El aumento del dólar detiene la tendencia alcista de recortes de tasas mientras el yen cae a su nivel más bajo en nueve meses

La caída del yen a 155,29 por dólar—un mínimo de nueve meses—cuenta una historia sobre el cambio en las expectativas de la política monetaria global. A este tipo de cambio, 100000 yenes en dólares se convierten en aproximadamente 644 dólares, subrayando la depreciación significativa de la moneda. ¿El culpable? La disminución de las apuestas de que la Reserva Federal recortará las tasas en su reunión del 10 de diciembre, un cambio que ha hecho que el dólar se dispare mientras que el yen lucha por mantenerse.

Las expectativas de recorte de tasas se desploman

Hace apenas una semana, los mercados estaban valorando una probabilidad del 62% de un recorte de 25 puntos básicos en las tasas de la Fed. Hoy, esa cifra se ha desplomado a solo 43%. Esta reversión dramática se debe en gran parte a señales mixtas sobre el mercado laboral de EE. UU. El vicepresidente de la Reserva Federal, Philip Jefferson, describió recientemente las condiciones de contratación como “lentas”, mientras que informes anecdóticos sugieren que las empresas están cada vez más reacias a ampliar su plantilla. La próxima publicación de datos de nóminas de septiembre el jueves se presenta como una prueba crítica: podría reforzar el sentimiento dovish o enterrarlo por completo.

El dilema de política de Japón

La debilidad del yen no cae bien en Tokio. La ministra de Finanzas, Satsuki Katayama, advirtió contra “movimientos unilaterales y rápidos” en los mercados de divisas y sus consecuencias económicas posteriores. El momento es particularmente incómodo porque la primera ministra Sanae Takaichi, que favorece un estímulo fiscal agresivo y una política monetaria acomodaticia—políticas que normalmente deprimen el yen—se reunirá hoy con el gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda. Japón enfrenta una verdadera tensión política: apoyar la economía doméstica a menudo significa aceptar la debilidad de la moneda, pero una depreciación extrema crea sus propios problemas.

La reflexión del mercado en general

La volatilidad de las divisas es solo la punta del iceberg. Los mercados de acciones de EE. UU. están tambaleándose, con los tres principales índices registrando pérdidas. El rendimiento del Treasury a dos años cayó 0,2 puntos básicos hasta 3,6039%, mientras que el bono a 10 años subió 0,6 puntos básicos hasta 4,1366%. En toda la mesa de divisas, el euro se mantuvo estable en $1,1594, la libra se debilitó un 0,1% hasta $1,3149 en su tercer día consecutivo de caídas, y el dólar australiano cayó a $0,6493. Esta debilidad sincronizada en los activos de riesgo sugiere que los mercados están reevaluando no solo la política de la Fed, sino también preocupaciones de crecimiento más amplias.

Qué esperar a continuación

Los analistas de ING creen que una pausa en diciembre probablemente representaría un “descanso temporal” en lugar de un cambio de política. Pero eso depende de que los datos de empleo se mantengan firmes. Si el informe de empleo de septiembre decepciona, no te sorprenda ver que las probabilidades de recorte vuelvan a subir y que el yen se recupere en consecuencia. Por ahora, el mercado de divisas está valorando una Fed paciente, y el yen está pagando el precio.