación, como acciones y bienes raíces, ven cómo su patrimonio se multiplica solo por la apreciación de precios, independientemente de sus ingresos o esfuerzos. Mientras tanto, los trabajadores sin posesiones significativas de activos ven cómo su poder adquisitivo se erosiona por la inflación, mientras los precios de los activos se disparan más allá de su alcance.

Los datos de McKinsey revelan la crudeza: el 1% superior controla el 35% de la riqueza en EE. UU., con un promedio de $16.5 millones por persona. En Alemania, la concentración es ligeramente menor, con un 28% y un promedio de $9.1 millones. Esto no es casualidad—es estructural. La propiedad de activos se convierte en el principal motor de generación de riqueza, reemplazando los ingresos tradicionales y los ahorros como camino hacia la prosperidad.

La ironía es aguda: la inflación y las burbujas de activos perjudican a los trabajadores asalariados pero enriquecen a los propietarios de activos, creando un sistema financiero bifurcado donde las reglas difieren fundamentalmente según si posees activos en apreciación o simplemente ganas un salario.

Todo está en burbuja: El fenómeno de la “burbuja de todo”

La burbuja de activos va mucho más allá de bienes raíces o acciones. Los economistas ahora reconocen lo que está sucediendo en los mercados como la “burbuja de todo”: acciones, bienes raíces, bonos, commodities e incluso criptomonedas han experimentado una inflación de precios simultánea, desconectada del crecimiento económico subyacente.

Esta burbuja sincronizada en múltiples clases de activos proviene de más de una década de política monetaria expansionista. Los programas de flexibilización cuantitativa de la Reserva Federal, el Banco Central Europeo y el Banco de Japón inundaron los mercados financieros con liquidez. Durante y después del COVID-19, estos esfuerzos se intensificaron, alimentando tanto la inflación como la escalada de precios de los activos—una combinación letal para quienes no poseen activos en apreciación.

Las valoraciones actuales en estos mercados están en niveles que, según precedentes históricos, son extremos y potencialmente inestables.

Los futuros divergentes: Lo que dice McKinsey que viene después

McKinsey describe cuatro posibles trayectorias para esta riqueza acumulada y la burbuja de activos que la sustenta. El escenario optimista requiere un avance genuino en productividad—quizás impulsado por el progreso de la inteligencia artificial—que permita que la producción económica real acelere y alcance las valoraciones de los activos. En este mundo, los precios de las acciones permanecen elevados sin desencadenar una espiral inflacionaria de salarios y precios.

Los otros tres escenarios, advierte McKinsey, requieren sacrificar algo: ya sea la preservación de la riqueza, el crecimiento o ambos. Para el ahorrador estadounidense promedio, la diferencia entre los dos escenarios más probables podría significar una variación de aproximadamente $160,000 en patrimonio neto para 2033—una oscilación asombrosa dependiendo de qué camino económico se materialice realmente.

El veredicto de la firma de investigación es sobrio: “Es poco probable que las economías logren un equilibrio mientras no se acelere la productividad y se preserve la riqueza y el crecimiento.” La burbuja de activos, en otras palabras, ha creado una trampa matemática donde las soluciones sin dolor son pocas.

Una economía de dos niveles: Qué significa esto para los inversores habituales

La burbuja de activos ha creado lo que los economistas llaman una recuperación en forma de “K”—un camino ascendente para los propietarios de activos, otro descendente para quienes dependen de los salarios. Esta dinámica explica por qué las brechas de riqueza se amplían incluso durante períodos de fuerte empleo y crecimiento económico. La existencia misma de la burbuja de activos garantiza resultados divergentes: quienes tienen acciones, bienes raíces y otros activos en apreciación prosperan con la valorización, mientras que quienes no poseen tales activos luchan a pesar de trabajar productivamente.

Esto crea una realidad matemática cruel: puedes trabajar duro, ahorrar con diligencia y aún así quedarte atrás si esos ahorros están en efectivo o en cuentas de bajo rendimiento, mientras la inflación erosiona su valor y los precios de los activos se disparan hacia arriba.

La conclusión: Una base inestable

La $600 billones en riqueza global cada vez más descansa en la inflación de precios de activos en lugar de en una productividad económica sostenible. Con más de un tercio de las ganancias recientes en riqueza representando una riqueza en papel desconectada, y cada dólar invertido generando dos en deuda, el sistema ha llegado a un equilibrio precario. La burbuja de activos beneficia desproporcionadamente a los propietarios de activos, penalizando a todos los demás.

O la productividad debe acelerarse drásticamente—permitiendo que las valoraciones de los activos se normalicen mientras los salarios y la producción se ponen al día—o el sistema enfrentará ajustes dolorosos. Ese ajuste podría tomar la forma de una inflación prolongada que erosione el poder adquisitivo, o una corrección brusca que elimine billones en riqueza en papel de los balances. Para los inversores y ahorradores promedio, entender que están viviendo dentro de una burbuja de activos sin precedentes y posicionarse en consecuencia se ha convertido en una alfabetización financiera esencial.