La verdad detrás de las liquidaciones por apalancamiento: comenzando con el caso de Bill Hwang y su pérdida de 20 mil millones de dólares

En marzo de 2021, un gerente de inversiones de Wall Street perdió 20 mil millones de dólares en solo 48 horas, convirtiéndose en la persona que más rápido perdió dinero en la historia. Detrás de este impactante evento en el mundo financiero, se refleja un concepto de negociación aparentemente simple pero extremadamente peligroso: corte de financiación y liquidación forzada.

Comenzando por entender el corte de grandes inversores: ¿por qué Bill Hwang perdió tanto?

La estrategia de inversión de Bill Hwang es muy sencilla: seleccionar acciones de empresas prometedoras y usar apalancamiento en gran medida para amplificar las ganancias. Con este método, convirtió 2.2 millones de dólares en 10 años en 20 mil millones de dólares.

Pero el apalancamiento es como una espada de doble filo. Cuando en 2021 el mercado bursátil experimentó una gran volatilidad, sus posiciones comenzaron a presionarse. Para proteger su capital, los corredores de bolsa realizaron liquidaciones forzadas.

El problema radica en que—sus acciones eran demasiado grandes. Cuando los corredores vendieron tantas acciones de una sola vez en el mercado, no había suficiente demanda para absorberlas. Tras la caída del precio de las acciones, esto a su vez activó el riesgo de corte de futuros en otras posiciones, provocando que se liquidaran más acciones. Se formó un ciclo vicioso: corte → caída del precio → más cortes → caída continua del precio.

Incluso las acciones de Baidu que poseía también cayeron drásticamente en esta tormenta, incluso aquellas que inicialmente no tenían mucha volatilidad, tuvieron que ser forzadamente liquidadas para mantener el margen suficiente.

¿Qué es la financiación? ¿Qué es el corte?

La lógica de la financiación es muy simple: tú pones una parte del dinero, y el corredor te presta el resto para que compres acciones.

Supón que te interesa una acción que ahora vale 100 yuanes, pero solo tienes 40 yuanes. El corredor te presta 60 yuanes para comprar una acción.

Si la acción sube a 110 yuanes, la vendes y devuelves los 60 yuanes más intereses, quedando la ganancia. Así, con 40 yuanes de capital, obtienes un retorno mucho mayor al 10%.

Pero si la acción cae a 70 yuanes, el corredor empieza a preocuparse—porque solo invertiste 40 yuanes, y ahora la acción vale solo 70 yuanes. Los 60 yuanes que te prestaron podrían no recuperarse. Por eso, el corredor te notificará que debes “reponer el margen”, es decir, aportar más dinero.

En el ejemplo del mercado de Taiwán, la financiación suele ser que el inversor aporta el 40% y el corredor el 60%. La “tasa de mantenimiento de margen” inicial se establece en 167% (100 yuanes ÷ 60 yuanes). Cuando la tasa de mantenimiento cae por debajo del 130% (es decir, cuando el precio de la acción cae a aproximadamente 78 yuanes), el corredor enviará una notificación de llamada de margen.

Si no aportas fondos adicionales en el plazo establecido, el corredor venderá tus acciones directamente, lo que se llama “liquidación forzada”, desde la perspectiva del inversor, es “corte de financiación” o “liquidación”.

¿Qué impacto tiene un corte masivo en el mercado de valores?

Impacto 1: El precio de las acciones se sobrevende

Los inversores minoristas, al ver que el precio cae, pueden dudar y vender para cortar pérdidas. Pero los corredores no—solo quieren recuperar rápidamente los fondos prestados, sin importar si venden a buen precio.

Por eso, cuando una acción se desploma y activa un corte de financiación, la venta masiva por parte del corredor hace que el precio caiga aún más, provocando una ola de cortes en otros inversores. Se forma un ciclo vicioso de “caída → corte → venta → caída aún mayor”.

Para los inversores que apuestan a largo plazo, es recomendable evitar acciones con riesgo de corte; para los que hacen cortos, puede ser una buena oportunidad de ganancia.

Impacto 2: La fragmentación del mercado tras el corte

Normalmente, se piensa que los fondos internos de la empresa y los inversores institucionales a largo plazo (fondos de pensiones, aseguradoras) tienen posiciones más estables. Pero cuando ocurre un corte masivo, las acciones que los corredores venden sin costo se distribuyen a muchos minoristas.

Los minoristas tienden a ser de corto plazo y buscan ganancias rápidas, por lo que reaccionan con muchas transacciones ante pequeñas fluctuaciones. Esto hace que los grandes fondos ya no quieran comprar, y el precio siga bajando hasta que alguna noticia positiva importante vuelva a atraer fondos.

Por eso, generalmente no se recomienda invertir en acciones que hayan sufrido un corte, ya que en el corto plazo pueden caer aún más.

¿Cómo usar el apalancamiento de forma segura para aumentar ganancias?

Aunque el apalancamiento es muy arriesgado, si se sabe cómo usarlo, puede hacer que el capital sea más eficiente:

Primero: elegir activos con suficiente liquidez

De la lección de Bill Hwang, se aprende que al comprar con apalancamiento, hay que escoger empresas con gran capitalización y volumen de negociación. De lo contrario, si un gran inversor tiene un corte, el precio puede desplomarse y afectar incluso tus acciones.

Segundo: considerar el equilibrio entre coste y beneficio del apalancamiento

El apalancamiento implica pagar intereses al corredor. Algunas acciones tienen poca volatilidad y solo generan ingresos por dividendos. Si los dividendos anuales son similares a los intereses del préstamo, la inversión no tiene sentido.

Tercero: entrar en etapas y establecer stop-loss y take-profit

Si compras en varias etapas con apalancamiento, cuando el precio sube puedes obtener beneficios; si baja, aún puedes seguir comprando en tramos para reducir el coste promedio. Pero ojo, si el precio alcanza una zona de resistencia y no logra romperla, durante ese período seguirás pagando intereses. Se recomienda cerrar ganancias si no logra superar la resistencia, y cortar pérdidas si rompe el soporte.

La disciplina en la operación es la clave para ganar a largo plazo.

Resumen

El apalancamiento es una espada de doble filo. Usado correctamente, puede amplificar tus ganancias y acelerar la acumulación de riqueza; mal usado, puede multiplicar tus pérdidas a una velocidad sorprendente.

El corte de futuros y las liquidaciones por apalancamiento parecen distantes para el inversor común, pero en realidad, siempre que uses apalancamiento o financiamiento, puedes enfrentarte a estos riesgos en cualquier momento.

Antes de invertir, asegúrate de investigar bien y entender cuánto riesgo estás dispuesto a asumir, para evitar exponer tus activos a peligros impredecibles.