Predicción de la tendencia del renminbi en 2026丨¿Ha comenzado el ciclo de apreciación? Análisis de las oportunidades de compra antes de fin de año

El renminbi enfrenta una oportunidad de reversión, ¿qué tendencia presenta actualmente el tipo de cambio del dólar estadounidense frente al renminbi?

Desde 2025, la evolución del tipo de cambio del renminbi ha experimentado un giro dramático. Después de tres años consecutivos de depreciación entre 2022 y 2024, este año el renminbi finalmente ha revertido su tendencia bajista, mostrando una notable fuerza de recuperación. El tipo de cambio del dólar frente al renminbi fluctúa en el rango de 7.04 a 7.3, con una apreciación acumulada de aproximadamente el 3%. Paralelamente, el offshore renminbi (CNH) oscila entre 7.02 y 7.4, con mayor volatilidad, reflejando la atención continua del mercado internacional sobre las perspectivas del renminbi.

Lo más destacado es que, tras entrar en diciembre, el renminbi ha mostrado una clara fortaleza. La Reserva Federal inició un ciclo de reducción de tasas, las expectativas de riesgo en el mercado aumentaron, y todo ello impulsó al renminbi a superar con fuerza la barrera psicológica de 7.05. Hasta ahora, ha alcanzado los 7.0404, marcando un nuevo máximo en casi 14 meses. ¿Qué significa esta tendencia? La opinión general en la industria es que el ciclo de depreciación iniciado en 2022 está llegando a su fin, y quizás se ha abierto una nueva fase de apreciación.

Al revisar el trayecto completo desde principios de año, en la primera mitad el renminbi enfrentó doble presión: la incertidumbre sobre los aranceles globales y la fortaleza continua del índice del dólar, lo que llevó al offshore renminbi a caer por debajo de 7.40, incluso alcanzando los niveles más bajos desde la “reforma del tipo de cambio del 8.11” en 2015. La preocupación del mercado por una posible debilidad del renminbi alcanzó su punto máximo.

El giro ocurrió en la segunda mitad del año. Con las negociaciones comerciales entre China y EE. UU. en marcha y en proceso de relajación, además de la reversión a la baja del índice del dólar, el renminbi empezó a estabilizarse gradualmente. En un contexto de fortalecimiento conjunto del euro, la libra esterlina y otras monedas principales no estadounidenses, el renminbi inició una tendencia de apreciación moderada y firme, estabilizando también el ánimo del mercado.

Cuatro factores clave que determinan el futuro del renminbi

Índice del dólar: rebote a corto plazo, tendencia a debilitarse a mediano plazo

En la primera mitad de 2025, el índice del dólar cayó desde 109 a cerca de 98, con una caída de casi el 10%, la peor mitad en décadas desde los años 70. En noviembre, debido a la reducción de expectativas optimistas sobre el tamaño de los recortes de la Fed y a datos económicos sólidos en EE. UU., el índice del dólar empezó a rebotar y varias veces superó la barrera de 100.

No obstante, la sostenibilidad de este rebote es discutible. Un dólar moderadamente fortalecido generalmente ejerce presión a la baja sobre el renminbi, pero en este momento, la estabilidad de los acuerdos comerciales entre China y EE. UU. está contrarrestando este impacto a corto plazo. En diciembre, con la decisión de la Fed de reducir tasas y un giro hacia una política más dovish, el índice del dólar volvió a bajar, llegando incluso a 97.869, y fluctuando en la zona de 97.8-98.5.

Negociaciones comerciales China-EE. UU.: ¿podrá mantenerse la tregua a largo plazo?

La última ronda de negociaciones comerciales entre China y EE. UU. concluyó en Kuala Lumpur, donde ambas partes acordaron un cese temporal de hostilidades. Específicamente, EE. UU. reducirá los aranceles sobre productos relacionados con fentanilo de 20% a 10%, y suspenderá los aranceles equivalentes del 24% hasta noviembre de 2026. Además, acordaron suspender medidas de control de exportaciones de tierras raras y cargos portuarios, y ampliar las compras de productos agrícolas estadounidenses.

Estos avances sin duda brindan soporte favorable al renminbi. Pero hay que recordar las lecciones del pasado: tras la firma del acuerdo de Ginebra en mayo, que rápidamente fracasó, los inversores deben tener en cuenta la fragilidad de una tregua comercial. Por ello, la evolución futura de las relaciones comerciales China-EE. UU. sigue siendo la variable externa más importante para determinar la tendencia del tipo de cambio del dólar frente al renminbi. Si la situación se mantiene, el entorno del tipo de cambio será estable; si las fricciones aumentan, el mercado enfrentará nuevos shocks.

Política de la Reserva Federal y del Banco Popular de China: un juego de poder

Las decisiones de la Reserva Federal afectan directamente al dólar. En la segunda mitad de 2024, la Fed inició un ciclo de reducción de tasas, pero el ritmo en 2025 dependerá de los datos de inflación, empleo y las políticas del gobierno de Trump. Si la inflación se mantiene alta, la Fed podría ralentizar los recortes o mantener tasas elevadas, lo que apoyaría al dólar; si la economía se debilita claramente, una aceleración en la reducción de tasas disminuirá la fortaleza del dólar.

Por parte del Banco Popular de China, en un contexto de debilidad del mercado inmobiliario y demanda interna insuficiente, la política monetaria tiende a mantener una postura acomodaticia para apoyar la recuperación económica. La reducción de tasas o de requisitos de reserva, aunque pueda presionar a corto plazo al renminbi a la baja, si se combina con estímulos fiscales más fuertes que estabilicen la economía, a largo plazo impulsarán al renminbi. Es importante destacar que el renminbi y el índice del dólar suelen moverse en direcciones opuestas, por lo que la diferencia relativa en las políticas de ambos bancos centrales determinará la trayectoria del tipo de cambio en el mediano plazo.

La creciente posición internacional del renminbi

El peso del renminbi en las liquidaciones comerciales globales continúa aumentando, y los acuerdos de swap de monedas entre China y otros países se expanden, lo que proporciona soporte a largo plazo para la estabilidad del renminbi. Aunque en el corto plazo la posición del dólar como moneda de reserva principal es difícil de desafiar, la tendencia de internacionalización del renminbi es irreversible, y en el mediano y largo plazo ofrecerá un respaldo sólido.

¿Qué opinan los bancos de inversión internacionales sobre la apreciación del renminbi?

El mercado actualmente reconoce que el renminbi está en un punto de inflexión en su ciclo: el ciclo de depreciación ha terminado, y el renminbi tiene la oportunidad de entrar en una nueva fase de apreciación a mediano y largo plazo. Los bancos de inversión internacionales también ofrecen predicciones bastante optimistas:

Deutsche Bank señala que la reciente fortaleza del renminbi indica el inicio de un ciclo de apreciación prolongado. La entidad espera que el tipo de cambio del renminbi frente al dólar suba a 7.0 para finales de 2025 y a 6.7 para finales de 2026.

Goldman Sachs tiene una visión aún más destacada. En un informe de mayo, Kamakshya Trivedi, director de estrategia de divisas globales, indicó que la tasa de cambio efectiva real del renminbi está subvalorada un 12% respecto a su media de diez años, y la subvaloración frente al dólar alcanza el 15%. Basándose en esta evaluación, Goldman Sachs ajustó significativamente su pronóstico para el tipo de cambio del dólar frente al renminbi en los próximos 12 meses, de 7.35 a 7.0, sugiriendo que la ruptura por debajo de 7.0 podría ocurrir antes de lo esperado. La lógica de Goldman Sachs también se basa en el rendimiento constante de las exportaciones chinas y en la tendencia del gobierno chino a utilizar estímulos fiscales o herramientas estructurales para impulsar la economía, en lugar de devaluar la moneda.

El denominador común en estas predicciones es que el renminbi está subvalorado, tiene un gran potencial de apreciación y cuenta con múltiples fundamentos que lo respaldan.

¿Es momento de posicionarse en renminbi antes de fin de año?

Para los inversores que consideran invertir en pares de divisas relacionados con el renminbi, la clave está en el momento oportuno.

A corto plazo, se espera que el renminbi mantenga una tendencia relativamente fuerte, con movimientos inversos al dólar y en un rango de volatilidad limitada. La posibilidad de una rápida apreciación y de superar la umbral de 7.0 antes de fin de año es limitada; no se debe esperar un aumento explosivo en el corto plazo.

Pero esto no significa que no haya oportunidades. Es importante seguir de cerca las tres variables principales:

• Cuándo el índice del dólar volverá a debilitarse — esto impulsará la fortaleza del renminbi
• Señales de ajuste en la tasa de referencia del renminbi — las directrices del Banco Popular influirán en las expectativas del mercado
• El avance en las políticas de estabilización del crecimiento en China — esto determinará los fundamentos del renminbi

Aprende a juzgar de forma independiente: un marco de inversión para seguir la tendencia del renminbi

En lugar de esperar pasivamente las señales del mercado, es mejor aprender a juzgar la dirección del renminbi desde una perspectiva fundamental. Aquí se presentan cuatro dimensiones clave, que serán aplicables independientemente de cómo evolucione el mercado:

1. Ciclo de política monetaria en China

La postura del Banco Popular de China afecta directamente la oferta monetaria, y en consecuencia, la escasez relativa del renminbi. Una política expansiva (reducción de tasas, reducción de requisitos de reserva) aumentará la expectativa de mayor oferta, presionando a la baja al renminbi; mientras que una política restrictiva (aumentar tasas, subir requisitos) fortalecerá la moneda.

Ejemplo histórico: desde noviembre de 2014, el Banco Popular inició un ciclo de reducción de tasas y requisitos, bajando los requisitos de reserva de las instituciones financieras pequeñas y medianas del 18% a menos del 8%. En ese período, el dólar frente al renminbi subió de 6.3 a más de 7.4, confirmando que las políticas expansivas ejercen presión a la baja sobre la moneda china.

2. Rendimiento relativo de los datos económicos chinos

Cuando la economía china mantiene un crecimiento estable o superior al de otros mercados emergentes, atrae flujos de inversión extranjera, aumentando la demanda de renminbi y elevando su valor. Por el contrario, si el crecimiento se desacelera o la competitividad disminuye, la entrada de capital extranjero se reduce o incluso se retira, lo que presiona a la baja el renminbi.

Datos económicos clave a seguir:

• Crecimiento del PIB — publicación trimestral, refleja la situación macroeconómica general
• Índice PMI — publicación mensual, tanto en versiones oficiales como de Caixin, para evaluar la actividad de grandes y pequeñas empresas
• CPI — datos mensuales, para medir la inflación; niveles demasiado altos pueden activar políticas restrictivas
• Inversión en activos fijos — actualización mensual, indica la dinámica interna de la economía

3. Lógica de la volatilidad del índice del dólar

El movimiento del dólar determina directamente la subida o bajada del dólar frente al renminbi. Las diferencias en las políticas de la Fed y del BCE suelen ser los principales impulsores del índice del dólar.

Ejemplo: a principios de 2017, la economía de la Eurozona experimentó su recuperación más fuerte desde la crisis de deuda soberana, con un crecimiento superior al de EE. UU., y el BCE envió señales de ajuste monetario, impulsando el euro. Al mismo tiempo, el índice del dólar, tras superar 100, empezó a debilitarse, y los fondos se dirigieron al euro, provocando una caída del 15% en el índice del dólar en todo el año. Aunque el tipo de cambio del dólar frente al renminbi tuvo diferentes movimientos, ambos mostraron una tendencia a la baja, demostrando su alta correlación.

4. Señales de política en la regulación del tipo de cambio oficial

A diferencia de las monedas con libre flotación, el renminbi ha pasado por varias reformas del sistema cambiario desde 1978. La última, en mayo de 2017, ajustó el modelo de cotización del tipo de cambio intermedio, incorporando un “factor cíclico inverso”, fortaleciendo la orientación oficial.

El Banco Popular de China, mediante la fijación del tipo de cambio intermedio y la intervención en el mercado de divisas, puede influir en las expectativas del mercado. Observar la orientación de la regulación — si tiende a sostener el renminbi o a devaluarlo ordenadamente — puede anticipar la tendencia del mercado con 2-4 semanas de antelación.

Revisión de la evolución del renminbi en los últimos cinco años: un recorrido histórico de cambio de ciclo

2020, impacto de la pandemia: primero sube, luego estabiliza

A principios de año, el dólar frente al renminbi oscilaba entre 6.9 y 7.0. La tensión comercial entre EE. UU. y China, junto con el impacto de la pandemia, llevó al renminbi a tocar 7.18. Pero, tras que China controló primero la pandemia y recuperó su economía, y con la Fed bajando tasas a casi cero y el Banco Popular manteniendo una política prudente, el renminbi se fortaleció a finales de año hasta cerca de 6.50, con una apreciación anual de aproximadamente el 6%.

2021, impulso de las exportaciones y fortalecimiento del renminbi

El crecimiento sostenido de las exportaciones chinas, la economía en buena forma y una política monetaria estable ayudaron a mantener el dólar en niveles bajos. El dólar frente al renminbi fluctuó en un rango estrecho de 6.35 a 6.58, con un promedio anual de aproximadamente 6.45, manteniendo al renminbi relativamente fuerte.

2022, ciclo de subida de tasas en EE. UU y depreciación

La Fed subió agresivamente las tasas, elevando el índice del dólar a 109. El renminbi pasó de 6.35 a más de 7.25, con una depreciación del aproximadamente 8%, la mayor en años recientes. Paralelamente, las políticas estrictas contra la pandemia y la crisis inmobiliaria en China afectaron la confianza y frenaron el crecimiento.

2023, consolidación en medio de obstáculos inmobiliarios

El dólar osciló entre 6.83 y 7.35, con un promedio de 7.0, cerrando en 7.1. La recuperación post-pandemia en China fue menor a lo esperado, la deuda inmobiliaria persistió y el consumo no se recuperó, mientras que EE. UU. mantuvo altas tasas y el índice del dólar en 100-104, presionando al renminbi.

2024, políticas de apoyo y debilitamiento del dólar

El dólar se debilitó, y las medidas de estímulo fiscal y apoyo al sector inmobiliario en China impulsaron al renminbi desde 7.1 hasta cerca de 7.3 a mitad de año. En agosto, el offshore renminbi superó los 7.10, alcanzando un máximo en medio año. La mayor volatilidad del año indica que un punto de inflexión se acerca.

Perspectiva profunda: significado del offshore renminbi (CNH)

Dado que el CNH se negocia en mercados internacionales en Hong Kong, Singapur, etc., sin restricciones de control de capital, su volatilidad suele ser mayor que la del onshore (CNY). El CNH refleja las expectativas reales del mercado, mientras que el CNY está influenciado por las intervenciones del Banco Popular a través del tipo de cambio intermedio y la intervención en divisas.

El rendimiento del offshore renminbi en 2025 también será relevante. A principios de año, las políticas arancelarias de EE. UU. y la subida del índice del dólar a 109.85 llevaron al CNH a caer por debajo de 7.36. El Banco Popular lanzó medidas para estabilizar: emisión de bonos offshore por 600 mil millones de yuanes para absorber liquidez, control del tipo de cambio intermedio, etc., para frenar la caída.

Recientemente, con la reactivación del diálogo China-EE. UU., la política de estabilización del crecimiento en China y las expectativas de recortes de tasas en EE. UU., el CNH ha mostrado una recuperación significativa. El 15 de diciembre, el CNH frente al dólar superó los 7.05, recuperando más del 4% desde los niveles iniciales y alcanzando un máximo en casi 13 meses. Esto indica que la confianza del mercado internacional en la apreciación del renminbi se está reconstruyendo.

Juicio general y perspectivas

Con China entrando en un ciclo de política monetaria acomodaticia, la tendencia del dólar frente al renminbi muestra una clara apreciación. Según la experiencia histórica, estos ciclos impulsados por políticas pueden mantenerse durante años o incluso una década, con fluctuaciones a corto plazo por movimientos del dólar y eventos imprevistos, pero la dirección general ya está definida.

Los inversores que controlen las variables clave — tendencia del dólar, entorno comercial, orientación de las políticas de los bancos centrales — podrán aumentar significativamente sus probabilidades de éxito en el mercado de divisas. Dado que el mercado de divisas está dominado por factores macroeconómicos, los datos económicos transparentes y públicos de los países son las mejores herramientas de referencia. Además, la gran liquidez y la posibilidad de operar en ambas direcciones hacen que para los inversores minoristas sea una opción relativamente justa y atractiva para la asignación de activos a largo plazo.