Beneficio antes de gastos: por qué el EBITDA no inspira confianza en los inversores legendarios

Warren Buffett es un inversor estadounidense considerado uno de los más exitosos del mundo. Ha criticado el EBITDA como una métrica que no puede reflejar el potencial real de una empresa. Pero, ¿por qué muchos inversores siguen usando esta herramienta para analizar la estructura financiera? La respuesta está en entender qué es el EBITDA y cuáles son sus limitaciones.

EBITDA: Ganancias que muestran solo la parte principal

EBITDA significa Earnings Before Interest, Tax, Depreciation, and Amortization, que se traduce como “beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones”. En la práctica, el EBITDA es el dinero en efectivo que la empresa obtiene de sus operaciones, sin considerar temporalmente ciertos gastos adicionales.

Empresas como Tesla, SEA Group y otras en rápido crecimiento suelen presentar cifras de EBITDA para mostrar su fortaleza en la generación de valor, sin esperar a que aparezca la utilidad neta.

Cómo calcular correctamente el EBITDA

La fórmula más comúnmente utilizada por contadores es: EBITDA = Beneficio antes de impuestos + Gastos financieros + Depreciación + Amortización

Otra forma es: EBITDA = EBIT + Depreciación + Amortización

Ejemplo de cálculo con datos reales

Veamos un caso de la empresa THAI PRESIDENT FOODS en 2563 (2020):

• Beneficio antes de impuestos: 5,997,820,107 THB
• Gastos financieros: 2,831,397 THB
• Depreciación: 1,207,201,652 THB
• Amortización: 8,860,374 THB

Cálculo: EBITDA = 5,997,820,107 + 2,831,397 + 1,207,201,652 + 8,860,374 = 7,216,713,530 THB

¿Para qué sirve el EBITDA y en qué casos es útil?

El EBITDA ayuda a medir la capacidad de una empresa para generar beneficios a partir de sus operaciones principales, sin preocuparse por problemas financieros, políticas contables o impuestos. Facilita la comparación entre empresas del mismo sector.

Sin embargo, la mayoría de los expertos recomiendan usar el EBITDA solo en el corto plazo (1-2 años), ya que a largo plazo estos gastos afectarán realmente la liquidez de la empresa.

Margen EBITDA: una métrica aún más importante

Margen EBITDA = (EBITDA ÷ Ingresos totales) × 100

Un buen margen EBITDA debe ser superior al 10%, indicando que la empresa puede convertir sus ingresos en beneficios operativos de manera eficiente. Cuanto mayor sea el margen, menor será el riesgo financiero.

Comparación: EBITDA vs. Ingreso operativo

Tanto EBITDA como ingreso operativo miden la capacidad de generar beneficios, pero tienen diferencias clave:

Ingreso operativo (ingresos de las operaciones) es el ingreso principal menos todos los gastos operativos.

Fórmula: Ingreso operativo = Ingresos totales - Costos de ventas - Gastos operativos

Las principales diferencias son:

• EBITDA no resta depreciaciones, amortizaciones, intereses ni impuestos.
• Ingreso operativo ya los ha deducido, reflejando una imagen más completa del beneficio.

El ingreso operativo es aceptado en las normas GAAP, mientras que el EBITDA es considerado una cifra ajustable.

¿Dónde se puede encontrar el EBITDA?

En general, el EBITDA no aparece en los estados financieros estándar, pero algunas empresas, como MINOR INTERNATIONAL, lo incluyen en sus informes anuales.

Si una empresa no muestra el EBITDA, puedes calcularlo fácilmente con la información financiera, ya que todos los datos necesarios están allí.

Advertencias importantes sobre el uso del EBITDA

Números ajustables

El EBITDA puede ser manipulado, ya que las empresas pueden ajustar gastos para presentar una imagen más favorable.

No refleja la verdadera fortaleza

Al no incluir gastos financieros, impuestos, depreciaciones y amortizaciones, el EBITDA puede ocultar problemas como altos niveles de deuda o gastos a largo plazo, llevando a una interpretación errónea.

No indica la liquidez

Warren Buffett critica que el EBITDA no refleja el efectivo que la empresa necesita para pagar deudas, gastos en activos o costos a largo plazo. Por tanto, no informa sobre la capacidad real de la empresa para sobrevivir.

Resumen y recomendaciones

El EBITDA es útil para evaluar la salud básica de las operaciones, pero no debe ser la única métrica. Los inversores inteligentes deben analizarlo junto con el Ingreso operativo, Flujo de caja, ratios de deuda y otros factores para obtener una visión completa de la situación financiera. Una buena inversión requiere un análisis profundo y multidimensional, no solo fijarse en un solo número.