¿Cómo se moverá el mercado del dólar de Hong Kong en el futuro? La reversión del tipo de cambio USD/HKD y los tres juegos de poder detrás de ella

El comportamiento reciente del dólar de Hong Kong es bastante interesante. A mediados de agosto, el USD/HKD cayó por debajo de 7.79, alcanzando un mínimo desde mayo de 2025, para luego rebotar por encima de 7.80. Detrás de estos cambios rápidos, en realidad se reflejan las tensiones entre varias fuerzas del mercado.

**¿Por qué de repente el dólar de Hong Kong se fortaleció?**

El primer impulsor es el sólido rendimiento del mercado de Hong Kong. Entre el 14 y el 19 de agosto, los fondos de inversión con orientación sur han estado ingresando netamente en el mercado de Hong Kong, con un solo día, el 15 de agosto, en el que se compraron netamente 35.9 mil millones de dólares de Hong Kong. ¿Qué significa esto? Gran cantidad de capital extranjero necesita cambiar a dólares de Hong Kong para entrar en el mercado, aumentando la demanda del dólar de Hong Kong, lo que naturalmente hace que su valor suba. Además, la Autoridad Monetaria de Hong Kong había intervenido previamente de manera continua, lo que en ese momento hizo que la liquidez del dólar de Hong Kong se volviera tensa.

El segundo impulsor proviene del cierre de posiciones por parte de fondos de cobertura. Los fondos que anteriormente estaban en posiciones cortas en el dólar de Hong Kong (manteniendo posiciones largas en dólares estadounidenses) comenzaron a tomar ganancias. Barclays estima que aproximadamente el 30% de las posiciones largas en USD/HKD de estos fondos ya han sido cerradas. Cuando los cortos se ven obligados a cerrar en masa, naturalmente eso impulsa al alza el precio del dólar de Hong Kong.

La combinación de estas dos fuerzas explica por qué el dólar de Hong Kong experimentó esta tendencia de apreciación.

**¿Qué pasará con el dólar de Hong Kong a continuación?**

Aquí, varios factores clave entran en juego. Primero, aunque el dólar de Hong Kong se ha apreciado, aún no ha alcanzado el límite superior de la banda de paridad de 7.75, por lo que la Autoridad Monetaria no está demasiado ansiosa por intervenir. En segundo lugar, la continuidad de los flujos de fondos con orientación sur es una incógnita: si el mercado de Hong Kong se debilita posteriormente, los fondos podrían salir en sentido contrario, y el dólar de Hong Kong perdería impulso al alza.

El Banco de China (招商銀行) opina que el dólar de Hong Kong podría apreciarse moderadamente, pero en el corto plazo es difícil que vuelva a caer por debajo de la banda de 7.75. Muchas otras instituciones de análisis consideran que, a menos que la Reserva Federal inicie un ciclo de recortes de tasas de interés a gran escala, el espacio para que el dólar de Hong Kong siga apreciándose será limitado. Es decir, la tendencia del USD/HKD dependerá en última instancia de la postura de la Reserva Federal.

En resumen: la apreciación actual del dólar de Hong Kong es el resultado de la resonancia de múltiples factores, pero si esta fortaleza se mantiene dependerá de los flujos de fondos con orientación sur y de la política de la Reserva Federal.